Veți stabili ritmul renunțării la investiții sau veți încerca să țineți pasul cu aceasta Veți stabili ritmul renunțării la investiții sau veți încerca să țineți pasul cu aceasta

De Paul Hammes

Retired EY Partner

Leader in transformational global divestitures. Catalyst for profitable growth. Innovator. Value driver. Passionate about diversity in business. Husband. Father.

5 min. de citit 12 feb. 2019

Studiul nostru din anul 2019 dezvăluie faptul că intenția de a renunța la investiții rămâne aproape la un nivel maxim istoric, gestionarea portofoliului și pregătirea tranzacțiilor fiind esențiale pentru succes.

Nivelurile renunțărilor la investiții rămân aproape la un nivel maxim istoric, conform Studiului privind renunțarea la investiții în cadrul corporațiilor realizat de EY în anul 2019 – studiul nostru anual global care include peste 900 de directori de corporații. Optzeci și patru la sută dintre companii intenționează să renunțe la investiții în următorii doi ani.

Renunțarea la investiții a atins un nivel aproape record

84%

dintre companii intenționează să renunțe la investiții în următorii doi ani.

Nivelurile renunțărilor la investiții au crescut în ciuda îngrijorărilor provocate de mediul geopolitic și a creșterii economice desincronizate. Companiile învață să facă față acestor factori externi și folosesc renunțarea la investiții pentru a acumula capital pentru investițiile viitoare și pentru a se repoziționa în scopul dezvoltării.

Modalitatea de a crea un portofoliu care să îndeplinească obiectivele

Companies are also adopting a more rigorous approach to portfolio management. Potrivit studiului global realizat de EY privind barometrul încrederii în capital, două treimi din numărul companiilor afirmă că în prezent își revizuiesc portofoliile cel puțin o dată la șase luni.

Această abordare disciplinată a administrării portofoliului funcționează. Companiile renunță din ce în ce mai mult la investiții din motive strategice, mai degrabă decât din cauza eșecului în afaceri: procentul companiilor care menționează poziția competitivă slabă a unei unități ca factor cheie al celei mai recente renunțări la o investiție a scăzut semnificativ – de la 69% la 85%.

Companiile trebuie să își reformuleze în permanență strategiile de capital și strategiile de dezvoltare în raport cu concurența acestora, în special în funcție de schimbările generate de tehnologie în raport cu obiceiurile consumatorilor și lanțurile de aprovizionare. Optzeci la sută dintre companii se așteaptă ca numărul renunțărilor la investiții pe fondul schimbărilor tehnologice să crească în următoarele 12 luni, față de 66% în anul 2018. Aceste planuri pot susține cerințele de capital pentru finanțarea noilor investiții, 60% dintre companii afirmând că veniturile obținute în urma celei mai recente renunțări la investiții au fost reinvestite în produse, piețe și zone geografice noi.

Mai mult, probabilitatea ca numărul companiilor care afirmă faptul că schimbările din mediul tehnologic influențează în mod direct planurile de renunțare la investiții să obțină un preț mai mare pentru afacerea vândută este de peste șapte ori mai mare comparativ cu omoloagele acestora. Acest lucru se datorează probabil faptului că aceste companii urmăresc cu atenție tendințele pieței și portofoliile lor și sunt mai pregătite să abordeze impactul tehnologiei asupra modelului lor de operare.

Obținerea adaptabilității

81%

dintre companii afirmă faptul că eficientizarea modelului lor de operare este un motiv al renunțării la investiții.

Rezultatul acestor schimbări strategice ale portofoliului ar trebui să fie un model de operare eficient, care să ofere companiilor posibilitatea de a realiza rapid obiectivele lor de capital. Atunci când depun mai multe eforturi pentru a realiza un model organizațional mai eficient și mai flexibil, companiile vor obține un avantaj competitiv față de omoloagele lor.

