Con un mercado en constante cambio, ¿cómo puede mantener el rumbo tu viaje de salida a bolsa?

Por George Chan

EY Global IPO Leader; EY Greater China Assurance COO

Passionate about helping clients excel in this transformative age. Keen reader. Movie fan.

4 minutos de lectura 14 dic. 2023

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En 2023, los aspirantes a OPI navegan por un mercado en constante cambio. Están apareciendo focos de resurgimiento, pero la prudencia en la fijación de precios sigue siendo vital.

En resumen
  • En 2023, los volúmenes globales de OPI cayeron un 8 %, con una caída de los ingresos del 33 % en comparación con 2022.
  • Surgieron nuevos focos de OPI, que superaron a las potencias tradicionales de las OPI.
  • Se espera que los posibles recortes de los tipos de interés en 2024 atraigan a los inversores de nuevo a las OPI.

El panorama del mercado global de OPI cambió en 2023, con una mejora del sentimiento del mercado occidental contrarrestada por el enfriamiento de China, así como un contraste entre las grandes operaciones de pequeña capitalización de los mercados emergentes y las deslucidas grandes ofertas. El mercado mundial de OPI finalizó 2023 con 1.298 OPI que recaudaron 123.200 millones de dólares. En comparación con 2022, los ingresos de las OPI se quedaron aproximadamente un tercio por debajo del tibio ritmo del año pasado, aunque los volúmenes de operaciones han repuntado tanto en América como en EMEIA. Estos y otros hallazgos están disponibles en el EY Global IPO Trends 2023, un informe trimestral que analiza los datos globales de OPI para determinar las tendencias del mercado y las perspectivas para el año siguiente. 

  • Metodología

    EY analizó los datos de las OPI de 2023 (hasta el 4 de diciembre) para determinar las tendencias clave del mercado de OPI y las perspectivas para 2024. El análisis utilizó datos proporcionados por Dealogic, Capital IQ, Wind, SPACInsider y EY. Los datos de Dealogic en este informe están bajo licencia de ION. ION conserva y se reserva todos los derechos sobre dichos datos. Los datos de SPAC se excluyen de todos los datos de este informe, excepto cuando se indique.

A pesar del fuerte repunte del mercado de renta variable y la baja volatilidad, las ofertas públicas se han mantenido apagadas en muchos mercados desarrollados, con la excepción de una breve ventana en septiembre en EE. UU. Las políticas monetarias extraordinariamente agresivas se han convertido en un factor importante que afecta a la actividad de las OPI, superando la influencia de los resultados del mercado de valores. Tanto Estados Unidos como Europa han experimentado 10 o más subidas de tasas desde 2022, lo que ha provocado un descenso del volumen de OPI en los mercados maduros más grandes. Dado que la inflación mundial ha disminuido sustancialmente este año, la expectativa de reducciones de las tasas de interés podría alentar a los inversores al ofrecer un retorno de la inversión más confiable en las OPI, lo que debería impulsar la actividad.

La oleada de grandes cotizaciones que llegaron al mercado en septiembre de 2023 registró un rendimiento posventa decepcionante, lo que refleja el desajuste de las expectativas de valoración entre emisores e inversores. Esto ha llevado a algunos candidatos a OPI a considerar retrasar sus planes. Las empresas se desaniman aún más por la incertidumbre sobre los acontecimientos geopolíticos. Aquellos que optan por salir a bolsa están procediendo con cuidado, examinando las señales del mercado y potencialmente posponiendo su oferta.

Este año hemos asistido a la aparición de nuevos focos de OPI, que han superado a las grandes plazas tradicionales. En comparación con la actividad promedio de las OPI en 5 años, destacan los aumentos de Indonesia, Malasia y Turquía en el volumen de operaciones y de ingresos. Mientras tanto, India, Arabia Saudita y Tailandia han registrado un aumento en el número de OPI. Por el contrario, el mercado de OPI de Hong Kong experimentó un mínimo de 20 años en ingresos este año y el ritmo de emisión de OPI en China continental se desaceleró en la segunda mitad de 2023. 

