我們面臨相同的風暴,但是否同舟共濟? 我們面臨相同的風暴,但是否同舟共濟?

作者
Vikram Chakravarty

EY Global Strategy Connected Capital Solutions Leader; EY Asean Strategy and Transactions Leader

Experienced strategy advisor. Thought leader in Asia business. Wine connoisseur, avid squash player, ardent cricket fan and doting father.

Steve Payne

EY Americas Vice Chair – Consulting

Experienced consultant helping global clients solve their toughest challenges through innovative solutions. Husband, father and grandfather. Keen golfer and fisherman.

Jim Hsu

Global EY-Parthenon Strategy Leader

Strategy advisor providing insights and clarity into complex challenges. I believe in the power of market forces and data-driven analyses that challenge conventional thinking. Overly proud parent.

Mitch Berlin

Global and Americas EY-Parthenon Leader

Dedicated to finding and capturing the most value from every transaction. Passionate advocate for diversity and inclusiveness as the cornerstones of successful teams and businesses.

Falco Weidemeyer

EMEIA EY-Parthenon Leader; EMEIA Reshaping Results Leader and Member of the Global Turnaround and Restructuring Strategy Leadership Team

Seasoned, internationally trained performance professional. CRO and turnaround manager. Experienced in consulting and industry functions. Passionate for outdoors.

Ignatius Tong

EY-Parthenon Asia-Pacific Leader

Leader dedicated to strategy and operations. Believes delivering more valuable execution will create more potential. Good father, good friend.

Barry Perkins

EY Global Strategy and Transactions Lead Analyst

Dedicated corporate finance researcher. Interested in all areas of modern life, including government, capital markets, business, social affairs, arts, sciences and sport. History buff.

6 分鐘 2020年6月2日

證據顯示,一直守在新型冠狀病毒經濟風暴的颱風眼,可能不是最好的出路。

以理解的是,許多公司都聚焦在當下和即將發生的事;員工健康、危機管理、業務持續、以及保留現金等急迫的關鍵問題。

安永建議,各公司不僅要應付這些急迫的問題,更要為自己在危機後的定位做出重要決定。在預期公司定位將發生劇烈變動的這段期間之後,這些策略性選擇將左右著誰會變得更強大。

從過去的經驗學習,重塑自己的未來-交易

對投資組合轉型投資做出快速而大膽的選擇(尤其是收購和撤資),在全球金融危機(GFC)之後經證實是果斷的決策。

在2008至2010 年期間,董事會採取經常降低短期現金流量以期保留高資金水位是明智的選擇。但有可靠證據顯示,這些前瞻性策略取得成功在新型冠狀病毒期間採用類似的大膽策略,可能會產生競爭優勢和長期價值。 1

交易者(收購者及撤資者)的股東總報酬(TSR)增加,較非交易者高出 25%。

從過去的經驗學習,重塑自己的未來-轉型

同樣的,相同期間的轉型投資策略(驅動資本形成及接受數位技術)經證實是果斷的決策。

在各產業中,投資最高(最高四分位數)的公司報酬率,是最低四分位數的二至三倍。在工業產業中,2008 至 2012 年資本支出占銷售額之百分比最高四分位數中的公司,股東報酬率超過最低四分位數中的公司兩倍。

一家全球工業公司對其生產基礎設施、及 IT 能力做了重大投資,為客戶建構領先的後製提供「即服務」。在一直依賴一次性大量銷售的行業(例如渦輪機或發電機)中,創造了一個新且更加穩定的收入來源。

在技術產業,研發支出最高四分位數的投資者,在相同期間的股東報酬率是最低四分位數公司的四倍。

技術行業因增加研發而獲益。早期恢復期的許多投資,讓技術公司更能跨越傳統產業的界線,最明顯的就是零售和娛樂產業。

簡單說,今天為因應疫情之外的問題而採取的行動,可能重塑整個組織的未來。這種轉型最關鍵的第一步,是清楚瞭解自己的產業復甦動態、以及公司的競爭地位。

在未來改變您之前,重塑您未來的投資組合

談到新型冠狀病毒,我們雖面臨相同的風暴,但並不在同一條船上。所有產業都受到了影響,但影響依行業而有很大差異,最佳策略將根據產業以及公司在該行業中的地位而異。

對於較強健的產業,安永看到擴大的投資推力,但在最疲弱的產業,我們預期大量產能將退出,且只有少數業者可以生存。有時候,危機會加速既有的大趨勢,公司將需要進一步接受數位化轉型,以滿足其業務模式的未來發展。

 
行業地位 行業 策略範例
強勁 –行行業很強勁/即將進入新型冠狀病毒暴發,且可能維持不變/更強勁 消費者技術
製藥
需要進一步投資,以滿足危機期間愈來愈大的需求,並強化危機後的地位
轉型 —行業受需求下降影響,並將對改變的業務/經營模式產生更大的需求 汽車
商業不動產
快速消費食品
最後一公里物流
需要業務轉型,例如汽車公司正在探索機器人技術,不動產開發商正在研究轉型性收購和數位計畫
重塑已面臨危機加劇的結構性挑戰 石油和天然氣
實體零售
需要撤資和重新定位,例如石油和天然氣公司透過新的收入來源分散風險;傳統零售商需要大量利用線上通路。
未知行業前途未卜,需求復甦是長期性。 旅遊
觀光
需要長期彈性,例如觀光和旅遊業者需要聚焦於支持和強化財務。
 

重新定位的可能:產業及公司循環。

1.最佳排名
  • 彈性產業和強勁的資產負債表
  • 能在危機中投資
  • 很高的機會變得更強勁
2.特殊機會
  • 強勁的資產負債表—透過適時的投資和收購,提供超越競爭者的特殊機會。
  • 強勁的管理可以實現勇敢的策略。

