Cinco tendencias que impulsan las fusiones y adquisiciones de petróleo y gas para 2017 y más adelante

Nuestra revisión global de las transacciones de petróleo y gas revela que las expectativas de los compradores y vendedores de fusiones y adquisiciones se han ido reduciendo, creando oportunidades.

A pesar de las perspectivas y las tendencias positivas del año pasado, el volumen de operaciones alcanzó su nivel más bajo de los últimos cinco años. El valor de la transacción cayó en general en todo el sector, siendo el único incremento en la fase inicial. Aunque ahora se está pasando a agendas de crecimiento, que impulsarán la actividad de las operaciones, las empresas están reconociendo la necesidad de implantar prácticas eficaces de optimización de la cartera para obtener el tipo y la combinación de activos adecuados que garanticen el crecimiento a medio plazo y, al mismo tiempo, maximicen los beneficios.

La estabilidad que debería haber contribuido a aumentar la confianza en las valoraciones y en la actividad de las operaciones también puede haber afectado a la percepción de los riesgos al alza y a la baja, y reducido el interés en trasladar activos de una columna de una empresa a otra.

La incertidumbre en torno a la eficacia de las revisiones tradicionales de la cartera y la futura combinación energética también ha retrasado el aumento del volumen de operaciones en 2017. Sin embargo, la reposición de la cartera de proyectos y el deseo de aprovechar las mejores oportunidades que surjan en 2018 está impulsando a las empresas a transformar sus revisiones de cartera y cumplir con sus agendas de crecimiento.

Estos son los cinco impulsores clave de la actividad de fusiones y adquisiciones en 2017, que esperamos que continúen prevaleciendo en 2018:

1. Integración de la cadena de valor
2. Economías de escala
3. Tecnología y digital
4. Mayor acceso a los mercados de capitales
5. Aflicción

La actividad de estrategia y transacciones también provendrá de la optimización de la cartera en 2018, con varios contratistas y proveedores de servicios que ya están planificando desinversiones de divisiones no esenciales, ya sea como resultado directo de la actividad de estrategia y transacciones o como un movimiento continuo hacia la mejora de los flujos de caja y los rendimientos del capital.

Vea nuestro webcast bajo demanda para obtener más información sobre las perspectivas de las transacciones en 2018.

Las operaciones en el primer trimestre de 2010 arrojan un resultado positivo en 2017

Al entrar en 2017, proyectamos un mercado de transacciones ascendentes más fuerte, que se recuperaría del peor año de la historia reciente, con recuperación y estabilidad de los precios del petróleo. Este resultó ser el caso con el valor de la operación que subió 30% a US$172,2 mil millones, el segundo desempeño más fuerte en los últimos cinco años.

Una característica clave fue un primer trimestre muy fuerte que superó el valor promedio de las operaciones de otros trimestres en más de un 82%. Los jugadores canadienses impulsaron el resultado del primer trimestre gestionando agresivamente los retos de precios de los diferenciales de ubicación y el petróleo pesado.

Aunque los valores de las operaciones en 2017 aumentaron sustancialmente, el conteo de operaciones se redujo en un 19%, lo que resultó en un aumento del valor promedio de las operaciones de US$111 millones a US$178 millones. Los equipos de gestión y sus consejos de administración, en particular los que tienen un mayor apalancamiento, actuaron para mejorar los balances, las carteras de alta calidad y la reducción del riesgo de renta variable.

América del Norte volvió a encabezar la lista con 94.000 millones de dólares en valor en 2017, frente a los 79.000 millones de dólares en 2016, lo que representa un aumento del 19%. Los temas clave fueron la consolidación de las arenas petrolíferas canadienses bajo propiedad canadiense, la consolidación de sus cuencas centrales (principalmente Permian, Eagle Ford y Marcellus) y la ampliación de posiciones no convencionales.

Nuevo para 2017 fue el resurgimiento europeo (excluyendo el acuerdo Shell-BG de 2015) que fue el mejor desempeño en más de cinco años con 27.000 millones de dólares.

Los temas clave que esperamos durante 2018 incluyen:

• Jugadores de esquisto norteamericanos probados que consistentemente generan ganancias en efectivo ganando más y más bajo costo de capital para consolidar posiciones en cuencas donde tienen una ventaja operativa.
• Enfocarse en mover las curvas de costos en alta mar y en aguas profundas que pueden reducir los tiempos de ciclo para acceder a recursos convencionales de tasa más alta - anticipando que los gobiernos anfitriones con posiciones ventajosas en cuanto a recursos reconsiderarán sus regímenes fiscales.
• La actividad de la PE aumentará a medida que varios jugadores intentan "reducir sus pérdidas", liberar capital inmovilizado y posiciones de salida tomadas antes de la recesión, mientras que otros jugadores de la PE buscan acuerdos creativos.
• Las grandes discográficas continuarán vendiendo activos no estratégicos de larga duración y podrán asumir deuda adicional para centrarse en la evolución de las oportunidades de negocio en EE.UU. y América Latina.

