大中华区私募股权投资市场有着良好的发展空间,对于要获取其增长红利的投资者而言极具吸引力。尽管2020年全球经济整体处于低迷,中国仍实现了GDP 2.3%的正增长。此外,中国私募股权基金行业的整体资产管理规模已达1.3万亿美元,随着政府在强化监管、建立更为缜密金融体系方面的积极施策,未来资产管理规模有望进一步扩大。
对于投资者来说,大中华区投资的环境正变得越来越开放和有吸引力:
- 近年中国陆续出台《中华人民共和国外商投资法》《鼓励外商投资产业目录》等法律法规,并新设了多个自由贸易区,向包括私募股权投资基金在内的越来越多的海外投资者提供了更广阔的快速发展投资领域。
- 无独有偶,中国香港于 2020 年 8 月通过《有限合伙基金条例》,为投资者以有限合伙形式在港设立在岸基金提供了便利。该条例势必会提升香港作为全亚洲资产管理和私募股权投资中心的地位。此外,香港特区政府于 2021 年初颁布了附带权益税收优惠制度,旨在提升香港对私募股权基金投资者的吸引力。
虽然私募股权投资行业拥有巨大机遇,但中国不断变化的监管环境对于某些行业商业模式和对中国企业在境外上市的影响,亦是行业参与者须直面的重要挑战。
影响大中华区私募基金行业的新风向:
1. 中国政府出台的新规使其些行业现有商业模式有效性受到了挑战。中美两国对于监管和披露要求的变化,使国内企业赴美上市进程目前处于暂停状态。
2021 年 7 月,中国国家互联网信息办公室(网信办)拟定新规草案,要求所有拥有100万以上用户数据的科技网络公司寻求海外上市前接受网络安全审查。美国证券交易委员会对欲赴美上市的中国公司提出更多的披露要求,给计划赴海外上市的公司,特别是赴美上市计划暂时受阻,从而增加了私募基金投资组合退出时间表的不确定性。
中国监管机构的审查和新规的发布,使更多知名公司转而到中国国内或香港交易所寻求上市。值得注意的是,香港联合交易所有限公司(“联交所”)已发布特殊目的收购公司 (“SPAC”) 上市机制以征询市场意见,而北京证券交易所(“北交所”)这一新证券交易所的设立,将成为服务于“专精特新”中小企业的主要阵地。预计两者将为大中华区的私募股权投资标的提供新的退出渠道。
2. 投资者预计将投资重点转向不易受监管影响的行业,在政策导向中寻找投资机遇
科技创新是“十四五”(2021-2025年)计划的重要内容。投资者预计将更加关注核心科技领域,包括半导体、5G应用、物联网、无人驾驶等关键领域。
3. 中国国家级发展规划正推动环境、社会和公司治理领域 (“ESG”) 成为投资主流
中国在2020年宣布要在2060年实现碳中和的气候目标。据法国巴黎银行预测,为实现经济的可持续发展转型,需每年投入2,470亿至4,680亿美元资金,其中90%可能来自私营部门。
4. 在大中华区,人工智能、机器学习 (“AI/ML”) 及5G领域的投资热度将持续
随处可见的移动支付、领先的数字基础设施,它们的出现为专注于5G和AI/ML等下一代技术的公司奠定了基础。全球移动通信系统协会 (GSMA) 在《2021年中国移动经济发展报告》中预测,到2025年,大中华区拥有的5G基站数量将占全球总数的近一半 (48%),远高于21%的全球平均水平。
注:*分析包括已完成募资、满仓、已清算或处于退出阶段,已获得许可在大中华投资的私募股权基金。
资料来源:AVCJ、安永分析