De aceea, 81% dintre companii afirmă că îmbunătățirile modelului de operare vor avea în vedere planurile de renunțare la investiții în următoarele 12 luni – în timp ce două treimi afirmă că acesta a reprezentat un factor pentru cele mai recente renunțări la investiții ale acestora.

Trei moduri de îmbunătățire a hotărârilor de a renunța la investiții
  • Realizarea unor analize periodice ale portofoliului pentru a identifica domeniile strategice de creștere
  • Înțelegerea performanțelor unei afaceri în comparație cu omoloagele sale și contribuția acesteia la restul portofoliului
  • Stabilirea domeniilor din care capitalul poate fi eliberat și realocat în scopul dezvoltării și inovării tehnologice

Modul de pregătire pentru renunțarea cu succes la investiții

Momentul potrivit este esențial atunci când este vorba de obținerea unui preț corect — cu toate acestea, aproape două treimi (63%) dintre companii afirmă că au păstrat activele prea mult timp, în creștere de la 56% în anul 2018. În schimb, vânzătorii care afirmă că nu au păstrat activele prea mult timp au avut de două ori mai multe șanse să obțină un preț mai bun în urma tranzacției. 

Pentru a contribui la îmbunătățirea acestui lucru, vânzătorii se concentrează asupra pregătirii afacerilor pentru renunțarea la investiții, 32% afirmând că optimizarea structurii legale a fost cel mai important factor al creșterii valorii în cazul celei mai recente renunțări la investiții. Cu toate acestea, 57% afirmă că absența flexibilității structurii de vânzare a redus valoarea tranzacției.

O mai mare flexibilitate a structurii tranzacțiilor oferă companiilor posibilitatea de optimizare în funcție de condițiile pieței, eficiență fiscală, calendar, considerații anti-trust și obiectivul privind veniturile nete. În mod similar, vânzătorii trebuie să abordeze obstacolele de reglementare, cum ar fi autorizațiile de funcționare și cerințele dreptului muncii, într-o etapă precoce a procesului de renunțare la investiții, pentru a reduce întârzierile și depășirile costurilor de tranziție.

Companiile care nu au în vedere considerațiile fiscale riscă și reducerea valorii — două treimi din cei chestionați declară că faptul că nu s-au pregătit pentru a face față riscului fiscal a redus valoarea celei mai recente renunțări la investiții. În scopul de a reduce la minim expunerea fiscală pe parcursul tranzacției, companiile trebuie să ia în considerare și cerințele în funcție de țară. Patruzeci și cinci la sută dintre companii afirmă că se așteaptă la intensificarea provocărilor fiscale în procesul viitor de renunțare la investiții.

  • Trebuie să fiți întotdeauna „gata de a renunța la investiții”. O strategie bine definită privind portofoliul, împreună cu resursele și expertiza corespunzătoare, poate oferi încredere în capacitatea de a acționa la momentul potrivit.
  • Acordați o atenție deosebită aspectelor fiscale. Complexitatea fiscală poate prelungi timpul și reduce valoarea, dacă nu este abordată suficient de devreme în procesul de vânzare.

Dacă se așteaptă prea mult pentru a acționa

63%

dintre companii afirmă că au păstrat activele prea mult timp.

Modul de elaborare a planurilor pentru următorul val de cumpărători

De asemenea, vânzătorii se confruntă cu un decalaj semnificativ între ceea ce consideră că merită afacerea lor și ceea ce cumpărătorii sunt dispuși să cheltuiască. Peste două treimi dintre companii raportează un decalaj de preț care depășește 20%; anul trecut, numai o pătrime dintre companii au afirmat același lucru.

Aceasta înseamnă că vânzătorii sunt nevoiți din ce în ce mai mult să prezinte un istoric al valorii bine gândit, credibil, care să răspundă nevoilor cumpărătorilor prin date justificative și analize avansate. Adesea, legătura dintre cumpărători și vânzători în ceea ce privește istoricul valorii lipsește, ceea ce duce la disparități în evaluarea acesteia. Companiile care renunță la investiții estimează activele printr-o combinație a îmbunătățirii afacerii și a puterii proiectate de generare a câștigurilor, în timp ce cumpărătorii le pot evalua prin comparație cu câștigurile istorice pentru a le reduce în funcție de riscurile pe termen scurt. 

