Kapitalfondene er tilbage
- værdien af kapitalfondenes transaktioner steg med 59% i 1. kvartal 2010 sammenlignet med 2009 Ernst & Young, København, den 23. april 2010
2009 var på alle måder et vanskeligt år for kapitalfondene, men det var også året, hvor de fik vist deres evne til at tilpasse sig ændrede økonomiske betingelser. Ifølge en ny rapport fra Ernst & Young viser 2010 allerede nu stigende aktivitet fra kapitalfondene, som er på udkig efter nye muligheder for at købe og sælge i et mere stabilt økonomisk miljø.
Ifølge Ernst & Young rapporten, “2010 global private equity watch: New horizons emerge”, var kapitalfondene allerede på vej ind i gunstigere forhold i 3. kvartal 2009, og en række store transaktioner blev annonceret mod slutningen af året. Tendensen er fortsat ind i 1. kvartal 2010, hvor værdien af kapitalfondenes transaktioner er steget med 59% til USD 27 mia. på baggrund af 358 transaktioner globalt, sammenlignet med USD 17 mia. fra 415 transaktioner i samme periode sidste år.
“Værdiansættelserne er på vej op, børsnoteringer møder en vis modstand, lånemuligheder er på vej tilbage på visse markeder, og en række højt profilerede sekundære salg er gennemført. Fondene benytter det stigende marked til at købe op, optimere porteføljeselskabernes resultater og sælge fra for at sende kapital retur til investorerne forud for finansieringsrunderne i 2011,” siger Jakob Fogt, som er leder af Ernst & Young Transaction Advisory Services i Danmark.
“Fondene vil fortsat fokusere på porteføljeselskabernes resultater og holde godt øje med finansieringsbetingelserne. Adgangen til lånefinansiering bliver efterhånden lettere. Der er dog fortsat udfordringer at tage fat på i de kommende år, herunder fortsatte vanskelige finansieringsvilkår og bekymringer omkring genfinansiering.”
Jakob Fogt mener, at det forbedrede økonomiske klima og de tendenser, som ses internationalt også vil påvirke det danske investeringsklima positivt – omend forsigtigt.
På verdensplan faldt antallet af kapitalfondenes annoncerede transaktioner med 35% til 1.612 i 2009, mens transaktionsværdien faldt med 56% til USD 95,5 mia. i forhold til 2008.
Flere exits og konkurrence om attraktive selskaber
Antallet af kapitalfondenes opkøb vil gradvist stige, og vi vil også se flere frasalg efter den tørkeperiode på seks kvartaler i træk indtil 3. kvartal 2009. I 1. kvartal 2010 blev der annonceret 104 transaktioner, hvor sælger var en kapitalfond, mod 78 i samme periode året før. I samme periode var der på verdensplan 22 børsnoteringer med kapitalfonde i ryggen, mens der i samme periode sidste år kun var en enkelt. Antallet af exits forventes at stige i løbet af året.
"Konkurrencen om selskaberne vil sandsynligvis stige i takt med, at strategiske købere med penge på kistebunden vil være i markedet for at sælge ikke-kerneaktiviteter fra og vækste gennem nye opkøb. Vi ser allerede auktionsprocesser men fortsat også situationer, hvor sælgers prisforventninger – skruet i vejret af de stigende aktiemarkeder – klart overstiger købers forventninger,” udtaler Jakob Fogt.
Vækstmarkederne tiltrækker sig kapitalfondenes interesse
Det begyndende globale økonomiske opsving drives af vækstmarkederne (”Emerging markets”), som ikke er så hårdt ramt af den globale krise, og disse markeders andel af kapitalfondenes transaktionsaktivitet er steget igennem de senere år. I løbet af de sidste 10 år har kapitalfonde investeret USD 7,3 mia. i Brasilien, USD 25,8 mia. i Kina og USD 23,4 mia. i Indien.
I 2000 lå kapitalfondenes investeringer i disse lande på henholdsvis USD 183 mio., USD 80 mio. og USD 1,1 mia. Disse tal forventes at stige, da der i perioden 2003-2009 er rejst et stigende antal kapitalfonde med et globalt investeringsfokus.
”Vækstmarkederne kan fortsat få en større andel af transaktionerne, fordi flere fonde når frem til den erkendelse, at udsigterne til at hente et større afkast på disse markeder opvejer risikoen ved politiske, markedsmæssige og lovgivningsmæssige usikkerheder. Nogle hævder endda, at investeringer på vækstmarkederne kan være forbundet med en lavere risiko end på de udviklede markeder, fordi mange af de destabiliserende faktorer, som forårsagede finanskrisen, enten ikke eksisterer eller ikke er så udtalte i de nye økonomier”, tilføjer Jakob Fogt.
Udsigterne for 2010
Udsigterne for 2010 ser lovende ud med flere transaktioner i horisonten. Det forventes, at der vil blive annonceret og gennemført flere transaktioner i 2010 end i 2009. Transaktionernes størrelse forventes dog at være mindre end for et par år tilbage. De fleste handler forventes således at ligge under USD 2 mia.
“Der kan forventes langt større konkurrence om handlerne, fordi mindre transaktioner vil få flere investorer på banen, når en virksomhed bliver sat til salg. Vækstmarkederne vil komme endnu mere i fokus, efterhånden som investorerne bliver mere fortrolige med at investere i de mindre udviklede økonomier”, konkluderer Jakob Fogt og tilføjer: ”De fonde, som kommer til at klare sig bedst på det 21. århundredes komplekse marked, vil være dem, som er fleksible nok til at udnytte de muligheder, som viser sig i en vanskelig og usikker økonomi. Disse fonde vil stå stærkere i konkurrencen om den begrænsede finansiering, mens de mindre succesfulde fonde vil få svært ved at konkurrere.”