Las mudanzas de Master Limited Partnerships conducen a mitad de camino

Tal y como se había previsto, los operadores de servicios de intermediación continuaron la tendencia hacia el restablecimiento de la estructura de capital durante 2017, con el objetivo de reducir los costes de capital, aumentar el acceso al capital y mejorar los balances para las tendencias previstas a más largo plazo de la expansión de la infraestructura. Incluso con los aumentos previstos en el precio del petróleo, la exposición a los productos básicos y los descensos de precios desde 2014 impulsaron a muchos equipos de liderazgo, especialmente a los que se encuentran bajo las estructuras de la Sociedad en Comandita Master (MLP), a tomar medidas.

Una característica muy interesante para 2017 fue el restablecimiento prominente de la estructura de capital del MLP. Cerca de 53.000 millones de dólares (o el 63%) del valor de las transacciones intermedias fueron Sociedades Colectivas basadas en empresas que aumentaron su posición o adquirieron todos los intereses de los socios comanditarios.

Las empresas de servicios intermedios también se centraron en "reforzar las posiciones existentes". Más de US$14 mil millones en valor de transacción fueron impulsados por compañías que adquirieron competidores que operan en las mismas cuencas donde el liderazgo cree que el crecimiento y la oportunidad de margen continuarán. Los actores de Capital Privado también continuaron buscando posiciones y activos en la infraestructura de flujo medio, impulsando cerca de US$7.000 millones en actividad de transacciones.

El año 2017 fue claramente desafiante para los actores de los estratos medios, ya que se enfrentaron a los retos de la estructura de capital frente a los crecientes requisitos de inversión y a las presiones de los clientes de E&P. En el año 2018, el sector de la industria debería volver a su actividad fundamental, conectando a los productores y productos con los mercados. Anticipamos un mercado de operaciones más fuerte a medida que los precios de los productos básicos se fortalecen y se desarrollan las actividades de perforación y desarrollo. Finalmente, la continua tendencia de preferencia hacia la energía más limpia impulsará el interés en el gas natural y el GNL. A más largo plazo, vemos que más naciones presionan para que se convierta la generación de energía a gas natural a partir de fuel oil, lo que impulsará la infraestructura de desarrollo de GNL.

EE.UU. domina las operaciones en sentido descendente

Al igual que en los últimos cinco años, EE.UU. y Europa siguen teniendo los niveles más altos de actividad en el sector downstream, a pesar de un descenso en comparación con años anteriores. Los temas que impulsaron las transacciones globales en sentido descendente durante el año incluyen:

• Compañías de EE.UU. reducen sus activos a MLPs
• Las CPNs que adquieren activos en mercados fuera de sus geografías principales
• Compañías petroleras internacionales que venden activos no esenciales
• Fondos de inversión y pensiones que invierten en activos de distribución
• Empresas comerciales que compran activos de distribución y venta al por menor

De cara al futuro, esperamos ver un enfoque continuo en las transacciones en el mercado global descendente a medida que las empresas buscan un mayor equilibrio en sus carteras a lo largo de la cadena de valor para aprovechar las ventajas de una economía atractiva y buscar oportunidades de crecimiento. En particular, las CPNs y las principales compañías petroleras han expresado su deseo de crecer en refinación y petroquímica para aprovechar los fundamentos del bajo crecimiento del gas natural y de la demanda en mercados como los de Norteamérica y Asia. También hay un renovado enfoque en la venta al por menor en ciertos mercados, ya que las empresas buscan oportunidades para acceder a atractivos fondos de margen en la venta al por menor de conveniencia y como cobertura contra la disminución de los márgenes de combustible.

Servicios fragmentados de yacimientos petrolíferos bajo presión

A lo largo de 2017, los operadores han podido pasar de centrarse en la supervivencia a centrarse en los retornos. Sin embargo, como el capital se ha desviado a esas cuencas y los juegos que tienen una ventaja inherente en cuanto a costos o muestran una mayor flexibilidad de capital, el mercado de servicios de yacimientos petrolíferos, que todavía está muy fragmentado, ha seguido experimentando una presión significativa.

En general, la cadena de suministro en las cuencas de mayor costo y en las áreas más intensivas en activos ha sido la que ha tenido más dificultades debido a que la demanda poco confiable y la agresiva competencia de precios han desafiado tanto a las ventas como a los márgenes. La industria de servicios petroleros ha respondido con una serie de acciones, con notables reducciones de costos y la eliminación de costos operativos y capacidad del mercado.

La actividad de fusiones y adquisiciones se ha recuperado significativamente en 2017 y esperamos que esta tendencia se fortalezca aún más en 2018, apoyada por un aumento previsto en el gasto de inversión en capital y una mejora en el entorno de los precios del petróleo.