Hay cierto optimismo, con los emisores de OPI y los inversores más entusiasmados en comparación con el año pasado, y con los emisores dispuestos a aprovechar un repunte anticipado del mercado. El EY CEO Outlook Pulse – October 2023 mostró que el 40 % de los CEO de empresas privadas que tienen transacciones a la vista en los próximos 12 meses están explorando OPI, spin-offs y desinversiones, buscando aprovechar al máximo la ventana de OPI que podría reabrirse en 2024.

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    Un gráfico de dispersión que muestra el número de OPI de 2023 y los ingresos por país en comparación con su promedio de 5 años. El eje X muestra las cifras de OPI de 2023 frente a la media de 5 años representada como cambio porcentual. El eje Y muestra los ingresos de la OPI de 2023 frente a la media de 5 años representada como cambio porcentual. Desde abajo a la izquierda hacia arriba a la derecha, el gráfico muestra:

    El Reino Unido, con un cambio negativo del sesenta y tres por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del noventa y tres por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de dos billones seiscientos veinte mil ochocientos noventa y siete millones de dólares estadounidenses.

    Australia, con un cambio negativo del sesenta y uno por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del ochenta y uno por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de un billón quinientos cuatro mil setecientos treinta y ocho millones de dólares estadounidenses.

    Hong Kong, con un cambio negativo del cuarenta y tres por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del ochenta y dos por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de tres billones novecientos treinta mil novecientos setenta y dos millones de dólares estadounidenses.

    Estados Unidos, con un cambio negativo del treinta y seis por ciento en el número de OPI frente al promedio de 5 años, un cambio negativo del sesenta y seis por ciento en los ingresos de la OPI frente al promedio de 5 años y una capitalización de mercado para 2023 de cuarenta y dos billones, novecientos cuatro mil quinientos sesenta y un millones de dólares estadounidenses.

    Corea del Sur, con un cambio positivo del siete por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del sesenta y siete por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de un billón seiscientos un mil doscientos noventa millones de dólares estadounidenses.

    Tailandia, con un cambio positivo del cuatro por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del sesenta y nueve por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de cuatrocientos ochenta mil quinientos setenta y seis millones de dólares estadounidenses.

    China continental, con un cambio negativo del dieciséis por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del veintitrés por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de diez billones seiscientos noventa y cuatro mil trescientos treinta y siete millones de dólares estadounidenses.

    Italia, con un cambio negativo del seis por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del ocho por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de setecientos cuarenta y siete mil cuatrocientos treinta y nueve millones de dólares estadounidenses.

    Japón, con un cambio negativo del seis por ciento en las cifras de OPI frente a la media de 5 años, un cambio positivo del cuatro por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de cinco billones cuatrocientos sesenta y siete mil cuatrocientos cuatro millones de dólares estadounidenses.

    Arabia Saudita, con un cambio positivo del ciento uno por ciento en el número de OPI frente al promedio de 5 años, un cambio negativo del sesenta y cuatro por ciento en los ingresos de las OPI frente al promedio de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de dos billones novecientos veintiséis mil novecientos diecinueve millones de dólares estadounidenses.

    India, con un cambio positivo del ochenta y seis por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio negativo del diez por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de tres billones setecientos ocho mil quinientos ochenta y cuatro millones de dólares estadounidenses.

    Malasia, con un cambio positivo del veintiuno por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio positivo del veinticinco por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de trescientos cincuenta y siete mil doscientos sesenta y un millones de dólares estadounidenses.

    Indonesia, con un cambio positivo del treinta y tres por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio positivo del cuarenta y nueve por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de seiscientos sesenta y dos mil ochenta y tres millones de dólares estadounidenses.

