Skip to main navigation

Boletín EY Servicios Financieros No. 23 2012 - Certificados de Capital de Desarrollo - EY - México

Boletín EY Servicios Financieros No. 3, 2012Certificados de Capital de Desarrollo

Al no ser instrumentos de deuda, los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) no están sujetos a ningún tipo de calificación.

Los CKD están regulados por la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras de la CNBV.

Los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) son títulos fiduciarios diseñados por la Consar y la CNBV y están orientados al financiamiento de uno o varios proyectos de inversión que se desarrollen en el país. Nacen con la idea de satisfacer una necesidad creciente de capital, fundamentalmente en el sector de infraestructura, así como darle la posibilidad a las Afores de invertir en proyectos que podrán generar rendimientos de largo plazo.

Existen dos tipos de CKD:

  • Aquellos vinculados a inversiones en acciones de una sola empresa o proyecto
  • Aquellos asociados a más de un proyecto o empresa.

Los proyectos a financiar pueden estar tanto en etapa de desarrollo e incluso no haber realizado todavía inversiones (greenfield) como proyectos ya en operación (brownfield).

En cualquier caso, los certificados no tienen especificada una tasa de interés o rendimiento garantizado y solo otorgan derechos sobre los rendimientos que pueda generar el activo subyacente, así como a los ingresos que puedan generarse por la disposición de dichos activos. En consecuencia, estos rendimientos son variables, es decir, el riesgo asociado a los CKD es similar al que tienen las acciones.

  • Esquema simplificado


    Al no ser instrumentos de deuda, los CKD no están sujetos a ningún tipo de calificación. Al invertir en estos instrumentos, los inversionistas afirman por escrito conocer los riesgos vinculados a esta inversión.

    Algunas de las características principales de estos instrumentos son las siguientes:

    La inversión debe estar asociada con proyectos o empresas en México.
    No pueden destinarse para adquirir capital social de empresas listadas en
       la BMV.
    En su caso, las Siefores que adquieran CKD deberán asociarlos con algún
       otro instrumento financiero que garantice el valor nominal al vencimiento del
       Certificado.
    La negociación se realiza por el mecanismo de subasta y su distribución
       debe incorporar al menos 20 inversionistas.
  • La experiencia internacional
    En Canadá están los denominados Income Trusts, cuya estructura se basa en certificados cuyos fondos son administrados por fideicomisos y destinados a proyectos productivos o compañías. La capitalización de estos instrumentos superaba los USD $100 billones para 2011.

    En Australia se encuentran los Infraestructure Funds, que son fondos que destinan su recaudación a inversión en proyectos públicos de infraestructura. El valor de capitalización en 2009 superaba los $20 billones de dólares australianos.

    En Inglaterra existe el Specialist Fund Market, que consiste en un mercado enfocado en vehículos de inversión altamente especializados que pueden ser utilizados por inversionistas calificados o institucionales.

    Estados Unidos cuenta con las denominadas Special Purpose Acquisition Company, (SPAC). Estas son compañías sin operaciones que son creadas para realizar una emisión de acciones con la finalidad de adquirir otra compañía o una participación mayoritaria en un proyecto.
  • ¿Quiénes han emitido CKD en México?


    La mayor parte de las emisiones observadas en la tabla anterior están asociadas a proyectos de infraestructura, después le siguen emisiones vinculadas al sector de bienes raíces y finalmente aquellas asociadas a capital privado.

    Asimismo, también se observa que 2010 concentra más de la mitad de las emisiones (en millones de pesos) y en 2011 hubo menos emisiones incluso que en 2009.

    Esta última observación puede ser consecuencia de una mejora en la liquidez de los mercados y el acceso a otras fuentes de financiamiento durante 2011, después de la contracción sufrida en 2009. El crédito otorgado por la banca comercial también se empezó a recuperar en 2010 y terminó de consolidarse en 2011 con un crecimiento de 15.7% anual.
  • ¿Quiénes han adquirido CKD?
    El 4 de agosto de 2009 se emitió la Circular Consar 15-23 que permite a las Afores realizar inversiones en CKD, implicando esto una mejora en las posibilidades de financiamiento de diversos proyectos, principalmente de infraestructura. De hecho, al cierre de 2011, las Afores habían adquirido el 90% del monto total de emisiones, quedando el resto para inversionistas privados.

    La siguiente gráfica muestra la participación, como inversionistas, de diversas Afores en las emisiones llevadas a cabo hasta octubre de 2011.


 

 

 

 

 

 

 

 

 

Secciones

Otros boletines


Suscríbase al Boletín de EY Servicios Financieros

Reciba directamente en su correo electrónico la notificación de una nueva edición de Boletín de EY Servicios Financieros, envíenos sus datos a: ey.mexico@mx.ey.com

Back to top