Un alt mod de a spori valoarea investiției la care se renunță este prezentarea unui model de operare independent al afacerii. Vânzătorii care fac acest lucru au de două ori mai multe șanse să obțină un preț mai mare și să încheie mai rapid tranzacția decât cei care aleg să nu ia această măsură. Este probabil ca acei cumpărători cu capital privat să necesite un model de operare independent pentru a avea încredere în faptul că afacerea este pregătită pentru separare. În plus, convergența sectorială impune vânzătorilor să identifice convergențele companiilor și să demonstreze alinierea afacerilor la cumpărătorii intersectoriali.

Cu niveluri record de capital care urmează a fi implementate, CP urmărește în mod activ bunuri de calitate și crește presiunea competiției în procesul de vânzări. Cu toate că 74% dintre vânzători afirmă că perioada mai lungă pentru solicitările de măsuri ale deținătorilor de capital privat reprezintă o provocare, 38% afirmă că o consecință a colaborării cu un cumpărător cu capital privat este reprezentată de creșterea prețului de achiziție. 

Patru moduri de maximizare a valorii unei investiții la care se renunță
  • Trebuie să fiți întotdeauna „gata de a renunța la investiții”. O strategie bine definită privind portofoliul, împreună cu resursele și expertiza corespunzătoare, poate oferi încredere în capacitatea de a acționa la momentul potrivit.
  • Acordați o atenție deosebită aspectelor fiscale. Complexitatea fiscală poate prelungi timpul și reduce valoarea, dacă nu este abordată suficient de devreme în procesul de vânzare.
  • Prezentați un model de afaceri independent — în special cumpărătorilor cu CP.
  • Realizați un istoric clar al valorii pe baza oportunităților de dezvoltare, a cerințelor de capital, a echipei de conducere și a viitorului afacerii în general.

Perspective diferite

68%

dintre companii susțin că observă un decalaj de preț de peste 20% între așteptările cumpărătorului și cele ale vânzătorului.

Modul de repoziționare pentru o evoluție diferită

În ciuda unei serii de provocări – și a incertitudinii geopolitice și economice continue - mediul de tranzacționare continuă să pară promițător, optimist și competitiv.

Luând măsurile esențiale care vizează pregătirea unei afaceri pentru vânzare și abordând considerațiile obținute din partea unui grup extins de cumpărători, companiile pot îmbunătăți rezultatele renunțării la investiții.

În realizarea unor renunțări la investiții cu un grad sporit de succes, vânzătorii își pot accelera ritmul de transformare, pot repoziționa afacerea rămasă în scopul dezvoltării viitoare și, în cele din urmă, pot stimula valoarea pentru acționari, angajați și comunitățile mai largi în cadrul cărora activează.

Rezumat

Intenția de a renunța la investiții a atins un nivel aproape record, companiile din întreaga lume utilizând renunțarea la investiții ca un instrument strategic pentru a se repoziționa în scopul dezvoltării. În ciuda condițiilor macroeconomice și geopolitice incerte, organizațiile se confruntă cu o piață favorabilă tranzacțiilor. Având o abordare strategică și operațională potrivită, companiile pot avea în vedere următorul val de capital privat, cumpărători intersectoriali și corporativi în scopul de a menține un proces de ofertare competitiv și de a maximiza valoarea tranzacției. Citiți întregul Studiu global privind renunțarea la investiții în cadrul corporațiilor (pdf).

Despre articol

De Paul Hammes

Retired EY Partner

Leader in transformational global divestitures. Catalyst for profitable growth. Innovator. Value driver. Passionate about diversity in business. Husband. Father.

Related topics Strategy and Transactions