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¿Puede crecer el capital privado en un mercado colapsado?

Global Private Equity Watch 2018

Los mercados son cíclicos y no pueden crecer siempre. Sin embargo, desde la última caída de la economía, el capital privado (private equity) ha registrado récords de crecimiento y el volumen de activos gestionados ronda los 2.7 billones de dólares, un 80% más que hace diez años.

 EY - ¿Puede crecer el capital privado en un mercado colapsado?

Según el informe Global PE Watch 2018 de EY, la creación de valor, la innovación y el rendimiento han sido pilares clave de éxito para este crecimiento, pero sin suda, ha sido la estructura de gobierno de los fondos la que ha resultado decisiva para espolear la industria del capital privado. La propiedad de estas firmas se reparte entre las Gestoras de Fondos o General Partners (GP) y los inversores que invierten en las gestoras o Limited Partners (LP -en sus siglas en inglés-), cuyos intereses están alineados, y su fortaleza sigue residiendo en su capacidad para transformar compañías.

La industria del capital privado ha evolucionado de forma espectacular en la última década. Hoy es un sector más transparente, diversificado y con mayor liquidez que en 2007

Claves para la captación de fondos

La industria debe redefinir sus relaciones comerciales

 

Evolución: la captación de fondos diez años después

La industria del capital privado tiene un fuerte componente cíclico, y el anterior pico se logró en 2008 con un volumen de compromiso de capital de 634.000 millones de dólares por parte de los LP. Al cierre de 2017, la previsión es que la cifra supere los 680.000 millones.

Diez años después del estallido de la crisis, el sector busca recuperar los niveles de 2008.

EY - ¿Puede crecer el capital privado en un mercado colapsado?

Los factores de esta situación se deben al alza en el perfil de riesgo, a los beneficios de las estrategias de diversificación y, sobre todo, a la evolución de un amplio grupo de estrategias de mercado.

El mercado demanda cada vez más jugadores que puedan desarrollar su experiencia en un área y aplicarla posteriormente a otra. En la última década, ha crecido el alcance del capital privado y el nivel adopción de sus estrategias de financiación para un amplio grupo de empresas. Por ejemplo:

  • Acuerdos financieros con compañías familiares y con emprendedores para acelerar su crecimiento.
  • Fondos con vidas estimadas entre un 5% y un 10% superiores que los tradicionales con el objetivo de invertir a largo plazo en compañías maduras que superan los 5-6 años típicos de permanencia de un fondo de capital privado.

Un modelo de negocio en evolución

A lo largo de su historia, las firmas de private equity han sabido superar los momentos de crisis, adaptando su modelo de negocio y aplicando las mismas iniciativas que han implantado en sus inversiones.

 

Agilidad, adaptabilidad y capacidad de reinvención son los tres factores que han generado la transformación del sector, y la innovación que viene afectará a las fuentes de financiación, a la diligencia, a la monitorización, a las operaciones de back-office y a la creación de valor en los portfolios.

 

Claves para un nuevo modelo de inversión

  • Proceso adecuado de generación de operaciones

    Uno de los retos más significativos para la industria reside en encontrar objetivos con buen precio y con potencial de transformación. Los GP deben centrarse en expandir sus redes para buscar nuevas operaciones, en descubrir nuevos focos de creación de valor y en desarrollar capacidades que permitan a las firmas destacar frente a la competencia.

  • Creatividad para hacer frente a empresas con valoraciones muy altas

    En un mercado cada vez más desarrollado, las firmas de capital privado deben utilizar la especialización como herramienta para crear valor y firmar acuerdos a largo plazo, con fondos enfocados a ciclos de vida superiores, ofreciendo estrategias de crecimiento que eviten tener que hacer frente a la compra de participaciones de control en las compañías.

