EY publishes 2012 edition of Investment Funds in Luxembourg

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Luxembourg, 19 September 2012

EY, Luxembourg has released the 2012 edition of Investment Funds in Luxembourg – A technical guide.

Asset flows: a disappointing year

Investment Funds in Luxembourg is published at a time when investment funds’ share of the global assets under management (AuM) has fallen by around 5% overall. Europe and the US still make up 80% of the AuM, despite the continued focus on Asia.

Europe experienced significant outflows in the established markets. A contributing factor to these negative flows is the ongoing war for cash with the now cautious retail investor finding it difficult to resist certain bank deposit products.

These trends have fueled more discussion on costs and efficiency of the industry, and added value of investment fund regulation.

Regulation: driving change

In contrast with what happened in the market, much has happened on the regulatory front over the last year − most of which is covered extensively in EY’s technical guide. Of particular note is the progress on the Alternative Investment Fund Managers (AIFM) Directive: the final Directive was published in June 2011, kicking-off intensive preparation for implementation; at the time of writing, the European Commission was expected to adopt the implementing measures (“Level 2”) after the 2012 summer vacation – a little less than a year before implementation in July 2013. In the UCITS world, the Commission has issued its UCITS V proposal, which will broadly align the UCITS Directive with some of the key provisions of the AIFM Directive, and ESMA has issued guidelines enhancing requirements for UCITS using efficient portfolio management techniques and imposing limits on UCITS investing in financial indices. The Commission has also recently published a paper providing some insight into the areas which might be covered by UCITS VI.

Business: consolidation ahead

Notwithstanding the stagnation of AuM, the asset management business remained highly profitable. The costs associated with the implementation of the various regulatory reforms will, however, squeeze margins, driving product and service provider consolidation, along with significant restructuring of operational and distribution models.

Future priorities: refocus on the long-term

Michael Ferguson, EMEIA Regulated Funds Leader and Asset Management Leader at EY, Luxembourg, is of the view that five key themes will emerge over the coming years for the regulators and the industry:
• Protecting and enhancing the “UCITS brand”, in particular to make UCITS a more attractive building block for European pension funds
• Building an “AIF brand” in the alternative product space
• Reform of distribution models, in particular to ensure that investors are truly getting a suitable product at a cost efficient price
• Ensuring regulatory reform focuses on added-value investor protection
• Greater alignment of investors’ and managers’ interests − focusing on the ultimate outcome for the individual investor and aligning the interests of the industry with those of investors

About the 2012 edition of Investment Funds in Luxembourg

Investment Funds in Luxembourg is a technical guide providing, in a clear and concise format, an introduction to Luxembourg as a center for investment funds, the types of funds available and a summary of the regulations applicable to the formation and operation of Luxembourg investment funds. It also covers the regulations applicable to management companies based in Luxembourg, and provisions applicable to other Luxembourg service providers.
The 2012 edition has been updated to cover recent legislation and regulation; it also outlines current and future developments in Luxembourg, the EU, the US and internationally.
The 380 page guide can be downloaded from the EY Luxembourg website: ey.com/lu/investment-funds-in-luxembourg

 

Luxembourg, le 19 septembre 2012

L’édition 2012 de «  Investment Funds in Luxembourg - A technical guide » d’EY Luxembourg vient de paraître.

Flux d’actifs : une année décevante

La parution du guide «  Investment Funds in Luxembourg - A technical guide » intervient à un moment où la part des fonds d’investissement dans les actifs sous gestion globaux a diminué d’environ 5%. Malgré l’intérêt continu porté à l’Asie, l’Europe et les Etats-Unis représentent 80% des actifs sous gestion.

L’Europe a souffert d’un flux négatif dans les marchés les plus développés. L’une des raisons de ce flux négatif est la concurrence actuelle pour attirer les liquidités des investisseurs particuliers, très prudents à l’heure actuelle, et attirés par certains produits de dépôt bancaires.

Ces tendances ont suscité de nombreuses discussions sur les coûts et l’efficacité de l’industrie et sur la valeur ajoutée d’une réglementation en matière de fonds d’investissement.

