Nota de Prensa

5 diciembre 2022

"Los fondos prefieren esperar a invertir mal ahora"

Entrevista en Expansión a Juan López del Alcázar

Contacto de prensa
M. Helena Gaya

EY España, Directora de Comunicación Externa

Vocación por trabajar en el mundo de la comunicación. Mi pasión me ha llevado de mi Cataluña natal a Madrid. Mamá de dos pequeños. Disfruto del senderismo, conociendo nuevos lugares, gentes y culturas

  • En España falta consolidación en muchísimos sectores y queda bastante trabajo por hacer”
  • En el momento actual tiene mucho más sentido hacer las transacciones de manera bilateral”
  • El ‘private equity’ está bastante bien invertido actualmente y su mensaje es que no hay ninguna prisa”

Juan López del Alcázar (Madrid, 1971) es socio responsable del sector Private Equity y managing partner de Strategy and Transactions en EY España y tiene ojo clínico para diagnosticar la realidad del mercado corporativo en España. Con una trayectoria de más de 20 años asesorando a empresas y fondos de capital riesgo en su actividad de fusiones y adquisiciones, el directivo desentraña en una entrevista con EXPANSIÓN la situación actual del sector.

El directivo es certero en sus respuestas y, pese a reconocer el frenazo ocasionado por la inflación, los tipos de interés, la crisis energética y la ralentización económica en general, se muestra optimista respecto al futuro de la actividad de M&A en España.

“Creo que sigue siendo un mercado muy interesante para invertir, con dinámicas muy potentes. Falta consolidación en muchísimos sectores y hay mucho trabajo por hacer. La estrategia de los private equity de comprar empresas mid-market para crear compañías más grandes que luego puedan tener un rol importante a nivel internacional y lograr ese arbitraje de múltiplos continúa siendo una jugada muy atractiva”, comenta López del Alcázar, que apunta una ventaja adicional: “Por tamaño de operación media, sigue siendo más barato comprar en España que en el norte de Europa”.

El experto de EY, además, descarta que la incertidumbre regulatoria esté ahuyentando a los inversores extranjeros. “No veo ninguna desventaja en términos regulatorios y en términos de fiscalidad, por más que nos quejemos, estamos más o menos igual que en los países de nuestro entorno. No hay grandes diferencias y España sigue siendo un mercado hiperatractivo para invertir”, insiste.

Las buenas perspectivas, en cualquier caso, no impiden a López del Alcázar admitir que, en el corto plazo, habrá pocos movimientos en el mercado como consecuencia del cambio de ciclo, especialmente por parte de los fondos de capital riesgo. “El private equity está bastante bien invertido y su mensaje es que no hay prisa”, subraya López del Alcázar, que agrega que los LP (los inversores institucionales que están detrás de los fondos) no están presionando a las gestoras para pisar el acelerador. “Están dispuestos a prolongar los periodos de inversión un año si resulta necesario”, revela.

“Los fondos nos están diciendo que prefieren esperar antes que invertir mal”. “Estoy convencido de que no hay una urgencia y, por lo tanto, el hecho de que haya mucha liquidez no va a provocar una precipitación por hacer operaciones”, explica.

López del Alcázar coincide en señalar que el factor principal que está frenando la actividad en el mercado de M&A es el encarecimiento de la financiación por las subidas de los tipos de interés y la falta de visibilidad sobre el futuro de la economía. Los mayores precios de la deuda y la incertidumbre obligan a los fondos a rebajar ofertas para garantizar sus retornos, alejándolas de las expectativas de los vendedores, “que tienen en mente las valoraciones de hace seis meses o un año”.

“La financiación bancaria está muy parada y ahora es cuando se tiene que demostrar que los fondos de deuda están dispuestos a cubrir ese espacio y a prestar financiación para las operaciones”.

En su papel de asesor, el directivo de EY asume una postura conservadora en las transacciones. “En este contexto, tiene mucho sentido asegurar una operación. Si se ha recibido un planteamiento interesante de alguien comprometido y con una estrategia clara para tu activo, no merece la pena jugársela a intentar maximizar el precio en un 5% o un 10% en un proceso competitivo. Tiene mucho más sentido hacer una transacción bilateral”, receta el experto.

“Es lo que nos están pidiendo a nosotros los fondos de private equity, que les ayudemos a buscar ángulos para aproximarse a compañías donde puedan presentar una oferta no solicitada y asegurar un exit bueno a los vendedores”, añade.

Cuestionado por su previsión de recuperación del mercado, López del Alcázar opina que la brecha de valoraciones entre compradores y vendedores todavía sigue creciendo, si bien cree que en los próximos “tres o seis meses los vendedores van a moderar sus expectativas de precio”, lo que favorecerá la actividad y generará de nuevo buenas oportunidades de compra.

Entrevista publicada en Expansión