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Tendencias globales de las IPO en 2012: Prepararse con anticipación, actuar con rapidez - EY - México

Ocho tendencias de las IPO a observar en 2012

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Es probable que se abran y cierren las ventanas para concretar una operación exitosa rápidamente y a menudo sin avisar.

1. Aprender a convivir con la volatilidad

Posiblemente, la volatilidad fue el factor individual que más afectó a los mercados globales de las ofertas públicas iniciales (IPO, por sus siglas en inglés) el año pasado. El índice CBOE Volatility (VIX), una medida generalizada de volatilidad implícita de las opciones sobre el índice S&P 500, es hoy uno de los indicadores de mercado más consultados.

Cuando el VIX es superior al rango de 20%-25%, el nivel de volatilidad es tal que los mercados de las IPO se encuentran efectivamente cerrados. El VIX transitó una tendencia descendente en el primer semestre de 2011, pero volvió a dispararse a mediados de año, cuando se desató la crisis de deuda europea y cuando se rebajó la calificación de la deuda soberana de EE.UU.

Muy probablemente, la volatilidad descienda un poco en 2012, pero la naturaleza imprevisible del mercado seguirá siendo un factor clave que incida en las decisiones de cotizar en bolsa, cuanto menos en los próximos 12 meses.

2. Administrar el riesgo de ejecución

Las dudas sobre la valuación y evolución en el mercado secundario siguen desvelando a los candidatos a cotizar en bolsa, pero el riesgo de ejecución ha pasado a ser una preocupación fundamental. Dado que las condiciones para la valoración cambian tan rápidamente y un número récord de empresas han tenido que retirar sus planes de cotización pública, a los potenciales emisores les preocupa no poder concretar su oferta pública.

Por el lado positivo, los inversionistas han mostrado tolerancia con las empresas que anuncian planes de salida a bolsa y luego lo demoran hasta el momento adecuado. Sin embargo, siguen penalizando a quienes deciden proseguir con la operación y frustran sus planes por falta de apoyo. El aumento del riesgo de ejecución cambia la forma en que las empresas necesitan planificar sus IPO.

3. Prepararse con anticipación, actuar con rapidez

Dos factores clave aumentarán las probabilidades de los potenciales emisores IPO de concretar su cotización con términos favorables este año: comenzar los preparativos de salida a bolsa antes de lo normal y estar listos para actuar con más rapidez tan pronto se abra una ventana de viabilidad en el mercado. En el mundo, algunos mercados IPO son más aptos para un proceso acelerado de admisión a bolsa que otros mercados.

Pero donde sea que las empresas tengan previsto lanzar sus IPO, estas deben asegurarse de contar con un mensaje claro y contundente, respaldado con información financiera transparente, que puedan transmitir a los inversionistas. Del mismo modo, los potenciales emisores tendrán que estar seguros de haber identificado y controlado todo riesgo que pudiera demorar o frustrar por completo el proceso de admisión.

4. Las empresas deben mantener la menta abierta

Dadas las dificultades para ingresar en el régimen de oferta pública, muchas empresas con intención de salir a bolsa debieron ser más creativas a la hora de decidir dónde podrían cotizar sus acciones el año pasado. Estimamos que esta tendencia continuará en 2012.

En lugar de cotizar simplemente en su mercado nacional como es habitual, muchas empresas europeas decidieron lanzar sus IPO en Asia o EE. UU.

Nuevas formas de financiamiento con capital comienzan a ser más atractivas para las potenciales empresas emisoras, como por ejemplo los portales de financiamiento colectivo (crowdfunding) que permiten el acceso directo a inversionistas y nuevos actores, entre ellos, los mecanismos de negociación multilateral que ingresan en el negocio de la oferta pública. Dado que las condiciones de mercado probablemente sigan siendo difíciles durante 2012, las empresas deben adoptar una visión general de las opciones de financiamiento.

5. Los bancos centrales tienen las llaves en la mano

La crisis de deuda soberana en Europa y en otros países que debilitó los indicadores económicos afectó en gran medida a los mercados globales de IPO el año pasado. La imposibilidad de los responsables políticos de llegar a una solución clara para las dificultades fiscales de la eurozona fue el principal motivo de que la actividad de ofertas públicas iniciales prácticamente se paralizara en el segundo semestre.

A medida que avanza 2012, las perspectivas son más optimistas. Europa ha hecho grandes avances en la resolución de sus problemas y la economía estadounidense ha mejorado. En el mundo, hay un gran número de empresas rentables, ávidas de capital, esperando salir a bolsa.

Sin embargo, las llaves para una recuperación sostenida del mercado de IPO seguirán estando fundamentalmente en manos de los bancos centrales y líderes políticos del mundo durante 2012.

6. Recuerde, las empresas son rentables

Si bien 2011 fue un año difícil para la economía mundial, vale destacar que las empresas son rentables en general. El crecimiento de las ganancias del S&P 500 rondó el 9% en el cuarto trimestre del año pasado. Esa fue la continuación de una tendencia a la baja a corto plazo, si bien algunos sectores tuvieron resultados muy superiores a la media, y las empresas industriales y tecnológicas registraron resultados superiores al 16%.

En todo el índice S&P 500, se prevé que las tasas de crecimiento de las ganancias vuelvan a aumentar en el segundo semestre de 2012. El crecimiento de las ganancias entre las empresas asiáticas también es sólido y se está acelerando. Un mercado dinámico de ofertas públicas iniciales necesita contar al menos con dos ingredientes: empresas rentables y ávidas de capital, y optimismo en el mercado de renta variable. Un fuerte crecimiento de las ganancias corporativas contribuye a generar ambas condiciones.

7. Lecciones de Facebook

Una operación no marca una tendencia, pero las empresas de otros sectores que prevén lanzar ofertas públicas iniciales pueden aprender mucho si estudian las experiencias de empresas de Internet y medios sociales que salieron a bolsa recientemente. Para mantener el precio elevado de la oferta y reducir al mínimo el riesgo de ejecución, las empresas podrían ofrecer participaciones relativamente pequeñas de su capital total.

8. El capital privado mostrará su fortaleza

La proporción de IPO exitosas en las que participaron empresas de capital privado aumentó a niveles sin precedentes el año pasado. En el mundo, las firmas de capital privado salieron de 118 empresas con ofertas públicas iniciales donde captaron alrededor de $38.300 millones de dólares, lo que equivale a 23% del total de fondos generados por las operaciones IPO.

En EE. UU., en nueve de las diez IPO más grandes del año participaron empresas que habían recibido financiamiento de firmas de capital privado. En parte, la elevada proporción de operaciones con participación de firmas de capital privado obedece a que muchas empresas sin participación de firmas de capital privado decidieron cancelar o demorar sus planes de salida a bolsa. También indica que las firmas de capital privado han desarrollado una respuesta más ágil: tan pronto se abre una ventana en el mercado, están listas para actuar con rapidez.

Prevemos que las firmas de capital privado —que poseen un potencial estimado de USD 375.000 millones en mayo de 2012 y con carteras de inversión que maduran rápidamente— volverán a ser importantes actores del mercado de IPO en 2012. También se ha visto un aumento de las IPO respaldadas por empresas de capital de riesgo en el mundo en 2011, una tendencia que debería continuar en 2012.

Las firmas de capital de riesgo salieron de 141 empresas mediante ofertas públicas iniciales, donde captaron alrededor de $17.300 millones de dólares, lo que equivale a un 10% del total de fondos generados por las operaciones IPO. En mayo de 2012, las firmas de capital de riesgo mantienen un capital potencial estimado de $115.000 millones de dólares.

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