По мнению руководителей хеджевых фондов, инициируемые инвесторами изменения в большинстве своем успешно претворяются в жизнь и являются весьма полезными
Процесс регулирования зачастую бывает непонятным, нерациональным и дорогостоящим
Нью-Йорк, 12 ноября 2009 года – Как показали результаты недавно проведенного компанией «Эрнст энд Янг» исследования, под влиянием мирового экономического кризиса руководители хеджевых фондов вынуждены принимать оперативные и радикальные меры в ответ на требования инвесторов.
Исследование «Переживая бурю» (Weathering the storm) было проведено международной исследовательской консалтинговой фирмой Greenwich Associates по заказу компании «Эрнст энд Янг». В нем приняли участие представители 100 крупнейших мировых хеджевых фондов. Согласно полученным данным, за последний год произошли существенные изменения в области управления и администрирования фондами, а также в сфере подготовки отчетности для инвесторов. Произошедшие изменения сыграли положительную роль, позволив укрепить доверие инвесторов без дополнительных затрат.
По мнению опрошенных, повышение прозрачности деятельности хеджевых фондов и улучшение качества управления ими в результате влияния экономического кризиса приносят существенную пользу инвесторам. Респонденты считают столь быструю трансформацию доказательством того, что отрасль способна эффективно реагировать на нужды инвестиционного сообщества. Столь позитивные отклики разительно контрастируют с недовольством руководителей фондов по поводу ужесточения контроля со стороны регулирующих органов – в силу своей неопределенности такой контроль не представляет большой пользы для инвесторов, а связанные с ним затраты являются чрезмерными.
Артур Талли, один из руководителей международной практики «Эрнст энд Янг» по оказанию услуг хеджевым фондам, заявил: «Руководители, которых мы опрашивали, не против нового порядка регулирования, наоборот – они понимают, что контроль со стороны регулирующих органов будет ужесточаться, и готовятся к этому. При этом обеспокоенность вызывает возможность организации скоординированных действий между регулирующими органами США, Европейского Союза (ЕС) и других стран мира, а также затраты, сопряженные с обеспечением соблюдения требований регулирующих органов, размер которых может нивелировать любые выгоды для инвесторов».
Коренные структурные преобразования
Финансовый кризис стал причиной коренных преобразований в деятельности хеджевых фондов. По словам менеджеров, принимавших участие в исследовании, кризис заставил их уже с начала года вплотную заняться пересмотром подходов к обеспечению ликвидности (40% опрошенных), порядка подготовки отчетности для инвесторов (38%), процессов администрирования и ответственного хранения активов фондов (32%), структуры вознаграждения (27%), а также вопросов, связанных с управлением рисками (27%).
Более половины опрошенных представителей фондов (56%) либо уже внесли изменения в условия погашения паев и (или) взимания комиссии при их погашении, либо планируют сделать это в ближайшем будущем. Каждый четвертый хеджевый фонд снизил ставку комиссии в связи со значительным давлением со стороны инвесторов, при этом почти половина фондов снизили ставку для привлечения нового капитала. Еще более противоречивым является тот факт, что почти треть менеджеров предпочли ограничить или приостановить процессы погашения инвестиционных паев в период кризиса, при этом почти все из них по-прежнему уверены, что подобные действия не окажут негативного влияния на способность данных фондов к удержанию или привлечению капитала. По мнению около 53% опрошенных, такие меры будут способствовать сохранению фондами инвестиционного капитала в течение продолжительного периода времени.
Приблизительно 80% менеджеров заявили о том, что основной целью увеличения объема раскрываемой информации является обеспечение формирования более полного понимания о рисках и факторах роста стоимости. Необходимо отметить, что три инвестора из четырех стремятся к более полному пониманию рисков, нежели эффективности деятельности. Что касается увеличения объемов раскрываемой информации об управлении рисками, то это в первую очередь касается информации о концентрации рисков (на что указали 95% опрошенных) и уровня заемных средств (71%). Практически все респонденты публикуют данные сведения на ежемесячной основе.
