3 分鐘 2020年6月3日
使用手寫筆與平板電腦上的條狀圖進行互動的商人

財務長於收購案獲得成功的三種方法

作者 Lukas Hoebarth

Principal, Mergers and Acquisitions, Ernst & Young LLP US

Trusted c-suite advisor. Focused on shareholder value creation through integrations, divestitures, restructuring and transformation. 17 years of global business experience.

3 分鐘 2020年6月3日

雖然由企業發展團隊建立交易模式和綜效預測,但財務團隊應針對計畫進行壓力測試和調整。

球企業在過去幾年持續表現出強烈的收購慾望,而 2020 年可能不會改變。根據 2020 年 4 月安永《全球資本信心晴雨表》 (CCB),半數以上(61%)的公司表示,他們預計合併和收購市場將在未來 12 個月內有所改善。

買家能否實現收購時所期望的價值並非透明。根據安永的研究,約有 50% 的全球管理者表示,他們最近的收購產生的綜效(EN)低於最初的預期。

財務職能加上組織資料驅動、分析和整體觀點,在提高收購成功率方面有重要意義。但這只有在整個整合過程中,獲得整個組織的通力合作才有可能。以下是財務長可以部署並在交易期間順利運作的三種做法。

1.追求理想但切實的交易主題

通常,財務長會在目標篩檢和選擇的早期,參與潛在收購的決策。但他們通常將交易的價值創造分析委託給企業發展和商業職能,同時聚焦於財務審查和資金結構。

但財務長及其團隊可協助讓價值創造策略變得更理想且實際。從理想的觀點看,財務長尤其考慮到他們對成本結構的詳細瞭解可透過在目標組織、或合併後的組織中規劃較大,且聚焦於價值的轉型計畫,將交易團隊推向更高的目標。

同時,透過其對財務資料的瞭解,他們可以更正確的評估能有效衡量 — 、及無法有效衡量的目標和綜效  ,進而管理並實現。雖然通常由企業發展團隊準備綜效預測並擬定交易模式,但財務長的團隊應對其進行壓力測試和調整。選擇可實現增值的交易,需要同時具備願景和現實主義。

2.維持正確成功指標的分數

根據安永最近的「併購整合」全球脈動調查,財務長將綜效識別稱為審查流程的一部分,是實現交易價值最關鍵的因素(53%)。

許多公司在交易前,對成本進行由上而下的基準測試,因為它們比較容易分析和量化,同時最有可能被銀行家和分析師考慮。但成本合理化通常並不是收購的主要原因,包括經營和收入驅動方面以及指標都非常重要。有時候,這涉及前述成本降低,並可能影響收入或營運改善。

財務長可透過下列方式提高交易價值:

     
  • 根據交易主題闡明實現綜效的地點及方法
  • 確定實現綜效的真實成本
  • 將綜效目標納入多年度策略計畫及預算
  • 為各綜效目標分派特定負責人,並將綜效成就納入各人年度績效指標。
  • 推動管理層定義可衡量綜效,並作為領先指標的經營關鍵績效指標
  •  
 

透過正確且定期的分析綜效指標,財務長及財務團隊可在整合落後於所承諾綜效的進度時提出警告。

3.致力於對投資者的承諾,並要求該組織負責。

公司通常會要求組織內集體參加所通知交易的綜效目標,尤其是大型交易和轉型交易。這可以為需要評估的整合計畫建立一個標準。事實上,設定更積極的目標甚至有助於更成功的整合:安永研究顯示,設定更積極綜效目標的公司中,有 69% 達到或超過預期。

不幸的是,許多公司宣布其綜效目標是很平常的,但卻從不提供更新。

不僅宣布綜效目標,還需同時系統化的追蹤和公開報告進度才能獲益,其原因有二:

  • 瞭解揭露節奏可以讓交易負責人聚焦於實現已宣布的綜效。
  • 如能顯示管理層在達成綜效預測方面有追蹤紀錄,則可為未來的收購贏得投資者和其他利害關係人的信賴。

宣布綜效期望之後,交易財務團隊應促使該組織每季提供外部更新,直到宣布綜效勝利為止(許多收購者可能需要兩到三年或更長的時間)。

定期向董事會呈報整合成功進度,可進一步將財務長確立為組織資產的管理者。該呈報不需要進入細節,除了財務成就之外,財務團隊還應納入經營指標。例如,媒體公司呈報其訂戶基礎的數字成長和收視率統計資料,可能與呈報整體收入成長一樣重要。

財務長在推動整合成功中,可以扮演獨特而重要的角色。財務長對公司策略及其財務業績有深入的瞭解,可協助目標資產符合公司的策略目標。他們可以在交易締結之前,規劃務實的綜效,並讓組織依序實現這些利益。成功做到這一點將有助於策略性成長,透過併購帶動更大的價值創造,並增加關鍵利害關係人支持未來收購的可能性。

本文由Ernst & Young LLP (US)的Juan Uro、Andrei Arkhipov及Tarun Gupta共同撰寫,原刊登於 CFO.com

結語

正確籌資是協助擴大併購預期價值的關鍵步驟。為協助帶動價值和收購成功,請儘早讓您的財務團隊加入。

關於本文章

作者 Lukas Hoebarth

Principal, Mergers and Acquisitions, Ernst & Young LLP US

Trusted c-suite advisor. Focused on shareholder value creation through integrations, divestitures, restructuring and transformation. 17 years of global business experience.