    Turquía, con un cambio positivo del ciento veinte por ciento en el número de OPI frente a la media de 5 años, un cambio positivo del ciento sesenta y tres por ciento en los ingresos de las OPI frente a la media de 5 años y una capitalización de mercado en 2023 de trescientos setenta y un mil trescientos cincuenta y un millones de dólares estadounidenses.

A pesar de las llamativas cotizaciones tecnológicas como ARM Holdings, Instacart y Klaviyo, y de las importantes inversiones de capital riesgo en startups de IA generativa (GenAI, por sus siglas en inglés), el sector tecnológico siguió experimentando un descenso en el número de OPI, las valoraciones y el rendimiento posventa. La expansión de las OPI de los sectores de consumo e industrial se ha visto impulsada por el boyante crecimiento económico y el comercio mundial. Las tendencias de las OPI sectoriales reflejan los cambios en la dinámica económica y de la cadena de suministros mundial, que traen nuevos ganadores y perdedores en todos los sectores, pero los sólidos fundamentos siguen ganando en general. 

Un hombre tomando altura en un salto en su bicicleta de montaña cerca de Moab, Utah

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El informe completo EY Global IPO Trends 2023 proporciona un análisis y una visión más profundos.

 

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Desempeño regional general: 2023 no fue el año que las regiones pensaron que sería

Si bien el número de OPI en América en 2023 aumentó un 15 % en comparación con el nivel moderado de 2022, los ingresos aumentaron casi tres veces debido a varios acuerdos de alto perfil. En total, 153 operaciones recaudaron 22.700 millones de dólares, 132 de ellas en bolsas estadounidenses. La región tuvo siete acuerdos que recaudaron más de 500 millones de dólares en 2023 frente a solo 4 millones en 2022, pero las OPI de menor tamaño continuaron dominando la actividad de OPI en las bolsas estadounidenses. En general, el aumento de los volúmenes de OPI en comparación con el año pasado generó optimismo en el mercado en 2023 para una recuperación más amplia del mercado de OPI. A pesar de un entorno optimista, los inversores siguen siendo selectivos y piden fundamentos sólidos y preparación.

Este año, 732 empresas salieron a bolsa en Asia-Pacífico y recaudaron 69.400 millones de dólares, una caída interanual del 18 % y el 44 %, respectivamente. Frente a los vientos en contra económicos y geopolíticos, 2023 fue un año difícil para los mercados de OPI de Asia-Pacífico, ya que las dos potencias, China continental y Hong Kong, continuaron disminuyendo en volumen y valor. Sin embargo, China continental siguió siendo una fuente vital de financiación de las OPI, contribuyendo con más del 40 % de los ingresos mundiales en 2023. En el mercado de OPI de Asia-Pacífico, las empresas bien capitalizadas respaldadas por capital privado y capital de riesgo en el ámbito medioambiental, social y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) y tecnológico pueden esperar hasta que mejoren las valoraciones. La fijación realista de precios y el rendimiento posterior a la salida a bolsa pueden animar a algunas de estas empresas, que están preparadas para la salida a bolsa con una sólida gobernanza y una buena historia de renta variable, a cotizar en 2024.

El mercado de OPI de EMEIA está en su camino de recuperación, con un aumento del 7 % en volumen, incluso con una disminución del 39 % en los ingresos. Esto se debe a los grandes acuerdos de MENA, el aumento de la actividad en India y CESA, así como algunas OPI transfronterizas de alto perfil a los Estados Unidos. Esta región cerró el año con 413 acuerdos y recaudó 31.100 millones de dólares. Y, a pesar de que 5 de las 10 operaciones más grandes del mundo fueron de EMEIA, la región tuvo un mayor número de OPI pequeñas que grandes en comparación con 2022, de ahí la caída de los ingresos totales. MENA siguió dominando las 10 principales OPI de EMEIA en 2023, con la mitad de las OPI de esta geografía. En general, en EMEIA, las perspectivas para 2024 son optimistas pero cautelosas, dado un entorno de mercado impredecible. En varios países, los gobiernos y los reguladores están tomando medidas para estimular los mercados de capitales con el fin de impulsar la inversión en innovación disruptiva.