Ратан Энджиниер, руководитель международной практики «Эрнст энд Янг» по оказанию услуг компаниям, занимающимся управлением активами, отметил: «Рост объема раскрываемой информации рассматривается участниками отрасли как несомненно целесообразная инициатива, преимущества которой значительно превосходят затраты на ее реализацию. В то же время, по словам почти половины респондентов, некоторые данные предоставляются только тем, кто об этом просит».
Драматические последствия принятия предлагаемой Директивы ЕС
За пределами Европы, в частности в США, очень немногие знают о рассматриваемом сегодня проекте Директивы Комиссии ЕС о менеджерах фондов альтернативных инвестиций (European Commission Directive on Alternative Investment Fund Managers). Приблизительно шестая часть от общего числа респондентов, ознакомившись с данной директивой, заявили о том, что уйдут из ЕС в случае утверждения этого документа в его нынешней форме. По словам 30% опрошенных, планов по открытию представительств на территории ЕС у них не появится.
По мнению более 80% руководителей европейских фондов, результатом принятия директивы станет увеличение расходов. В то же время, 28% убеждены, что новый закон будет способствовать росту уверенности инвесторов, а 26% считают, что это замедлит процесс подготовки отчетности.
Ротан Энджиниер подчеркивает: «Несмотря на то что директива вряд ли будет принята в ее нынешнем виде, обеспокоенность вызывают ее обоснование и направленность: трудно поверить в то, что законодательные акты в сфере предпринимательства могут быть столь политизированными и нерациональными и вводиться в действие при полном отсутствии консультаций с представителями бизнеса».
Тенденции в будущем
На фоне бесконечных разговоров о необходимости перерегистрации хеджевых фондов по месту осуществления деятельности в связи с предстоящим вступлением в силу соответствующих требований налогового законодательства США, результаты исследования показали, что всерьез данный вопрос рассматривается лишь незначительной частью респондентов.
По прогнозам менеджеров, происходящие сегодня события и предстоящее принятие новых законодательных актов приведут к консолидации индустрии хеджевых фондов. Рост уровня расходов и более строгие ограничения доступа приведут к сокращению числа новых фондов и их размеров по сравнению с докризисным периодом.
«Отрасль выдержала испытание, но не без потерь. Несмотря на ее кажущуюся готовность к принятию изменений в налоговом законодательстве и требованиях нормативных актов, представители отрасли всерьез обеспокоены возможностью введения регулирующими органами чрезмерных требований, а также реализации ими мероприятий, полностью лишенных рациональности, в результате чего расходы на осуществление деятельности значительно превысят любые выгоды для инвестора», – заключает Артур Талли.
Об исследовании
В исследовании, проведенном фирмой Greenwich Associates по заказу компании «Эрнст энд Янг», приняли участие представители 100 хеджевых фондов, в управлении которых находится 680 млрд. долларов США (приблизительно половина всех активов отрасли). Исследование проводилось с целью более глубокого понимания влияния, которое оказывают изменения рыночных условий и требований регулирующих органов на деятельность хеджевых фондов, а также ответных мер, принимаемых фондами для обеспечения готовности к еще более неопределенному будущему. Вопросы, на которые отвечали руководители хеджевых фондов, затрагивали такие аспекты, как расчет сумм комиссии, условия обеспечения ликвидности/погашения паев, услуги прайм-брокеринга и ответственного хранения, обеспечение прозрачности деятельности и подготовка отчетности для инвесторов, особенности налогового законодательства ЕС и США, представление обязательной отчетности и проведение независимой оценки. Кроме этого, участники исследования дали перспективную оценку в отношении дальнейшего развития отрасли.
О компании «Эрнст энд Янг»
«Эрнст энд Янг» является международным лидером в области аудита, налогообложения и права, сопровождения сделок и консультирования. Коллектив компании насчитывает 144 000 сотрудников в разных странах мира, которых объединяют общие корпоративные ценности, а также приверженность качеству оказываемых услуг. Мы создаем перспективы, раскрывая потенциал наших сотрудников, клиентов и общества в целом.
Мы постоянно расширяем наши услуги и ресурсы с учетом потребностей клиентов в различных регионах СНГ. В 16 офисах нашей фирмы (в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Тольятти, Южно-Сахалинске, Алматы, Астане, Атырау, Баку, Киеве, Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 3400 специалистов.
С более подробной информацией можно ознакомиться на сайте: www.ey.com.
