¿Qué acciones pueden impulsar la innovación responsable en los activos digitales?

La gestión eficaz de los riesgos y el uso de marcos normativos probados pueden ayudar a poner orden en la reciente volatilidad del mercado de activos digitales.

El mercado de criptoactivos está experimentando una alarmante volatilidad. El valor del mercado global ascendió a 3 billones de dólares a finales de 2021 y se ha desplomado a menos de 1 billón de dólares en los últimos meses. Este desplome del valor – sumado al colapso de los tokens Luna/Terra, del fondo de cobertura Three Arrows y de una serie de empresas de inversión en criptomonedas – está alimentando la preocupación por los riesgos que los activos digitales suponen para los consumidores, los inversores y los sistemas financieros.

Los responsables políticos no pueden ignorar este tipo de disrupciones. Apenas el mes pasado, la Reserva Federal de Estados Unidos publicó una guía para los bancos, que puede considerarse un paso importante en la creación de un proceso de supervisión para los bancos que realizan actividades con activos digitales. También se espera que el Consejo de Estabilidad Financiera, un grupo de autoridades financieras nacionales y organismos internacionales de normalización, publique en octubre de 2022 un informe para el G20 sobre los enfoques de regulación y supervisión de las stablecoins y otros criptoactivos.

¿Qué medidas proactivas deberían tomar las empresas financieras tradicionales y los cripto nativos para adelantarse a la próxima regulación de los activos digitales? En nuestro informe, "Managing the digital assets environment: Key considerations for traditional finance firms, crypto natives and policymakers", argumentamos que no hay necesidad de reinventar la rueda: los enfoques de gestión de riesgos y de regulación probados pueden aplicarse al universo de los activos digitales.

Perspectivas de la innovación responsable

Los activos digitales van desde tokens que pueden o no imitar valores, hasta stablecoins y monedas digitales de bancos centrales (CDBC, por sus siglas en inglés). Los stakeholders en el mercado de activos digitales tendrán diferentes puntos de vista y necesidades, dependiendo de su papel dentro del ecosistema, la historia de la organización, la experiencia de gestión y las aplicaciones más amplias que han utilizado. Los puntos de vista de las empresas financieras tradicionales con procesos de gobernanza bien establecidos difieren de los de las empresas de criptomonedas que son fuertes en tecnología pero pueden carecer de experiencia en la gestión de riesgos. Los responsables políticos tienen una visión diferente, buscando mitigar los riesgos para los inversores y los mercados, al tiempo que contemplan sus propios activos digitales.

En el actual entorno de incertidumbre, cada uno de estos tres participantes clave del ecosistema – las empresas financieras tradicionales, los cripto nativos y los responsables políticos – puede beneficiarse del aprovechamiento de marcos y enfoques probados. Todo ello puede contribuir a fomentar la innovación responsable de los activos digitales.

Empresas financieras tradicionales: la clave es la mitigación proactiva del riesgo

Algunas empresas financieras tradicionales están aplicando estrategias de activos digitales específicas debido al creciente interés de los clientes, pero lo hacen con cautela. Las áreas de preocupación incluyen la falta de familiaridad con los activos digitales y la tecnología relacionada, cómo los activos digitales se alinean con las ofertas de servicios existentes y el creciente escrutinio regulatorio.

Para navegar eficazmente por las oportunidades y los riesgos, las empresas financieras tradicionales deben aprovechar su experiencia en la gestión de riesgos e integrar las actividades de activos digitales en sus marcos generales de riesgo y cumplimiento. El desarrollo de una estrategia global de activos digitales es un primer paso fundamental para mitigar los posibles riesgos de liquidez, crédito, mercado, cumplimiento y operativos. Para ello, es necesario invertir en personas, procesos y tecnología que se ajusten al apetito de riesgo de su empresa.

Comprender las expectativas de los reguladores es sólo una parte de la ecuación. Otra de las principales prioridades debe ser la prestación de servicios que se dirijan a los consumidores, los protejan y les permitan tomar decisiones con conocimiento de causa.

Responsables políticos: búsqueda de resultados normativos eficaces al contemplar las monedas digitales nacionales

"La claridad normativa suele ser un viaje, no un destino – y suele ser un viaje lento que evoluciona con los cambios en la innovación y el entorno del mercado", dice Katie Kummer, Global Deputy Vice Chair for Public Policy.

