¿Está la estrategia de asignación de capital impulsando o disminuyendo el rendimiento de los accionistas?

El proceso de asignación de capital debe cambiar. Sin un enfoque sistemático, las empresas no podrán beneficiarse de la creación de valor a largo plazo.

Las empresas de todos los sectores se enfrentan a factores perturbadores como la convergencia de la industria, la incertidumbre geopolítica y la tecnología, que están impulsando cambios fundamentales en el comportamiento de los clientes, lo que está obligando a las empresas a evolucionar rápidamente. Sin embargo, en nuestra experiencia, un negocio que adopte un enfoque formal y sistemático para la asignación de capital estará mejor posicionado para obtener valor de esta interrupción y tendrá la flexibilidad para evaluar rápidamente las nuevas oportunidades de inversión que surjan.

Sin un enfoque sistemático de la asignación de capital, las malas decisiones de inversión pueden dar lugar a una baja rentabilidad para los accionistas, a un rendimiento financiero insuficiente y a una mayor presión por parte de los inversores. Sin embargo, en la encuesta más reciente de EY de más de 500 CFOs globales, el 72% admite que su proceso de asignación de capital debería ser mejorado.

Algunos resultados notables de la encuesta identifican áreas clave en las que puede adaptar su estrategia de asignación de capital y crear valor en una economía en rápida evolución.

Lea los resultados de nuestra encuesta específica para los sectores de fabricación avanzada, consumo, ciencias de la salud y tecnología.

Posibilidades de mejora

72%

de los CFOs admiten que su proceso de asignación de capital debe ser mejorado.

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Capítulo 1

Creación de una toma de decisiones flexible

La falta de agilidad socava la asignación efectiva de capital y las oportunidades de crecimiento.

Para obtener el máximo valor en esta era actual de incertidumbre y disrupción, la asignación efectiva de capital debe apoyar la estrategia empresarial y mantener la suficiente flexibilidad para ajustarse cuando surja la necesidad. Sin embargo, sólo el 40% de los CFOs dicen que pueden cambiar su enfoque de asignación de capital con la suficiente rapidez como para considerar nuevas oportunidades y modificar las inversiones preplanificadas.

Aprovechar las oportunidades

40%

de los Directores Financieros pueden ser flexibles con su capital.

Los datos no son el final de la historia

A pesar de los avances tecnológicos, el 41% de los Directores Financieros afirman que la insuficiencia de datos es una de las principales barreras para una asignación óptima del capital. Dada la velocidad a la que evoluciona el negocio, las empresas deben buscar nuevas formas de entender qué es lo que impulsa el crecimiento rentable y, a continuación, encontrar formas de adquirir datos para medir estos factores.

Y la adquisición de estos datos no es el final de la historia. Si una organización no puede utilizarlo eficazmente, debe repensar las herramientas que está utilizando para analizar esos datos y desbloquear los conocimientos que contiene. Las herramientas de visualización de datos no sólo pueden ayudar a identificar las tendencias y a valorar los factores clave, sino que también aumentan en gran medida la participación de los grupos de interés.

Un proceso analítico refinado para la toma de decisiones es un pilar esencial de una agenda de capital exitosa.
Andre Toh
Partner, Ernst & Young

Liberación de efectivo

Además de una sólida analítica de datos, la capacidad de reasignar capital es esencial para permitir una toma de decisiones flexible.

Algunas organizaciones tienen una fuerte cultura del efectivo, en la que valoran el flujo de caja y no inmovilizan el capital en áreas improductivas como las unidades de negocio de bajo rendimiento o no esenciales, o en ciertas jurisdicciones en las que es estructuralmente difícil mover o repatriar el capital. Estas organizaciones tienen la ventaja de utilizar su efectivo de manera oportunista, y en un momento de incertidumbre y cambio rápido, esta capacidad de moverse rápidamente será vital para la resiliencia.

Gestión del riesgo

La agilidad permite a una empresa reaccionar rápidamente ante nuevas oportunidades o amenazas y puede implicar asumir inversiones de mayor riesgo y mayor rentabilidad que pueden ayudar a las empresas a convertirse en disruptores, en lugar de sufrir la disrupción. 

Creemos que mantener inversiones de alto riesgo y alto rendimiento, ya sea a nivel corporativo o en un brazo interno de capital de riesgo, puede proteger contra las preocupaciones sobre pérdidas a corto plazo de los líderes de las unidades de negocio cuyos incentivos financieros puedan verse afectados. De los encuestados, el 41% dijo que dichas inversiones son propiedad de las empresas, mientras que el 23% dijo que son propuestas y propiedad del fondo de capital de riesgo de la empresa. Sin embargo, un tercio declara que todos los proyectos aprobados, independientemente del riesgo, son propiedad de la unidad de negocio que los solicitó.

Una compañía que premia una cultura de flujo de caja está capacitada para moverse rápidamente hacia nuevas oportunidades.
Mike Lawley
Valoración, modelización y economía de EY Americas

El enfoque de Disney para mantener la flexibilidad mientras se asume el riesgo ha ayudado a adaptarse a la convergencia y a la disrupción en la industria de los medios de comunicación y del entretenimiento. Su combinación de inversiones, desde la adquisición de menor riesgo de los estudios cinematográficos Lucasfilm y Marvel hasta su mayor riesgo, pero potencialmente mayor rentabilidad de la propiedad parcial de Hulu, demuestra que es posible mantener un enfoque flexible en la asignación de capital al tiempo que se mantiene un sólido balance general. Durante los últimos cinco años, el rendimiento total anual de los accionistas de Disney, del 13%, fue aproximadamente 300 puntos básicos más alto que el promedio de su grupo paritario y del S&P 500.

