Informe de múltiplos sectorial: Telecomunicaciones, Media y Tecnología

Los precios de las transacciones en TMT en España aumentaron un 25% en 2015 respecto a su media histórica

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EY presenta el segundo de sus estudios específicos sectoriales Informe de múltiplos sectorial: Telecomunicaciones, Media y Tecnología: un análisis global, con especial énfasis en el mercado español, sobre la evolución en los últimos años de las valoraciones de compañías del sector Telecomunicaciones, Media y Tecnología (TMT).

Los subsectores que integran el sector de TMT (Telecom, Media y Tecnología) son intrínsecamente dinámicos en cuanto a la actividad corporativa. Particularmente, el sector tecnológico, por su naturaleza originadora de nuevos proyectos, oportunidades de negocio y productos, es un subsector generador de empresas de alto crecimiento y de operaciones corporativas relacionadas. En paralelo, y a raíz de los continuos cambios tanto tecnológicos como en los hábitos de consumo y ocio de la población, de la madurez de determinados servicios y de la presión competitiva entre los grandes operadores, los subsectores de Telecom y Media mantienen una intensa actividad. Dicha actividad está orientada a mantener el crecimiento y la rentabilidad de los activos a través del liderazgo en estos sectores cada vez más integrados.

  • TMT es un sector muy cíclico, ligado íntimamente a la evolución de la economía, por lo que una mejora de ésta impacta muy positivamente en los ingresos y resultados en estos subsectores, principalmente en Media y Tecnología.
    El mejor comportamiento de la demanda interna basado en la mejora del mercado laboral y las condiciones económicas expansivas, tanto en política fiscal como monetaria, implica una previsión de un mejor comportamiento del TMT en España tanto bolsa como en la actividad corporativa transaccional.
  • Debido a la recuperación, tanto de los fundamentales del sector como de sus valoraciones, se ha observado, y se prevé que se mantenga, una significativa intensidad en las transacciones corporativas de Telecom en el corto y medio plazo, apoyado en los procesos de convergencia. De igual forma se espera mucha actividad en Media y Tecnología, principalmente en todo aquello relacionado con la tecnología digital y de contenidos, que concentra el 75% de las transacciones en TMT, con múltiplos de ingresos y EBITDA superiores significativamente al resto de subsectores.
  • El volumen en euros de las transacciones de 2015 (hasta el mes de septiembre incluido) también ha mostrado una recuperación clara, mostrando cifras que no se repetían desde el 2007 para el mercado español. Por otro lado, el número de transacciones se encuentra en el periodo 2014 y 2015 en su máximo desde 2005, reflejando la intensidad actual del mercado de transacciones de TMT.

EY - Número y volumen de transacciones en el sector TMT en España

  • En España, el múltiplo medio durante el período 2009-2015 se sitúa alrededor de 11,2x, en línea con la media histórica 2005-2015 (11,1x). En el curso de 2015 (hasta el 30 de septiembre de 2015), el múltiplo medio se ha incrementado para situarse en niveles de 13,9x, consecuencia de los altos múltiplos en las transacciones del sector Media y Tecnología.
  • EY - EV/EBITDA de las transacciones en España: Total TMT

  • Los múltiplos sobre EBITDA de transacciones privadas son superiores en un 26% a los múltiplos sobre EBITDA de empresas cotizadas. La razón principal reside en la teórica prima de control pagada en las transacciones privadas, cuyo racional económico en forma de sinergias de integración son muy significativas en este sector, siendo muy limitado el descuento relativo por iliquidez respecto de las empresas cotizadas. Asimismo, estos mayores múltiplos están reflejando su perfil de empresas de menor madurez, menor tamaño relativo y alto crecimiento.
  • En Europa, el múltiplo medio durante el período 2009-2015 se sitúa alrededor de 11,0x, por debajo de la media histórica 2005- 2015 (11,4x). En el curso de 2015 (hasta el 30 de septiembre de 2015), el múltiplo medio se ha incrementado para situarse en 12,3x, superando la media histórica.
  • EY - EV/EBITDA de las transacciones en Europa: Total TMT

  • En Norteamérica, el múltiplo medio durante el período 2009- 2015 se sitúa alrededor de 13,6x, por debajo de la media histórica 2005-2015 (14,3x). En el curso de 2015 (hasta el 30 de septiembre de 2015), el múltiplo medio se ha incrementado para situarse en niveles de 15,3x, nivel superior a la media histórica, si bien no se dispone de datos de un número significativo de transacciones debido a que muchas de ellas están pendientes de cerrarse o hacerse públicas.
  • EY - EV/EBITDA de las transacciones en Norteamérica: Total TMT

El informe analiza, por subsectores y zonas geográficas, el volumen de transacciones privadas, los múltiplos de EBITDA que se han pagado en dichas transacciones, la evolución de las cotizaciones en bolsa y las recomendaciones de analistas bursátiles respecto de dichos precios.

Nuestro análisis del sector Telecomunicaciones, Media y Tecnología para el período 2005-2015* ha cubierto:

  • 2.376 transacciones en España
  • 48.698 transacciones en Europa
  • 68.873 transacciones en Norteamérica (EE.UU. y Canadá)
  • 164 empresas cotizadas en España, Europa y Norteamérica

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