Réglementation: insuffler le changement

Contrairement à ce qui s’est passé sur le marché, de nombreux évènements ont émaillé la réglementation au cours de l’année écoulée – la plupart d’entre eux sont amplement repris dans le guide technique d’EY. Il convient de souligner les progrès relatifs à la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (Directive AIFM) dont la version définitive a été publiée en juin 2011, prélude à une intense préparation en vue de sa mise en œuvre; à l’heure de la parution de la publication, il était attendu que la Commission Européenne adopte les mesures d’application de niveau 2 (« Level 2 measures ») après les vacances d’été 2012 – soit un peu moins d’un an avant leurs mise en œuvre en juillet 2013. En ce qui concerne les OPCVM (UCITS), la Commission a publié sa proposition « UCITS V », qui alignera largement la Directive UCITS avec certaines des dispositions essentielles de la Directive AIFM. Par ailleurs l’ESMA a présenté des lignes de conduite visant à renforcer les exigences à destination des OPCVM utilisant des techniques de gestion efficace de portefeuille et à imposer des limites aux OPCVM investissant dans des indices financiers. La Commission a récemment publié un papier donnant certaines indications quant aux domaines susceptibles d’être couverts par la directive « UCITS VI ».

Activité commerciale: la consolidation se profile

En dépit de la stagnation des actifs sous gestion, l’activité de gestion d’actifs est restée très profitable. Toutefois, les coûts relatifs à la mise en œuvre des diverses réformes réglementaires va réduire les marges, conduire à une consolidation des produits et des prestataires de services, ainsi qu’à une restructuration significative des modèles opérationnels et de distribution.

Priorités pour le futur : se reconcentrer sur le long terme

Michael Ferguson, EMEIA Regulated Funds Leader et Asset Management Leader chez EY Luxembourg est d’avis que cinq thématiques essentielles vont apparaître dans les années à venir pour les régulateurs et pour l’industrie :
• Protéger et renforcer le label « UCITS » (UCITS brand), particulièrement pour faire des OPCVM une composante plus attractive pour les fonds de pension européens
• Créer un label « AIF » (AIF brand) dans la sphère des produits alternatifs
• Réformer les modèles de distribution, afin de s’assurer que les investisseurs acquièrent un produit adapté à un prix compétitif
• S’assurer que la réforme réglementaire se concentre sur l’amélioration de la protection de l’investisseur
• Renforcer l’alignement des intérêts des investisseurs avec ceux des gestionnaires − se focalisant sur le résultat final pour l’investisseur particulier tout en alignant les intérêts de l’industrie avec ceux des investisseurs

A propos de l’édition 2012 du guide Investment Funds in Luxembourg

« Investment Funds in Luxembourg - A technical guide » est un guide technique présentant, dans un format clair et concis, une introduction de Luxembourg comme place financière de choix pour les fonds d’investissement. Il détaille les types de fonds disponibles à Luxembourg et fournit un résumé des dispositions règlementaires applicable à la constitution et au fonctionnement des fonds d’investissement luxembourgeois. Cette édition inclut également la règlementation applicable aux sociétés de gestion et des dispositions applicables aux prestataires de services basés au Luxembourg.
L’édition 2012 inclut les dernières mises à jour en termes de législation et de réglementation, et décrit les développements actuels et futurs tant au Luxembourg qu’au sein de l’Union européenne, aux Etats-Unis ainsi qu’à l’échelle internationale. Cette publication de 380 pages peut être téléchargée sur le site internet d’EY Luxembourg à l’adresse suivante: ey.com/lu/investment-funds-in-luxembourg

 

Luxembourg, 19. September 2012

EY Luxemburg hat die Auflage 2012 des Leitfadens Investment Funds in Luxembourg – A technical guide veröffentlicht.

Vermögensbewegungen: ein enttäuschendes Jahr

Investment Funds in Luxembourg wird zu einem Zeitpunkt veröffentlicht, zu dem der Anteil der Investmentfonds am global verwalteten Vermögen um insgesamt etwa 5% gefallen ist. Auch wenn der Schwerpunkt weiterhin auf Asien liegt, stellen Europa und die USA nach wie vor 80% des verwalteten Vermögens.

In den etablierten Märkten in Europa wurde signifikant Kapital abgezogen. Mit verantwortlich für diesen negativen Einfluss sind die kontinuierlichen Anstrengungen um die Liquidität der zurückhaltenden Privatanleger, die sich den verschiedenen Einlageprodukten der Banken nur schwer entziehen können.

