EY se refiere a la organización global, y puede referirse a una o más, de las firmas miembro de Ernst & Young Global Limited, cada una de las cuales es una entidad legal separada. Ernst & Young Global Limited, una compañía británica limitada por garantía, no presta servicios a los clientes.
Informe La financiación sostenible en España: situación, necesidades y claves para la transición
La financiación sostenible en España se articula a través de una oferta amplia y diversa de instrumentos. En este contexto, el gran reto no reside tanto en la disponibilidad de recursos como en la capacidad de transformar necesidades de inversión en proyectos sostenibles que puedan estructurarse de forma financiable y ejecutable.
La cifra de financiación sostenible en 2024 se articula a través de 91.000 millones en préstamos bancarios sostenibles, 25.000 millones de financiación pública, 21.000 millones en bonos sostenibles, 3.900 millones canalizados por fondos de inversión durante 2024 (y con destino en España), 1.100 millones por fondos de pensiones y 300 millones en mercados privados, a los que se suma el papel del sector asegurador con 6.400 millones en indemnizaciones asociadas a eventos climáticos extremos. Desde la perspectiva de los sectores con proyectos sostenibles, el acceso a esta financiación depende de factores clave como la estructura del sector, la naturaleza de los proyectos y la capacidad de estructurar oportunidades financiables.
Esta es la principal conclusión del informe La financiación sostenible en España: situación, necesidades y claves para la transición, impulsado por el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico, el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa y el Consejo de Finanzas Sostenibles, con la colaboración de EY. En él, se ofrece una perspectiva de la financiación sostenible en nuestro país: analiza la diversidad del ecosistema financiero existente, caracteriza las principales necesidades de inversión asociadas a la transición ecológica e identifica los factores que condicionan su despliegue efectivo.
La transición ecológica exige inversión, pero también algo más: instrumentos adecuados, capacidad de ejecución y condiciones que permitan transformar necesidades de inversión en proyectos realmente financiables.
I. Un marco integrado de análisis
El informe proporciona una visión integrada de tres planos que con frecuencia se analizan por separado: la oferta de financiación sostenible, las necesidades de inversión asociadas a la transición y las condiciones que facilitan o dificultan su materialización. El estudio muestra que la financiación sostenible en España debe entenderse como un ecosistema en evolución, en el que tan importante es la existencia de capital como la capacidad de articularlo y desplegarlo de forma eficaz.
El informe no se limita a un diagnóstico económico y financiero. También propone medidas para impulsar la financiación sostenible, para lo cual el informe propone tres grandes líneas de acción: (1) Incrementar el atractivo diferencial de la financiación sostenible; (2) Fortalecer la capacidad de generación de proyectos financiables; y (3) Generalizar mejores prácticas con resultados tangibles.
Oferta: ecosistema de financiación
Diversidad de instrumentos. Una de las primeras conclusiones del informe es que España cuenta con un ecosistema de financiación sostenible amplio, con variedad de instrumentos, actores y mercados. El estudio identifica un sistema en el que conviven préstamos bancarios, bonos sostenibles, fondos de inversión, mercados privados, financiación pública y seguros, cada uno con una función específica en la transición ecológica. Esta diversidad resulta especialmente relevante porque los proyectos vinculados a la sostenibilidad no responden a una única lógica financiera ni presentan las mismas necesidades en términos de plazo, riesgo, escala o trazabilidad.
Función de cada instrumento. Más allá de las cifras ya presentadas, el informe resulta especialmente valioso porque explica con claridad la función diferencial de cada instrumento. Los préstamos destacan por su capilaridad, flexibilidad y alcance territorial y sectorial; los bonos, por su capacidad para movilizar grandes volúmenes y acceder a una base amplia de inversores institucionales; los fondos, por su flexibilidad estratégica y por ampliar la base inversora; los mercados privados, por su papel en proyectos innovadores, complejos o de mayor riesgo; los fondos públicos, por su capacidad tractora y su función catalizadora; y los seguros, por su aportación a la estabilidad y a la internalización de los riesgos climáticos. En conjunto, el informe dibuja un ecosistema relativamente maduro, aunque heterogéneo en su capacidad para llegar a todos los sectores y tipologías de proyecto.
Demanda: necesidades de inversión
Sectores y perfiles. Junto al análisis de la oferta, el informe propone una caracterización de las necesidades de inversión sostenible en España para el periodo 2025–2030. Lo relevante aquí no es solo la cuantificación, sino la forma en que el estudio ordena e interpreta esas necesidades. El informe muestra que la transición combina sectores con gran volumen inversor, como energía, movilidad y edificación, con otros ámbitos de menor peso agregado pero elevada relevancia estratégica, como agua, agricultura, residuos o silvicultura. Esta lectura permite entender que la transición no responde a un único patrón, sino a una combinación de proyectos intensivos en capital, inversiones distribuidas entre múltiples agentes, actuaciones de modernización productiva y esfuerzos ligados a resiliencia y adaptación.