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    Gráfico de columnas que muestra la actividad de las OPI por geografía en 2023, en términos de variación porcentual frente a 2022. Los datos completos por regiones que se muestran son los siguientes: a nivel mundial, el número de OPI ha disminuido un ocho por ciento, y los ingresos totales de las OPI han disminuido un treinta y tres por ciento. Para las Américas, el número de OPI ha aumentado un quince por ciento, y los ingresos de las OPI han aumentado un ciento cincuenta y cinco por ciento. En el caso de Asia-Pacífico, el número de OPI ha bajado un dieciocho por ciento, y los ingresos de las OPI han bajado un cuarenta y cuatro por ciento. En el caso de EMEIA, el número total de OPI ha aumentado un siete por ciento, y los ingresos totales de las OPI han disminuido un treinta y nueve por ciento.

Perspectivas para 2024: los candidatos deben estar preparados  

El entusiasmo por las OPI es alto, y están surgiendo acuerdos más pequeños con un mejor rendimiento posventa. Si bien muchos gobiernos están tomando medidas para impulsar las OPI, la actividad es particularmente fuerte en las economías de alto crecimiento. Antes de que la política monetaria se relaje y el clima geopolítico se estabilice, los candidatos a las OPI deben estar atentos a la construcción de los fundamentos y a la gestión de las expectativas de precios para capitalizar las ventanas fugaces a medida que avanza 2024.

A nivel mundial, la moderación de la inflación y los posibles recortes de los tipos de interés en 2024 podrían atraer a los inversores de nuevo a las OPI, al mejorar las perspectivas de liquidez y rentabilidad. Sin embargo, la inestabilidad geopolítica sostenida puede socavar la confianza. En términos generales, el próximo año depende de un mejor contexto macroeconómico para la reactivación de las OPI, ya que las empresas esperan ansiosamente condiciones de mercado más favorables para ampliar las ventanas de las OPI.

Los candidatos a OPI que quieran salir a bolsa en 2024 tendrán que estar bien preparados. Los factores clave a considerar son: la inflación y las tasas de interés, las políticas y regulaciones gubernamentales, la recuperación de las actividades económicas, las tensiones y conflictos geopolíticos, la agenda ESG y la cadena de suministros global. También se deben considerar todas las opciones, desde procesos alternativos de salida a bolsa (cotización directa o cotización dual y secundaria) hasta otros métodos de financiación (capital privado, deuda o venta comercial).

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  • Metodología

    EY analizó los datos de las OPI de 2023 (hasta el 4 de diciembre) para determinar las tendencias clave del mercado de OPI y las perspectivas para 2024. El análisis utilizó datos proporcionados por Dealogic, Capital IQ, Wind, SPACInsider y EY. Los datos de Dealogic en este informe están bajo licencia de ION. ION conserva y se reserva todos los derechos sobre dichos datos. Los datos de SPAC se excluyen de todos los datos de este informe, excepto cuando se indique.

  • Definiciones de datos para todos los gráficos

    Los datos presentados en esta página web y en el comunicado de prensa de EY Global IPO Trends 2024 provienen de análisis de Dealogic, Capital IQ, Wind, SPACInsider y EY, a menos que se indique lo contrario. Los datos de Dealogic están bajo licencia de ION. ION conserva y se reserva todos los derechos sobre dichos datos. Los datos de SPAC se excluyen de todos los datos de este informe, excepto cuando se indique.  

