M&A en el Sector Consumo: Múltiplos de Valoración 2015

El precio de las transacciones en el sector ‘Retail & Consumer Products’ aumentó un 12% en España en 2014

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Tal y como preveíamos el año pasado, el sector de consumo volvió a registrar crecimientos positivos en 2014, una tendencia que esperamos se mantenga en 2015 reforzada por la evolución favorable de los indicadores de sentimiento económico y de expectativas así como la recuperación económica y del empleo.

Debido a la recuperación tanto de los fundamentales del sector como de sus valoraciones, mantenemos la previsión de un repunte gradual de las transacciones corporativas a medio plazo, apoyado en la fragmentación del mercado y en la creciente presión competitiva producida por la consolidación de las marcas blancas.

El precio de las fusiones y adquisiciones en el sector Consumo en España continua su senda ascendente: durante el 2014 se pagó de media 11,7 veces EBITDA por empresas del sector de Retail y Consumo, en comparación con 10,4 veces en 2013. Se acentúa por tanto el salto importante desde las 8,0 veces EBITDA que se pagaron de media en 2011, y sitúa los precios por encima de los niveles a los que se produjeron las transacciones anteriores a la crisis.

Sin embargo, el volumen de las transacciones se ha ralentizado en 2014 ante la ausencia de transacciones de gran tamaño como las que tuvieron lugar en 2013.

“Retail & Consumer es un sector muy fragmentado en general, lo que supone una oportunidad de consolidación para las compañías de cierto tamaño. Esperamos que este año la creciente presión competitiva producida por las marcas de distribución provoque un repunte gradual de las transacciones corporativas, con el objetivo de reducir el número de operadores en España, y que continúe la senda ascendente en los precios de las operaciones”,

Jorge Fernández Casamayor, Socio de Retail & Consumer Products de EY

Análisis de transacciones

EY - Evolución de las transacciones en retail & consumer products en España

En Europa, el múltiplo medio para 2014 se sitúa en niveles de la media histórica 2005–2014 (10 veces EV/EBITDA), recuperándose desde el múltiplo medio de 9x EV/EBITDA que observamos durante el período de crisis 2009–2012.

El múltiplo medio en las transacciones completadas en Norteamérica en 2014 se sitúa en niveles de 10,9 veces EV/EBITDA, por encima de la media histórica (9,6 veces) del período analizado (2005–2014). Se observa un incremento gradual del múltiplo medio desde 8,5 veces en 2011 a 10,9 veces en 2014.

En España, el múltiplo medio histórico 2005–2014 es de 9,9 veces EV/EBITDA, aumentando significativamente en 2014 hasta 11,7 veces EV/EBITDA.

Análisis de las compañías cotizadas

EY - Evolución del valor en EBITDA de las transacciones del sector retail

Las compañías cotizadas del sector Retail & Consumer Products en España están cotizando a cierre de 2014 a 11,2x EV/EBITDA 2014, con descuento respecto al sector a nivel norteamericano (que cotiza a 11,7 veces EV/EBITDA) y con prima frente al europeo (10,4 veces EV/EBITDA).

Las compañías españolas del sector de Retail & Consumer Products cotizan en 2014 por encima de la media histórica (11,4 veces EV/EBITDA vs. 11,0 veces de media 2005–2014). Lo mismo sucede a nivel europeo (11,0x vs. 10,0x) y americano (12,0 veces vs. 10,1 veces), durante el mismo período.

Sobre el informe

La segunda edición de este estudio, sin precedentes en el mercado, español: analiza de forma global pero con especial énfasis en el mercado español, la evolución en los últimos años de las valoraciones de compañías del sector Retail & Consumer Products.

El documento analiza, por subsectores y zonas geográficas, el volumen de transacciones privadas, los múltiplos de EBITDA que se han pagado en dichas transacciones, la evolución de las cotizaciones bursátiles y las recomendaciones de analistas bursátiles respecto a dichos precios.

Nuestro análisis cubre:

  • 1.154 transacciones en España
  • 12.911 transacciones en Europa
  • 6.833 transacciones en Norteamérica (EE.UU. y Canadá)
  • 234 empresas cotizadas en España, Europa y Norteamérica

Contactos

Francisco Javier Sánchez Ramos
Socio de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 73 50

Mª del Mar Ares Martín
Socia de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 76 82

Cecilia de la Hoz Arespacochaga
Socia de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 73 50

Jorge Fernández Casamayor
Socio de Transaction Advisory Services
Telf.: +34 91 572 51 77

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