Fomento de la confianza en la asignación de capital
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Capítulo 2

Fomento de la confianza en la asignación de capital

La transparencia en la asignación de capital mejora en gran medida la confianza entre empresas e inversores.

La confianza se gana cuando las compañías establecen un historial de ejecución exitosa y cuando son transparentes con los inversionistas no sólo en iniciativas específicas de inversión de capital (como el desarrollo de una nueva línea de productos, la realización de una adquisición o la mejora de las capacidades de datos), sino que son transparentes en su proceso de selección de inversiones y en la forma en que asignan estratégicamente el capital. Según Doug Giordano, vicepresidente senior de Pfizer, "si los inversores los ven como administradores prudentes del capital... los darán más oportunidades de invertir a largo plazo". 

En octubre de 2017, Honeywell anunció dos desinversiones, por un valor de casi 7.500 millones de dólares en ingresos. El CEO Darius Adamczyk explicó que el proceso de revisión que llevó a la decisión fue "objetivo y basado en hechos, involucrando un extenso análisis y aportes de expertos y participantes de la industria, así como de nuestros accionistas". Añadió que "el fundamento del anuncio era un conjunto de criterios... con los que se medía cada negocio". Al optimizar estratégicamente el negocio con las desinversiones, Adamczyk dijo que estaba entusiasmado por invertir en cualquiera de las cuatro plataformas restantes de la compañía.  

El exhaustivo análisis de la empresa fue muy elogiado, sobre todo por parte de un destacado inversor activista que se mostró especialmente satisfecho con la detallada revisión del portafolio de Honeywell. 

La reacción del inversor activista demuestra cómo el análisis detallado, combinado con una comunicación eficaz, es fundamental para crear confianza entre una empresa y sus inversores.

Al adoptar un alto nivel de disciplina en torno a cómo se toman las decisiones de asignación de capital, se puede reducir significativamente el estrés de la junta directiva, los consejos de administración y los inversores, y se puede mejorar significativamente la confianza entre las partes interesadas clave. 

Ocho prácticas principales para la asignación de capital

El libro, The Stress Test Every Business Needs, publicado por EY, ofrece orientación sobre cómo crear un enfoque cohesivo para la asignación de capital a través de ocho prácticas líderes.

  1. Centrarse en un pequeño número de métricas que reflejen una perspectiva externa y que estén directamente relacionadas con la creación de valor para el accionista.
  2. Emplear criterios de evaluación coherentes y procesos objetivos para todas las decisiones de inversión.
  3. Establecer una "cultura del efectivo" que premie el flujo de caja y no tolere la inmovilización innecesaria de capital.
  4. Adoptar un enfoque de presupuesto de base cero para desplegar capital.
  5. Practicar la mejora continua examinando cada inversión e implementando las lecciones aprendidas.
  6. Incorporar pruebas de estrés en la asignación de capital para fortalecer la resiliencia.
  7. Alinear la asignación de capital, la estrategia y las comunicaciones. 
  8. Actualizar sistemas de información que generen datos granulares.

Las decisiones correctas necesitan una estrategia conectada

Nuestra investigación muestra que las empresas que alinean sus incentivos de gestión, su estrategia a largo plazo y sus criterios de evaluación de inversiones aumentan su valor. Pero de los directores financieros encuestados, el 42% dice que no tienen tal alineación. 

Creemos que vincular la compensación al flujo de caja y otras medidas de creación de valor a largo plazo, en lugar de centrarse únicamente en el beneficio por acción (BPA) o en las métricas contables trimestrales, puede fomentar el pensamiento a largo plazo en toda la empresa. Este tipo de incentivos, junto con la adopción de una cultura de creación de valor y mejora continua desde la junta directiva y en todo el negocio, son ingredientes clave en la receta para un crecimiento sostenible y un rendimiento superior para el accionista total.

Gane la confianza de los inversionistas demostrando que usted es un administrador eficaz del capital.
Evan Sussholz
Americas Corporate Finance Leader

En general, la encuesta de CFO de EY revela que la correcta asignación de capital es esencial para impulsar, en lugar de descarrilar, el crecimiento sostenible. Un enfoque deficiente de la asignación de capital no sólo puede dar lugar a un menor crecimiento y a una menor creación de valor, sino que también hace que la empresa sea más vulnerable a una adquisición hostil o a accionistas activistas.

Fomentar la confianza en las decisiones estratégicas e impulsar el crecimiento y la resistencia, fomentando una sólida cultura de caja, centrándose en la toma de decisiones imparciales basadas en un análisis riguroso y en el fomento de la confianza de los inversores, ayudará a impulsar una estrategia de asignación de capital que pueda generar beneficios atractivos para los accionistas y, al mismo tiempo, maximizar la creación de valor.

Un agradecimiento especial a Ben Hoban y Dana Nicholson por sus contribuciones a este artículo.

Tomar las decisiones correctas de asignación de capital

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Resumen

Una estrategia eficaz de asignación de capital crea constantemente valor y crecimiento sostenible. En la era de la transformación actual, los directores financieros necesitan evaluar las decisiones de asignación de capital más rápido que nunca para impulsar eficazmente los cambiantes objetivos empresariales de un mundo incierto. Pero un análisis de datos deficiente, una cultura que no valora el flujo de caja y un sesgo humano básico están frenando la flexibilidad de los directores financieros, exponiéndolos a inversores hostiles y a ofertas públicas de adquisición. Hacer de su estrategia de asignación de capital una parte fundamental de su estrategia de crecimiento puede impulsar, en lugar de descarrilar el crecimiento.