    El cuarto trimestre de 2023 se refiere al cuarto trimestre de 2023 y abarca las OPI completadas entre el 1 de octubre y el 4 de diciembre de 2023, además de las OPI previstas para el 31 de diciembre de 2023 (previstas a partir del 4 de diciembre de 2023). El cuarto trimestre de 2022 se refiere al cuarto trimestre de 2022 y abarca las OPI completadas desde el 1 de octubre hasta el 31 de diciembre de 2022.  El año completo 2023 se refiere al año natural 2023 y abarca las OPI completadas desde el 1 de enero de 2023 hasta el 4 de diciembre de 2023, además de las OPI previstas para el 31 de diciembre de 2023 (previstas a partir del 4 de diciembre de 2023). El año completo 2022 se refiere al año natural 2022 y abarca las OPI completadas desde el 1 de enero de 2022 hasta el 31 de diciembre de 2022.  Fuentes: análisis de EY, Dealogic.

    • Al recopilar las estadísticas de OPI incluidas en estos informes y comunicados de prensa, nos centramos únicamente en las OPI de empresas en funcionamiento y definimos una OPI como una "oferta pública de acciones de una empresa en una nueva bolsa de valores".
    • Este reporte incluye solo aquellas OPI para las que los equipos de Dealogic y EY ofrecen datos sobre la primera fecha de negociación (el primer día en que el valor comienza a cotizar en una bolsa de valores), y las ganancias (fondos recaudados, incluyendo cualquier sobreasignación vendida).
    • La primera fecha de negociación determina a qué trimestre se atribuye un acuerdo. Por lo tanto, se excluyen las OPI pospuestas, o las que aún no se han preciado. También se excluyen las cotizaciones extrabursátiles (OTC, por sus siglas en inglés).
    • En un intento por excluir las OPI de empresas no operativas, como los fideicomisos, los fondos y las empresas de adquisición con propósitos especiales (SPAC), se excluyen las empresas con los siguientes códigos de Clasificación Industrial Estándar (SIC, por sus siglas en inglés):
      • 6091: Empresas financieras que realizan actividades de fideicomiso, fiduciarias y de custodia.
      • 6371: Empresas de gestión de activos como fondos de salud y bienestar, fondos de pensiones y su administración por terceros, así como otros vehículos financieros.
      • 6722: Empresas que son fondos de inversión de capital abierto.
      • 6726: Empresas que son otros vehículos financieros.
      • 6732: Empresas que son fundaciones de subvención.
      • 6733: Empresas de gestión de activos que se ocupan de fideicomisos, patrimonios y cuentas de agencias.
      • 6799: Empresas de adquisición con propósitos especiales (SPAC).
  • Definiciones para el desempeño de la OPI por geografía

    • África incluye a Argelia, Botswana, Egipto, Ghana, Kenya, Madagascar, Malawi, Marruecos, Namibia, Rwanda, Sudáfrica, Tanzania, Túnez, Uganda, Zambia y Zimbabwe.
    • Americas incluye Argentina, Bermudas, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, Ecuador, Jamaica, México, Perú, Puerto Rico y Estados Unidos.
    • Asean incluye a Brunei, Camboya, Guam, Indonesia, Laos, Malasia, Maldivas, Myanmar, Islas Marianas del Norte, Filipinas, Singapur, Sri Lanka, Tailandia y Vietnam.
    • Asia-Pacífico incluye ASEAN (enumerada anteriormente), la Gran China (como se indica a continuación), Japón, Corea del Sur, Australia, Nueva Zelanda, Fiji y Papúa Nueva Guinea.
    • EMEIA incluye Armenia, Austria, Bangladesh, Bélgica, Bulgaria, Croacia, Chipre, República Checa, Dinamarca, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Hungría, Islandia, India, Irlanda, Isla de Man, Italia, Kazajistán, Luxemburgo, Lituania, Países Bajos, Noruega, Pakistán, Polonia, Portugal, Federación Rusa, España, Suecia, Suiza, Turquía, Ucrania y Reino Unido, además de los países de Oriente Medio (enumerados a continuación) y África (enumerados anteriormente).
    • Gran China incluye China continental, Hong Kong, Macao y Taiwán.
    • La región de India incluye la actividad de salida a bolsa en las bolsas de valores de India y Bangladesh. 
    • Oriente Medio incluye a Arabia Saudita, Bahrein, Emiratos Árabes Unidos, Irán, Israel, Jordania, Kuwait, Omán, Qatar, Siria y Yemen.
  • Definiciones de las operaciones de la OPI por sector y de los ingresos de la OPI por sector