Diese Trends heizen weiterhin Diskussionen um Aufwand und Effizienz der Branche sowie um den Nutzen der Regulierung von Investmentfonds an.

Regulierung: Motor der Veränderung

Im Gegensatz zu der Marktentwicklung gab es viel Bewegung im Bereich der Regulierungen auf diese wird weitestgehend und detailliert im von EY herausgegebenen technischen Leitfaden eingegangen. Besonders hervorzuheben ist der Fortschritt bei der Richtlinie über die Verwaltung alternativer Investmentfonds (Alternative Investment Fund Manager (AIFM) Directive): die endgültige Fassung der Richtlinie wurde im Juni 2011 veröffentlicht, wodurch intensive Vorbereitungen zur Umsetzung angestoβen wurden; zum Zeitpunkt der Erstellung des Leitfadens sollte die Europäische Kommission nach der Sommerpause 2012 die Durchführungsmaβnahmen (“Level 2”) annehmen – ein knappes Jahr vor der Umsetzung im Juli 2013. Im Hinblick auf Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) hat die Kommission einen Vorschlag zu OGAW V unterbreitet, die die OGAW-Richtlinie weitgehend an die wichtigsten Bestimmungen der AIFM-Richtlinie anpasst. ESMA hat Richtlinien erlassen, die die Anforderungen an OGAW verschärfen, die effiziente Portfoliomanagementtechniken anwenden und Obergrenzen für OGAW festsetzen, die in Finanzindizes investieren. Des Weiteren hat die Kommission kürzlich einen Bericht veröffentlicht, der Einblicke in Bereiche vermittelt, die unter OGAW VI fallen könnten.

Business: Konsolidierung auf dem Vormarsch

Ungeachtet der Stagnation des verwalteten Vermögens konnte die Vermögensverwaltungsbranche weiterhin eine hohe Rentabilität aufweisen. Die mit der Umsetzung verschiedener Regulierungsreformen verbundenen Kosten werden jedoch die Margen drücken, die Konsolidierung der Produkt- und Dienstleistungsanbieter vorantreiben sowie auch erhebliche Umstrukturierungsmaβnahmen von Betriebs- und Vertriebsmodellen enthalten.

Künftige Schwerpunkte: Fokus auf das Langfristige

Michael Ferguson, EMEIA Regulated Funds Leader und Asset Management Leader bei EY Luxemburg ist der Ansicht, dass sich in den kommenden Jahren fünf Schlüsselthemen für Aufsichtsbehörden und die Fondsindustrie herausbilden werden:
• Schutz und Verbesserung des “OGAW-Siegels”, besonders um OGAW als Baustein für europäische Rentenfonds attraktiver zu machen
• Aufbau eines “ Alternative Investment Fund (AIF) Siegels” im Bereich alternativer Produkte
• Reform der Vertriebsmodelle, um zu gewährleisten, dass Anleger ein geeignetes Produkt zu einem kostengünstigen Preis erhalten
• Sicherstellen, dass der Mehrwert beim Anlegerschutz im Rahmen der Regulierungsreform im Mittelpunkt steht
• Bessere Harmonisierung der Interessen von Anlegern und Managern – den Schwerpunkt auf das endgültige Ergebnis für den einzelnen Anleger legen und die Interessen der Branche mit denen der Anleger in Einklang bringen

Zur Auflage 2012 des Leitfadens Investment Funds in Luxembourg

Investment Funds in Luxembourg ist ein technischer Leitfaden, der in einem anschaulichen und übersichtlichen Format eine Einführung in den Investmentfonds-Standort Luxemburg und die verfügbaren Fondsarten bietet und eine Übersicht über die auf Gründungen und Anlagevorschriften anwendbaren Bestimmungen für Luxemburger Investmentfonds gibt. Des Weiteren behandelt der Leitfaden die Bestimmungen, die auf in Luxemburg ansässige Verwaltungsgesellschaften und weitere luxemburgische Dienstleister anwendbar sind.
Die Ausgabe 2012 wurde aktualisiert, um die neuen Gesetze und Bestimmungen abzudecken; auβerdem werden aktuelle und zukünftige Entwicklungen in Luxemburg, der EU und auf internationaler Ebene behandelt.
Der 380 Seiten umfassende Leitfaden kann auf der Internetseite von EY Luxemburg heruntergeladen werden: ey.com/lu/investment-funds-in-luxembourg