Konsolidační trendy na českém trhu poskytovatelů internetového připojení Konsolidační trendy na českém trhu poskytovatelů internetového připojení

Autor Petr Mucha

EY Česká republika, senior konzultant oddělení Strategie a transakcí

Petr pracuje v týmu Fúzí a akvizic, kde se věnuje poradenství při prodeji a nákupu společností. Specializuje se na segment telekomunikací, automotive a další významná odvětví.

7 min. čtení 29. dubna 2020
Související témata Strategie a transakce

Telekomunikace jsou jedním z mála sektorů ekonomiky, kterým současná situace kolem Covid-19 zásadně neškodí, ale přináší možnosti růstu.

Telekomunikace jsou jedním z mála sektorů ekonomiky, kterým současná situace kolem Covid-19 zásadně neškodí, a naopak přináší možnosti dalšího růstu. Poskytovatelé internetového připojení a televize (IPTV) registrují zvýšený objem datových toků až o 25 %. Lidé tráví doma mnohonásobně více času než obvykle a poskytovatelé se jim snaží nabízet dodatečné balíčky zdarma (a doufají, že časem je zkonvertují do placených služeb).

Trh internetového připojení v ČR je ale dlouhodobě a stabilně rostoucí, tažený jak růstem tržeb poskytovatelů mobilního (O2, Vodafone, T-Mobile), tak i pevného (např. UPC, Nej.cz, PODA atd.) internetového připojení. Na růstu segmentu pevného připojení se značně podílí rostoucí počet optických přípojek (umožňujících poskytovat rychlosti přenosu dat až 1Gb/s) při pozvolnému poklesu kabelového a bezdrátového internetu, který však stále dominuje.

Česká republika je z růstového hlediska perspektivní, jelikož v mnoha důležitých aspektech zaostává za západním světem. Internet pravidelně využívá pouze 81 % naší populace a internet v mobilu jen 60 % (v Nizozemsku, Švédsku nebo Dánsku je to až 95 %, resp. 80 %). Pod evropských průměrem se pohybujeme také ve statistice procentuálního podílu aktivních optických přípojek na celkovém počtu pevných (optika, kabel a wifi) přípojek (ČR pod 20 % vs. např. pobaltské státy až 80 %).

Předmětem konsolidace je trh pevného připojení, kterému se budeme dále věnovat.

Proč se konsoliduje?

Konsolidace na trhu ISP (internet service provider) je přirozeným procesem jako v kterémkoliv jiném sektoru ekonomiky (podobný vývoj EY eviduje např. na trhu služeb facility managementu), avšak konsolidační tendence jsou v tomto sektoru momentálně nejviditelnější. Na českém trhu působí přes 1,700 aktivních operátorů, což je naprostý evropský unikát. Podíl malých a ryze lokálních operátorů na celku dosahuje navíc až 55 %. Velice rozdrobený a fragmentovaný trh lokálních (někdy přezdívaných „venkovských“) poskytovatelů tak poskytuje větším hráčům množství potenciálních akvizičních příležitostí.

Lokální operátoři (s tržbami v řádech jednotek a nižších desítek milionů CZK) nemají z dlouhodobého pohledu šanci ekonomicky přežít bez spojení se silnějšími hráči s celorepublikovou (nebo alespoň regionální) působností. Malí „wifináři“ především nemají finanční prostředky na upgrade své stávající a mnohdy zastaralé sítě. Datový tok a kvalita služeb, která klientům stačila ke spokojenosti před 10 lety nestačí dnes ani na spuštění videa na YouTube nebo Netflixu.

Konsolidátoři hledají přirozené synergie, jde jim ale především o:

  1. akvizice společností zejména s vlastní optickou sítí (okrajově se investoři zaměřují i na bezdrátové poskytovatele);
  2. zahuštění stávajících lokalit;
  3. expanze do sousedních spádových oblastí nebo regionů;
  4. akvizice zákaznické báze.

