Centro de Estudios EY: Múltiplos de valoración en Consumo

El múltiplo de las transacciones del sector Consumo en España se situó en las 9,4 veces ebitda en 2017

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  • El múltiplo alcanzó las 12 veces en 2016, un año excepcional por las operaciones registradas, y las 10,2 veces ebitda en el período 2007-2017
  • EY ha analizado 101 operaciones del sector por 1.570 millones de euros, frente a los 1.250 millones que alcanzaron las 78 operaciones de 2016
  • Sólo las transacciones del subsector de hogar y cuidado personal consiguieron en 2017 superar en España tanto el múltiplo del año anterior como el de la última década
  • A nivel global, el sector completó cerca de 2.200 operaciones por 120.200 millones, siendo el precio de media un 8% más alto que en 2007-2017
  • En Europa, el múltiplo de las fusiones y adquisiciones aumentó de 9,2 a 10,2 veces ebitda en el último año (la media de la década se sitúa en 9,9 veces)
  • Las transacciones en Norteamérica se realizaron el año pasado a 11,3 veces ebitda, frente a las 9,9 veces de 2016 y las 9,8 veces de 2007-2017

Madrid, 2 de agosto de 2018. El sector de Productos de Consumo y Distribución requiere de cambios estructurales a largo plazo para afrontar con éxito los nuevos hábitos de los consumidores y conseguir un crecimiento rentable en el actual entorno disruptivo. El estudio Fusiones y adquisiciones en el sector consumo: múltiplos de valoración, elaborado por EY, establece que las transacciones de dicha industria realizadas en España en 2017 se realizaron a un múltiplo de 9,4 veces ebitda, frente a las 10,2 veces del período 2007-2017.

En términos interanuales, el múltiplo de las operaciones fue un 21% inferior al observado en 2016 (año excepcional en el que se situó en 12 veces ebitda por los múltiplos elevados de algunas de las transaccionales), pero se situó en la mediana de los múltiplos observados en el periodo 2011-2015.

EY - El múltiplo de las transacciones del sector Consumo en España se situó en las 9,4 veces ebitda en 2017

Concretamente, EY ha analizado 101 transacciones en España por alrededor de 1.570 millones en el sector de Productos de Consumo y Distribución, frente al valor de 1.250 millones de euros de las 78 operaciones analizadas en 2016. El subsector de alimentación y bebidas concentró la mayor parte de la actividad en 2017 (64 operaciones por 972 millones de euros), seguido de retail (20 transacciones por 529 millones), restauración (11 operaciones por 59 millones) y hogar y cuidado personal (6 transacciones por 13 millones de euros).

Cecilia de la Hoz, Socia del Área de Transacciones de EY, asegura que “este aumento de operaciones es consecuencia de que las empresas del sector precisan seguir aportando valor a medio y largo plazo y tienen que dotarse de nuevas herramientas, capacidades y servicios para ofrecer productos atractivos y personalizados en todos los mercados y canales en los que operan”.

A nivel de múltiplos, sólo el subsector de hogar y cuidado personal consiguió superar tanto el nivel de 2016 como el de la media de la última década. El estudio refleja que las transacciones en este segmento se realizaron el año pasado a 11,1 veces ebitda, frente a las 9,9 veces de 2016 o las 10 veces del período 2007-2017. En el caso de la restauración, el múltiplo de 2017 (8,7 veces ebitda) fue superior al del año anterior (8,3 veces), pero inferior al de la década (9,9 veces).

Por su parte, las transacciones de los subsectores de retail y de alimentación y bebidas en España se completaron a múltiplos inferiores al realizarse respectivamente a 6,6 veces ebitda (en 2016 fue a 9,7 veces y en la década a 10,8 veces) y 9,6 veces (frente al 13,7 veces de 2016 y las 10,1 veces de 2007-2017).

Asimismo, el estudio pone de manifiesto que, en términos comparativos, las empresas españolas cotizadas del sector registraron múltiplos superiores a los múltiplos observados en transacciones (12,5 veces ebitda, frente al múltiplo general de las transacciones de 9,4 veces).

Actividad global y tendencias de la industria

A nivel europeo, EY ha analizado 1.120 transacciones en 2017 en el sector de Productos de Consumo y Distribución (en línea con las cifras del año anterior) por alrededor de 28.200 millones de euros (un 12% menos). El múltiplo de valoración se situó de media en 10,2 veces ebitda, frente a las 9,2 veces de 2016 y las 9,9 veces de la última década.

Por otro lado, EY ha estudiado 972 operaciones del sector en Norteamérica (un 15,5% más) por un importe cercano a los 90.430 millones de euros, frente a los 50.933 millones analizadas el año anterior. En este caso, el múltiplo fue de 11,3 veces ebitda, superior a las 9,9 veces de 2016 y al promedio de 9,8 veces de la última década.

En definitiva, en el sector de Productos de Consumo y Distribución EY ha analizado a nivel global un total de 2.193 transacciones por 120.212 millones de euros, lo que supone en cada caso un aumento del 7% y 42,5% con respecto a 2016. El múltiplo de valoración ascendió a 10,7 veces ebitda desde las 9,8 veces de 2016 (la media de la última década se sitúa en 9,9 veces).

El estudio de EY establece cuatro tendencias claves en la industria:

  1. La necesidad de ser rápidos requiere agilidad: las compañías necesitan rediseñar los modelos de negocio y transformar la experiencia de los consumidores para seguir en la senda del crecimiento. Muchas empresas están innovando para poder utilizar nuevas tecnologías, como el reconocimiento facial en las compras en línea y la realidad virtual, con el fin de poder mantener su crecimiento y márgenes de beneficios.
  2. El consumidor por delante del inversor: las empresas del sector están haciendo un esfuerzo para reenfocar su propósito y poner al consumidor de nuevo en el centro de su toma de decisiones con el fin de mantener un crecimiento sostenible.
  3. Desinvertir para crecer: el sector ha acometido fusiones, adquisiciones y desinversiones para conseguir elevar capital e invertir en innovación digital. Las nuevas herramientas de análisis permiten tomar mejores decisiones en cada etapa del ciclo de vida de la desinversión, utilizando datos en tiempo real, desde el suministro de revisiones de cartera más disciplinadas hasta la creación de una propuesta de valor para los compradores y la ejecución de la transacción.
  4. Reducción de costes que alimenta el crecimiento: las empresas líderes están buscando el equilibrio en el crecimiento y la reducción de costes, la innovación y la eficiencia, las contrataciones externas y los profesionales de la empresa, la centralización y la descentralización. Las empresas necesitan fomentar una mentalidad en la que la reducción de costes sea el “combustible para el crecimiento”.

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