Fusiones y adquisiciones en el sector consumo: Múltiplos de valoración

El precio de las transacciones en el sector consumo se mantiene al alza

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EY presenta la cuarta edición de su análisis global Fusiones y adquisiciones en el sector consumo, con especial énfasis en el mercado español, sobre la evolución en los últimos años de las valoraciones de compañías del sector de distribución y productos de consumo.

El informe analiza, por subsectores y zonas geográficas, el volumen de transacciones privadas, los múltiplos de EBITDA que se han pagado en dichas transacciones, la evolución de las cotizaciones bursátiles y las recomendaciones de analistas bursátiles respecto a dichos precios.

Nuestro análisis del sector para el periodo 2005-16 ha cubierto más de 25.000 transacciones en todo el mundo.

Análisis de las transacciones

EY - El precio de las fusiones y adquisiciones del sector de retail y consumo se mantiene al alza

El precio pagado en las fusiones y adquisiciones en el sector Consumo en España continúa al alza; en 2016 se pagó de media 11,4x EBITDA por empresas del sector R&CP, frente a las 11,1x EBITDA que se pagó de media en 2015. Se consolida, por tanto, el salto importante desde las 8,0x EBITDA que se pagaron de media en 2011, y se vuelven a situar los precios por encima de los niveles a los que se produjeron las transacciones anteriores a la crisis.

Si se analiza el número de transacciones en los diferentes mercados en 2016 respecto al año anterior, destaca la reducción en las tres áreas geográficas analizadas. Esta bajada es especialmente significativa en España, siendo el descenso de un 49% lastrado por el bajo número de transacciones en el sector alimentación y bebidas. En Norteamérica y Europa este descenso ha sido del 6% y del 3% respectivamente.

Analisis de compañías cotizadas

La cotización bursátil de las empresas españolas de consumo y retail seleccionadas registró un ascenso del 20,96% en 2016 lo que supone un mejor comportamiento relativo frente al Ibex 35, que se mantuvo estable con un incremento del 0,42% durante el mismo periodo.

EY – Evolución IBEX 35 vs. selección cotizadas R&CP en España

Además, y según la comparativa de los múltiplos de cotización y los múltiplos de transacciones en el periodo de 2005 2016 se constata que, por regla general, los múltiplos pagados por compañías cotizadas son superiores a los pagados en adquisiciones de compañías no cotizadas. La conclusión que extraemos de este análisis es que las empresas cotizadas del sector están obteniendo una prima en el precio de las transacciones pagadas de entre el 7% y el 10% frente a aquellas compañías del sector no cotizadas.

EY – Media anual EV/EBITDA U12M cotizadas vs. transacciones en España

Tendencias del sector

El año 2016 se ha caracterizado por un clima de volatilidad consecuencia de diversos factores, entre los que destacan la incertidumbre causada por las elecciones generales en España, el resultado del referéndum británico favorable a la salida de Reino Unido de la Unión Europea, el impacto de las elecciones en Estados Unidos y la persistencia de tensiones geopolíticas, entre otros.

A pesar de esto, el consumo se mantiene con crecimientos positivos en 2016, tendencia que se espera que se mantenga en 2017 reforzada por lo siguiente:

  • La evolución favorable de los indicadores de sentimiento económico y de expectativas
  • la recuperación económica y del empleo.

Debido a la recuperación, tanto de los fundamentales del sector como de sus valoraciones, se prevé un repunte gradual de las transacciones corporativas a medio plazo, apoyado en los mismos factores principales que han motivado el comportamiento del mercado en los últimos años: la fragmentación del mercado y la creciente presión competitiva de las marcas blancas.

Contactos

Francisco Javier Sánchez Ramos
Socio de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 73 50

Mª del Mar Ares Martín
Socia de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 76 82

Cecilia de la Hoz Arespacochaga
Socia de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 73 50

Jorge Fernández Casamayor
Socio de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 51 77