Vysokorychlostní optické sítě jsou z provozního pohledu oproti wifi technicky vyspělejší, méně náročné na údržbu, rychlejší a mají podstatně nižší provozní náklady na elektřinu – provoz je proto ekonomicky výnosnější. Umožňují navíc rychlejší rozvoj digitalizace a internetu, včetně internetu věcí, robotizace a umělé inteligence nebo práci s mimořádným množstvím informací. Optické sítě dokáží přenést obrovské množství dat a jsou nezbytným předpokladem rozvoje technologie 5G a na ni navazujících funkčních aplikací.

Výstavba optické sítě je však velice zdlouhavá a drahá, v ČR navíc roztroušená. O důvod víc k anorganickému růstu prostřednictvím akvizic.
Z klientského pohledu dochází k neustálému zkvalitňování služeb a zrychlování datového přenosu za stále nižších cen vlivem konkurence.

Kdo konsoliduje?

V odvětví se ustálilo spojení: „Malí se kupují mezi sebou, střední kupují malé, velcí kupují střední a malé.“ Trh konsoliduje tedy v zásadě kdokoliv, nejaktivnější jsou samozřejmě ale ti největší hráči. Kteří to jsou?

Vodafone

V ČR Vodafone stojí za dosud největší akvizicí, když v roce 2019 za 18,4 mld. EUR od skupiny Liberty Global odkoupil poskytovatele vysokorychlostního internetu a kabelové televize operujícího pod značkou UPC (kromě aktivit v ČR se akvizice týkala i Německa, Rumunska a Maďarska). Skokově tak v ČR získal zákaznickou bázi 1,5 milionu domácností.

T-Mobile

Nová strategie má z ryze mobilního operátora udělat i kabelového. V ČR je cílem vybudování optické sítě a postupně k ní připojit až 1 milion domácností. T-Mobile je teprve na začátku a má před sebou nelehký úkol. Na investice bylo do stavby vlastních optických přípojek vyčleněno až 800 milionů Kč. Síť není stavěna pouze organicky. Od roku 2018 T-Mobile dokončil akvizice olomouckého Lemo a pražské Planet A, která kromě značky AIM provozuje (společně se SmartComp) i internetovou televizi Kuki TV.

Nordic Telecom

Dříve ve spolupráci s DRFG pod značkou Libli, nyní již pod vlastní značkou Nordic Telecom skupina kolem Tomáše Votruby konsoliduje zejména malé lokální „wifináře“. Jen za poslední půlrok se jim podařilo ulovit bohumínský LWT JaryNet a TYHAN v Žamberku.

KAPRAIN

Nej.cz ve vlastnictví investiční skupiny Kaprain je 3. největším poskytovatelem pevného internetu a kabelové televize v ČR (za O2/CETIN a UPC/Vodafone). Oproti Nordic Telecom se při akvizicích zaměřují na optické sítě. K Nej.cz KAPRAIN přidal v roce 2017 i RIO Media a postupně přidává menší poskytovatele (např. litoměřický LTnet). V prosince 2019 akvírovali i středně velkého poskytovatele CentroNet, který regionálně působí v Praze a ve středních Čechách.

PODA

Významný ostravský poskytovatel pod taktovkou Martina Šiguta expandoval do Brna a později i do Prahy. Naposledy akvíroval moravskoslezský Internet pro každého. V roce 2017 také poskytovatel získal v poslední aukci radiových kmitočtů práva pro přenos dat technologií LTE. Bude zajímavé sledovat jejich počínání v aukci 5G kmitočtů v konkurenci ostatních mobilních operátorů a případně i Nordic Telecom.

Innogy

Energetický obr vstoupil do telco businessu v roce 2018 nákupem tří poskytovatelů Magnalink, Cerberos a Helios HB. Akviziční snažení však prozatím skončilo vlivem fúze a výměny aktiv mezi E.ON a RWE, které se týká i Innogy. Veškeré přenosové soustavy tak přejdou do vlastnictví E.ON.

Zajímavé je sledovat i počínání dalších středně velkých hráčů na trhu.

