2019年中国对外投资状况探究

尽管自2016年以来中国对外直接投资（ODI）的总量一直在下降，但经济活力迹象正在显现。　

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2019年中国对外直接投资（ODI）活动情况的全球背景可以描述为贸易保护主义抬头和去全球化相结合的趋势。这些现象叠加在一起，引致发达国家出台更多限制性投资法规，从而使中国企业将投资重点转移到对投资更友好的市场。他们对“一带一路”沿线市场的兴趣不断增长就印证了这一点。

鉴于亚洲的并购活动显著增加，并购总额同比增长19.1％至223亿美元，在可预见的未来，亚洲似乎是中国投资的首选区域。安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚表示：“由于欧洲和北美洲对外国投资政策收紧，不确定性增加，中国企业对欧洲和北美洲的投资信心下滑，因此，许多中国企业将投资重点转向亚洲。”中国的投资重点转移可以从多个角度来解读，首先就是总体ODI。

中国的ODI可能会下降，但不会出局

中国的ODI总额已从2016年的峰值（1,962亿美元）开始下降。到2019年，ODI总额降至1,171亿美元，同比下降9.8％。其中，非金融ODI为1,106亿美元，同比下降8.2％。尽管这些数字显示下降明显，但中国的投资结构却变得更加均衡，这表明行业目标呈现出多元化特征。 2019年投资的主要领域是租赁和商业服务、制造、批发和零售。

中国ODI下降的原因是多方面的。首先，商务部加大了对资本外流的限制，控制对外投资规模[1]。其次，美国和欧洲的贸易保护主义抬头以及加大对投资的限制。这些情况共同导致中国企业重新审视其走出去的战略，向亚洲倾斜。

亚洲的并购活动

2019年，中国企业宣布的战略与战略与交易咨询咨询数量共591宗，战略与战略与交易咨询咨询总额为686亿美元，同期相比分别下降23.5％和31％。然而，值得注意的是，尽管2019年上半年宣布的并购战略与战略与交易咨询咨询总额同比下降55.9％，但在2019年下半年，同比仅下降2.8％。这一反弹表明，中国企业对其寻找海外投资目标的能力越来越有信心。尽管全球投资环境出现了更多的贸易保护主义立场，但在反对贸易保护主义的市场中也出现了新的机会。

按大洲划分，2019年亚洲是中国主要的海外并购目的地，占其并购投资总额的近30％。不同于在欧洲和北美市场的下行趋势，中国并购投资在亚洲逆势上涨。推动中国在亚洲并购增长的行业包括TMT、金融服务、房地产、酒店和建筑。

鉴于发达国家日益严格的投资环境，加大对亚洲的投资不失为适当的做法。在欧洲，2019年中国宣布的并购战略与战略与交易咨询咨询额下降至205亿美元，同比下降57.1％。这是连续第三年下降，也是自2014年以来战略与战略与交易咨询咨询额最低的一年，可以说中国企业在欧洲的并购活动前景并不明朗。达成的战略与战略与交易咨询咨询集中在TMT、消费品和金融服务领域。

2019年中国海外并购前十大目标国家（按金额计）

尽管现在有复苏的迹象，但北美洲的并购活动并没那么乐观。2019年，中国宣布的并购战略与战略与交易咨询咨询总额为135亿美元，同比下降近30%。这是2012年以来的最低值，可能是地缘政治风险上升和外国直接投资限制所致。然而，2019年第四季度，中国在北美洲的并购投资同比增长41%，反映出在第一阶段贸易协议签署后，中美贸易紧张局势有所缓解。北美地区获得投资最多的行业是TMT、矿业和金属，以及消费品。

与欧洲和北美洲的不确定性相比，亚洲作为中国投资目标地的吸引力显而易见。

行业分析

中国的海外并购战略与战略与交易咨询咨询主要集中在TMT、消费品、电力和公用事业领域，这三个领域合计占投资总额的54.8％。中国这些行业以及其他许多行业正在经历数字化转型，鉴于中国渴望在先进技术领域占据领先地位，对TMT行业的关注尤其显著。

中国投资者感兴趣的另一个行业是电力和公用事业，得益于秘鲁和智利的两宗大规模战略与战略与交易咨询咨询，该行业的战略与战略与交易咨询咨询额同比增长121.8%。除亚洲外，拉丁美洲也为并购活动提供了相对肥沃的土壤。在秘鲁的战略与战略与交易咨询咨询中，中国长江电力公司收购了森普拉能源(Sempra Energy)在秘鲁的业务，还以35.9亿美元收购了Luz del Sur S.A. 83.6%的股份[2]。在智利，中国国家电网以22.3亿美元收购了森普拉能源(Sempra Energy)在智利的权益，其中主要包括智利电力公司Chilquinta Energia。

还值得一提的是，金融服务业的并购战略与战略与交易咨询咨询同比增长50％，其中超过50％的战略与战略与交易咨询咨询发生在亚洲。鉴于美国和欧洲的贸易保护主义日益抬头，亚洲和拉丁美洲成为主要并购目的地并不令人意外。将这些地区作为目标，反映出中国企业寻求国际化并提升价值链控制权的战略的转变。

EPC合同和“一带一路”倡议

“一带一路”倡议跨越包括亚洲在内的多个大洲，也为中国投资提供了机会。例如，2019年中国海外工程、采购、与施工管理（EPC）总合同金额达2,603亿美元，同比增长7.6％。然而，在“一带一路”沿线国家，这些数据更加引人瞩目。“一带一路”沿线国家的EPC合同金额达到1,549亿美元，同比增长23.1％。鉴于与“一带一路”相关的EPC合同占海外EPC合同总额的59.5％，可以合理地预期，这些“一带一路”国家未来将继续成为中国企业的主要目标。

海外EPC合同的增长反映出中国投资可以为目的国带来的价值。例如，中国企业开展EPC项目，为东道国创造了80万个就业岗位。但好处是双向的，2019年中国的设备和材料出口超过140亿美元，至少有一部分是得益于其海外EPC合同。

中国EPC项目的规模也值得一提。2019年，有506份合同金额超过1亿美元，同比增长8.4％。这表明，不仅EPC合同数量增加，而且这些项目的规模和价值也在增加。

EPC合同的增长表明中国与东道国之间的经济联系正在加强。当贸易保护主义和去全球化改变了全球投资格局并增加了不确定性时，这种纽带关系就更加紧密。

对于中国ODI来说，2019年充满了挑战和机遇。由于中国日益严格的资本管制以及发达市场的贸易保护主义和去全球化趋势，2019年是富有挑战性的一年。然而，这种情况促使中国投资者向亚洲发生转移，并购数据印证了这一点。但这一转移能续多久，还有待观察。