Condiciones de materialización. En este sentido, el informe no solo presenta una aproximación cuantitativa, sino que pone el foco en las características sectoriales de la inversión. Algunos ámbitos presentan proyectos más trazables, activos más tangibles o marcos de planificación más definidos. Otros dependen de cadenas de valor más fragmentadas, retornos menos directos o mayores necesidades de coordinación público-privada. La aportación del informe no es únicamente señalar dónde se concentra la inversión, sino explicar por qué las condiciones de materialización son distintas entre sectores y por qué esa diferencia es clave para entender la financiación sostenible.
Punto crítico: financiabilidad y ejecución
Factores que condicionan el despliegue. El informe plantea que el reto de la financiación sostenible no está en la mayor movilización de capital privado, sino en mejorar la capacidad de transformar necesidades de inversión en proyectos financiables y ejecutables. Para ello, identifica tres grandes grupos de factores que condicionan el despliegue: la estructura sectorial y empresarial, la naturaleza económica de los proyectos y la capacidad de ejecución.
Naturaleza de los condicionantes. La estructura sectorial es relevante porque no es lo mismo financiar actividades concentradas en pocos promotores con experiencia financiera que sectores atomizados, con predominio de PYMES o agentes con menor capacidad de estructuración. La naturaleza del proyecto también es determinante: la tangibilidad de los activos, la existencia de flujos de caja claros o la madurez tecnológica facilitan —o dificultan— el encaje financiero. Y, por último, la capacidad de ejecución resulta decisiva: la visibilidad de las actuaciones, la existencia de planificación, la posibilidad de agregar proyectos y la articulación de cadenas de valor condicionan directamente que la financiación disponible pueda desplegarse con eficacia.
De la disponibilidad al impacto. Este planteamiento conecta bien con una idea que cada vez gana más peso en el debate sobre sostenibilidad: no basta con disponer de instrumentos o con identificar oportunidades de inversión; es necesario entender cómo se despliegan de manera efectiva. De forma parecida a lo que ocurre en otros ámbitos de la sostenibilidad empresarial, el verdadero impacto no surge de la suma de elementos aislados, sino de la capacidad de integrarlos en una lógica operativa coherente. En el caso de la financiación sostenible, esa lógica pasa por alinear instrumentos, sectores, condiciones de financiabilidad y capacidad real de ejecución.
II. Agenda para mejorar el despliegue
Tres líneas de actuación. Sobre esa base, el informe propone una serie de recomendaciones organizadas en torno a tres grandes objetivos. En primer lugar, aumentar el atractivo diferencial de la financiación sostenible, mediante instrumentos como los avales, el blended finance o la estandarización de la acreditación de sostenibilidad. En segundo lugar, fortalecer la capacidad de generación de proyectos financiables, impulsando planes sectoriales, mayor visibilidad de la inversión futura y señales más claras a lo largo de la cadena de valor. En tercer lugar, generalizar mejores prácticas que permitan dinamizar los proyectos de inversión sostenible.
Recomendaciones. La lógica de estas recomendaciones es coherente con el enfoque general del informe: mejorar la capacidad del sistema para conectar financiación e inversión real. No se trata solo de reforzar la oferta, ni solo de identificar necesidades, sino de actuar sobre los elementos que permiten que ambas se encuentren con mayor eficacia. Ese desplazamiento desde la mera disponibilidad de recursos hacia la financiabilidad efectiva constituye una de las principales aportaciones del estudio.
III. En conclusión
En conjunto, el informe ofrece una imagen completa de la financiación sostenible en España. Por un lado, confirma que existe un ecosistema financiero amplio, con instrumentos diversos y una base relevante sobre la que seguir construyendo. Por otro, muestra que las necesidades de inversión asociadas a la transición presentan perfiles sectoriales muy distintos y requieren respuestas adaptadas. Y, sobre todo, subraya que el verdadero punto crítico está en la capacidad de articular ambas dimensiones de forma eficiente.
Esa visión integrada representa, probablemente, el principal valor del informe. En lugar de enfocarse únicamente en el volumen de financiación o en la magnitud de la inversión requerida, el informe ofrece una perspectiva más útil: comprender la financiación sostenible como un desafío y una oportunidad para lograr la alineación entre instrumentos, sectores y capacidad de ejecución. En una etapa en la que la sostenibilidad demanda cada vez más impacto tangible, esta perspectiva resulta especialmente relevante para avanzar desde la disponibilidad de capital hacia su despliegue efectivo.
Resumen
La financiación sostenible en España cuenta con un ecosistema amplio y diverso, pero el principal reto no es la falta de recursos, sino la capacidad de transformar las necesidades de inversión en proyectos financiables y ejecutables. El informe destaca que el impacto real depende de alinear instrumentos financieros, sectores y capacidad de ejecución, y propone medidas para mejorar la financiabilidad, generar más proyectos viables y extender buenas prácticas para acelerar la transición ecológica.