  • El capital es una commodity, lo importante es aportar valor

    En una época de tipos de interés cercanos al 0%, el capital es muy accesible. Por ello, las firmas de private equity han de buscar nuevas formas de generación de valor para las compañías, como la experiencia en operaciones, el acceso a nuevos mercados y posibles clientes, redes de contactos o visiones alineadas con los fundadores, los dueños o los equipos de gestión.
  • Nuevos acuerdos con clientes y competidores

    La diversidad de inversores institucionales en los fondos de capital privado (fondos soberanos, fondos de pensiones y family offices) han ampliado los tipos de relación con clientes y competidores. Respecto a los primeros, el informe aconseja buscar habilidades en industrias concretas, potencial de mantenimiento de activos por periodos más largos o la capacidad de aportar valor distintivo en la operación, entre otros. En el caso de asociaciones con competidores de la industria o inversores estratégicos, la clave reside en buscar sinergias y que el acuerdo permita a las firmas acceder a mercados u operaciones de un tamaño que no podrían acometer solas.
  • Institucionalizar la capacidad de generar valor

    El acceso a datos de gran calidad (financieros, operativos, de clientes y proveedores, etc.) es una de las bases para generar valor, y las firmas de capital privado deben ser capaces de recoger y estandarizar esta información para destacar frente a la competencia.
  • El papel creciente de la digitalización

    Uno de los mayores motores de creación de valor es la adopción de una mentalidad digital que se traslade a una estrategia digital. La experiencia de los clientes, la gestión digital de cadenas de suministro, las medidas de ciberseguridad y las nuevas tecnologías son algunos de los recursos con los que cuentan las firmas.
  • La disciplina

    La resiliencia del modelo de negocio del capital privado quedó reforzada tras su recuperación de la crisis financiera y los últimos resultados del sector evidencian que la disciplina ha sido efectiva. Su capacidad para superar determinados retos de la industria y aprovechar los cambios del mercado dependerá de que mantengan esta senda.

 

Evolución de las inversiones (2007-2017)

La inversión de los private equity ha crecido en los últimos años, pero aún está lejos de los máximos registrados en 2006 y 2007.

EY - ¿Puede crecer el capital privado en un mercado colapsado?
  • Las transacciones lideradas por el capital privado podrían alcanzar los 350.000 millones de dólares en 2017.
  • La valoración de las operaciones actualmente se sitúa en el entorno de los niveles registrados entre 2005 y 2007.
  • Los múltiplos se situaron en 12 veces EBITDA en 2007, mientras que en 2017 este ratio se situó en 11,8 veces.

Claves para la desinversión

El foco puesto en la rentabilidad de las desinversiones. Buenas prácticas.

  1. 1Potenciales clientes. Las firmas deben trabajar en la expansión de su red de potenciales compradores, lo que les permitirá crear oportunidades de creación de valor con otra visión.
  2. 2Periodo de permanencia. Para decidir cuál es el momento adecuado para desinvertir, existe la opción de establecer una serie de protocolos, entre los que incluyen: la contratación a un comité independiente; elaborar junto a profesionales de las transacciones una historia que demuestre que la compañía está preparada y utilizar herramientas de analítica de datos que ayuden a determinar cuándo, cómo y a quién vender.

    El periodo medio de permanencia de las firmas en las compañías tocó suelo en 2008 (4 años) y alcanzó su techo en 2014 (5,8 años).

  3. 3 El mercado secundario de capital privado, que ofrece acuerdos ya firmados y activos maduros y rentables, ha sido un recurso muy positivo para los Limited Partners. La sofisticación del mismo lo convierte en una alternativa también para los General Partners.

 

Evolución de las desinversiones (2007-2017)

EY - ¿Puede crecer el capital privado en un mercado colapsado?

Entre 2013 y 2014, las firmas de capital riesgo realizaron desinversiones por 482.000 y 429.000 millones de dólares, respectivamente, y los compradores estratégicos han jugado históricamente un papel importante como proveedores de liquidez a las firmas de capital privado. Ahora este papel se ha visto reforzado.

Si en 2007, el 38% de las desinversiones del capital privado fueron compradas por inversores estratégicos (el 46%, por otros fondos del sector), este porcentaje ascendió al 65% diez años después.

 

Con más de 600.000 millones de dólares disponibles para realizar nuevas inversiones, crecerán tanto su peso en el mercado como las oportunidades de asociarse con otros players de la industria. Los tipos de activos cambian, por lo que encontrarán nuevas formas de transformar las compañías y crear valor.

 

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