Los responsables políticos son sensibles a la regulación: regular en exceso tiende a obstaculizar la innovación, mientras que regular poco conduce a la inestabilidad del mercado y deja a los clientes desprotegidos. Comprender el ecosistema único de las criptomonedas y lo digital, así como los riesgos, las oportunidades y las compensaciones, podría fomentar resultados regulatorios más eficaces.

Para los responsables políticos, ya existen analogías cercanas para impulsar la regulación de los activos digitales con algunas modificaciones para apoyar la naturaleza digital de estos ecosistemas. Ya lo estamos viendo con las fiat-backed stablecoins. Cada vez hay más consenso en que estas stablecoins tienen un claro paralelismo con los fondos del mercado monetario, siempre que estén respaldadas por reservas en monedas del mundo real.

La colaboración entre empresas privadas y públicas es otra forma de lograr una mayor armonía en la regulación de los activos digitales. Los sandboxes regulatorios son un ejemplo probado de cómo los reguladores pueden trabajar con los innovadores para incorporar salvaguardias de protección al consumidor en sus productos y servicios antes de que se comercialicen en masa. Este enfoque sólo funciona si hay transparencia y claridad en los requisitos y expectativas.

Además de la regulación, algunos responsables políticos quieren crear sus propias monedas digitales. La aparición de los CBDC es coherente con las innovaciones históricas del dinero que han reducido los costos de tenencia y de transacción a lo largo del tiempo, como la introducción del euro.

Al desarrollar los CBDC, los responsables políticos deben ser capaces de articular las oportunidades y los riesgos para el mercado de criptoactivos y la economía en general. Alinear los requisitos técnicos con los objetivos políticos requiere una cuidadosa consideración de las implicaciones políticas públicas, las expectativas y las compensaciones. Se necesitan expectativas claras entre el sector público y el privado en lo que respecta a "conocer al cliente" y a la seguridad y privacidad de los datos.

Acciones clave para las empresas financieras tradicionales y los cripto nativos

Con más regulaciones en el horizonte, las empresas financieras tradicionales tendrán que decidir pronto por qué y cómo comprometerse con prudencia de manera coherente con sus marcos de riesgo y cumplimiento. La gran cuestión para los cripto nativos será cómo adaptar sus modelos operativos para hacer frente a los riesgos que son prioritarios para los responsables políticos.

Entre las principales medidas que pueden adoptarse ahora figuran las siguientes

1. Para las empresas financieras tradicionales

• Garantizar que la alta dirección desempeñe un papel de liderazgo en la evaluación de los riesgos inherentes y la eficacia de los modelos de negocio y los controles internos
• Verificar que los riesgos relacionados con los activos digitales se identifiquen y evalúen de forma exhaustiva y se integren en el entorno de control interno
• Proporcionar informes internos informativos, digeribles y procesables para la alta dirección y la junta directiva sobre los riesgos inherentes y la eficacia de los controles internos en relación con los activos digitales
• Evaluar si las estrategias de marketing y comunicación permiten a los clientes y usuarios elegir con conocimiento de causa
• Proporcionar servicios como la salvaguarda de los activos digitales de los clientes, la ejecución de las operaciones y la liquidación de forma coherente con las prácticas del sector observadas en los mercados más regulados

2. Para los cripto nativos

• Establecer procesos de aprobación de productos y controles para ayudar a mitigar los posibles riesgos que estos productos plantean al público y a los inversores
• Supervisar las tendencias en blockchain para ayudar a identificar y mitigar riesgos como el fraude y la lucha contra el blanqueo de capitales (AML, por sus siglas en inglés)
• Desarrollar amplios controles y pruebas cibernéticas, especialmente en torno a los contratos inteligentes
• Evaluar la validación por parte de terceros de la exposición de la entidad a las vulnerabilidades de los contratos inteligentes
• Evaluar la pertinencia y la fiabilidad de la información de blockchain que demuestra la existencia de los activos digitales que se poseen

La volatilidad del mercado de activos digitales no puede ser ignorada por los responsables políticos. La gestión proactiva de los riesgos y la gobernanza por parte de las empresas financieras tradicionales y los cripto nativos pueden ayudar a impulsar la innovación responsable y la adaptabilidad a las nuevas normativas.