Kdo je konsolidován?

Konsolidátoři měří při hodnocení akvizičních cílů zejména dvě věci, laicky řečeno, aby byla firma ideálně „dobrá“ a „levná“.

Definice dobré firmy je samozřejmě subjektivní, ale tzv. „sweet spot“ je společnost se silnou klientskou bází, rostoucím poměrem tržeb z optiky vs. wifi a dlouhodobě udržitelným business modelem, tedy vyváženost kapitálových investicí do optických sítí a zachování silné EBITDA marže (průměrně se marže pohybují kolem 30 %, výjimkou není ani 50 %).

Při valuaci jde v zásadě o stand-alone ocenění bezdrátové a optické části byznysu, kterou při oceňování aplikují všichni investoři vzhledem k rozdílné technologické vyspělosti a udržitelnosti. Bezdrátová technologie je náročná na údržbu a nedokáže klientům nabídnout tak vysokou rychlost datového přenosu jako optické sítě, které jsou navíc snáz škálovatelné. Valuace bezdrátové části se pohybuje mezi 4 až 6násobkem EBITDA, u optické části si mohou investoři dovolit delší dobu návratnosti (až dvojciferný násobek EBITDA).

Důvod prodeje

Důvodů je mnoho, nejvíce skloňované jsou ale absence dlouhodobé strategie, omezenost prostoru pro regionální expanzi, dosažení hranice rozvojových možností. Majitelům také často dochází s přibývajícím věkem energie nebo vůle pokračovat v rozvoji firmy a bez nástupníka v rodinném kolektivu často volí prodej společnosti.

Post-akviziční integrace

Při současných nízkých úrokových mírách není pro investory problémem získat prostředky na akvizici, výzvou je však schopnost absorpce zkonsolidovat target do skupiny. Mezi nejčetnější integrační bolesti patří velice problematická technologická rozličnost sítí, sjednocování interních systémů, lidský faktor nebo různé tarify.

Ve většině případů po akvizici původní majitel ve firmě končí. Schéma výplaty kupní ceny je zpravidla jednoduché, earn-out se většinou neaplikuje.
Někteří investoři mají snahu změnit značku co nejdříve (např. PODA), mnoho investorů však provozuje silný lokální brand i nadále (Nej.cz nebo AIM). V případě Vodafone/UPC dochází během přechodného období ke co-brandingu, aby si klienti pozvolně zvykli na přítomnost nového loga na fakturách.

Bude určitě zajímavé sledovat další akviziční tažení konsolidátorů trhu internetového připojení, kvalitních cílů na trhu ubývá. Časem se jistě dočkáme i dalšího spojení velkých hráčů.

Sektorová znalost EY

EY dlouhodobě monitoruje trh telekomunikací a internetového připojení. V posledních letech jsme radili klientům při následujících velkých úspěšně ukončených transakcích:

  • Deutsche Telekom vs. GTS Central Europe (2014)
  • SWAN vs. GTS Slovakia (2014)
  • KAPRAIN vs. RIO MEDIA (2017) 
  • UPC vs. Vodafone (2018)

V případě zájmu o naše služby nebo nezávazné setkání nás prosím kontaktujte.

Souhrn

Trh internetového připojení v ČR je ale dlouhodobě a stabilně rostoucí. Telekomunikace jsou jedním z mála sektorů, které mají i v této aktuální situaci možnost růstu. Předmětem konsolidace je trh pevného připojení a konsoliduje v zásadě kdokoliv, nejaktivnější jsou ale ti největší hráči. Z klientského pohledu dochází k neustálému zkvalitňování služeb a zrychlování datového přenosu za stále nižších cen vlivem konkurence.

O tomto článku

Autor Petr Mucha

EY Česká republika, senior konzultant oddělení Strategie a transakcí

Petr pracuje v týmu Fúzí a akvizic, kde se věnuje poradenství při prodeji a nákupu společností. Specializuje se na segment telekomunikací, automotive a další významná odvětví.

Související témata Strategie a transakce