 

3.墮落天使
  • 強勁的業者,但暴露於財務風險。
  • 可能是短期波動,取決於衰退的時間長度。
  • 可能淪為競爭者或其他收購者的戰利品。
4.最後上車機會
  • 疲弱的產業和資產負債表將加速下滑。
  • 有可收購重要的智慧財產或人才。

轉型實踐了嗎?重新塑造、重新構思以及重新創造更好未來的策略。

我們知道,這次危機將使部分公司倒閉,另一些公司將合併或被收購。部分這些轉變是不可避免,但疫情使其加速。這種快速變遷的環境為執行長提供了一生難得一見的機會;聰明、明智的策略性選擇可能決定他們的公司是否能塑造未來,還是被未來塑造。

現在的積極行動可確保危機後的強勁地位:

  1. 部署動態情境規劃。採取由上而下的方法,建立疫情模型,評估其經濟影響,並針對該行業和當前市場地位建立工作情境。雖然嚴格且嚴厲,但此流程應有足夠彈性,以配合不斷變化的狀況,並有助於公司瞭解潛在結果的範圍。為能在未來變得更強健,各組織必須學習渡過平衡當務之急的困境,並為不確定的明天規劃。
  2. 建立經營彈性。在這次的危機中,策略及經營敏捷性是公司需要快速構建的基本能力。可能會有第二波或第三波的疫情。公司的策略想要能夠實現,就必須有快速調整的足夠彈性。
  3. 瞭解大趨勢。雖然現在每件事都似乎錯綜複雜且互不相同,但各公司應區分長久的改變及臨時的行為轉換。這些更深層的基本改變動力一直都存在。不論急迫的壓力有多麼強烈,關於這些需求的規劃,將是公司長期價值策略的核心。
  4. 對資本議程的決定保持開放。雖然保留現金對於業務連續性很重要,但對某些公司而言,這是進行關鍵投資或採取果斷行動購買或出售資產的時機。任何或所有時機都可能會加速其轉型過程。

現在、下一步及未來的定位

與安永合作的大部分公司都正在考慮兩方面的轉型和交易途徑, 例如許多執行者的策略工具箱中都包括併購(EN) 撤資(EN) 。這些積極策略的基礎是明智的情境規劃,以及對產業動態和不斷改變的市場格局有深入瞭解,應能強化未來的競爭力。

在各產業中,領導者應自問如何讓公司有更好地定位,使其在危機後更強大。收購能否保證未來的發展?能否透過撤資改變我的投資組合?應將我的投資資金分配在哪裡?

確保長期價值,即表示尋找棘手問題的正確答案。各行業的實現策略互不相同,應付這種嚴重的不確定性時,單一方法並不能滿足全部需求。

但有一件事情是確定,等待風平浪靜並不是最好的選擇。

  • 顯示文章參考文獻#隱藏文章參考文獻

    1. 位於歐洲和北美洲來自生命科學、消費和工業領域的354家市值超過10億美元的公司。來源:Tze-Liang Chiam等人,“How portfolio rebalancing in a downturn helps companies recover stronger”, 安永2020全球跨國公司撤資研究 https://www.ey.com/en_gl/divestment-study/how-portfolio-rebalancing-in-a-downturn-helps-companies-recover-stronger , 2020年5月12日;安永對S&P Capital IQ的分析。
    2. 總部設於北美洲、歐洲及大洋洲,且 2007 年底市值超過 10 億美元的公司,但不包括 2008 年至 2012 年未於財務報表中,單獨報告資本支出/研發支出之公司。根據 2008 年至 2012 年資本支出/研發支出,占銷售額之百分比排名。公司 TSR 經幣別調整,並以全球產業指數為基準,以計算 2009 年至 2018 年的超額報酬。

結語

我們面臨相同的風暴,但是否同舟共濟?在任何危機中,自然的反應是關起門來靜觀其變。但證據顯示,一直守在經濟新型冠狀病毒的颱風眼,可能並不是最好的出路。

關於本文章

作者
Vikram Chakravarty

EY Global Strategy Connected Capital Solutions Leader; EY Asean Strategy and Transactions Leader

Experienced strategy advisor. Thought leader in Asia business. Wine connoisseur, avid squash player, ardent cricket fan and doting father.

Steve Payne

EY Americas Vice Chair – Consulting

Experienced consultant helping global clients solve their toughest challenges through innovative solutions. Husband, father and grandfather. Keen golfer and fisherman.

Jim Hsu

Global EY-Parthenon Strategy Leader

Strategy advisor providing insights and clarity into complex challenges. I believe in the power of market forces and data-driven analyses that challenge conventional thinking. Overly proud parent.

Mitch Berlin

Global and Americas EY-Parthenon Leader

Dedicated to finding and capturing the most value from every transaction. Passionate advocate for diversity and inclusiveness as the cornerstones of successful teams and businesses.

Falco Weidemeyer

EMEIA EY-Parthenon Leader; EMEIA Reshaping Results Leader and Member of the Global Turnaround and Restructuring Strategy Leadership Team

Seasoned, internationally trained performance professional. CRO and turnaround manager. Experienced in consulting and industry functions. Passionate for outdoors.

Ignatius Tong

EY-Parthenon Asia-Pacific Leader

Leader dedicated to strategy and operations. Believes delivering more valuable execution will create more potential. Good father, good friend.

Barry Perkins

EY Global Strategy and Transactions Lead Analyst

Dedicated corporate finance researcher. Interested in all areas of modern life, including government, capital markets, business, social affairs, arts, sciences and sport. History buff.