    Los sectores se clasifican según las industrias generales de Thomson utilizando el código de Clasificación Industrial Estándar (SIC) de una empresa. Hay 11 sectores, que se definen a continuación con sus industrias específicas. Los 11 sectores se muestran en el eje horizontal.

    • El consumidor incluye la combinación de los sectores “Consumer staples" y “Consumer products and services". Sus industrias específicas incluyen: agricultura y gandería, alimentos y bebidas, productos domésticos y personales, textiles y prendas de vestir, tabaco, servicios educativos, servicios de empleo, muebles para el hogar, servicios legales, otros productos de consumo, servicios profesionales, así como servicios de viajes. 
    • Las industrias energéticas incluyen fuentes de energía alternativas, petróleo y gas, otras energías y energía, petroquímica, oleoductos, electricidad, así como gestión del agua y los residuos.
    • Las industrias financieras incluyen gestión de activos, bancos, corretaje, instituciones de crédito, finanzas diversificadas, empresas patrocinadas por el gobierno, seguros y otras finanzas.
    • Las industrias del cuidado de la salud incluyen biotecnología, equipos y suministros para el cuidado de la salud, proveedores y servicios de atención médica (HMO, por sus siglas en inglés), hospitales y productos farmacéuticos.
    • Las industrias industriales incluyen aeroespacial y defensa, automóviles y componentes, construcción/construcción e ingeniería, maquinaria, otros sectores industriales, transporte, así como infraestructura.
    • Las industrias de materiales incluyen productos químicos, materiales de construcción, envases y embalajes, metales y minería, otros materiales, así como productos de papel y forestales.
    • Las industrias de medios y entretenimiento incluyen publicidad y marketing, radiodifusión, cable, casino y juegos, hoteles y alojamiento, películas o audiovisuales, otros medios y entretenimiento, publicaciones, así como recreación y ocio.
    • Las industrias de bienes raíces incluyen no residencial, otros bienes raíces, administración y desarrollo de bienes raíces, así como residencial.
    • Las industrias retail incluyen la venta minorista de prendas de vestir, la venta minorista de automóviles, la venta minorista de computadoras y productos electrónicos, la venta minorista de descuentos y grandes almacenes, la venta minorista de alimentos y bebidas, la venta minorista de mejoras para el hogar, la venta minorista por Internet y por catálogo, así como otras ventas minoristas.
    • Las industrias de tecnología incluyen computadoras y periféricos, electrónica, software y servicios de Internet, consultoría y servicios de IT, otra alta tecnología, semiconductores y software.
    • Las industrias de las telecomunicaciones incluyen telecomunicaciones espaciales y satélites, equipos de telecomunicaciones, servicios de telecomunicaciones y servicios móviles.

Informes anteriores sobre la OPI

Resumen

El mercado global de OPI de 2023 experimentó un cambio continuo de dinámica, con una mejora del sentimiento en los mercados occidentales equilibrada por un mercado desafiante en Asia-Pacífico. A nivel mundial, los ingresos cayeron un tercio en comparación con 2022, aunque los volúmenes de operaciones aumentaron en América y EMEIA.

Las empresas que se plantean una salida a bolsa en 2024 deben centrarse en una preparación exhaustiva, teniendo en cuenta factores como la inflación, las tasas de interés, las regulaciones gubernamentales, la recuperación económica, las tensiones geopolíticas, la agenda ESG y las cadenas de suministros mundiales. También deben mostrar resiliencia, demostrar fundamentos sólidos y gestionar las expectativas de precios para prepararse para las fugaces ventanas de salida a bolsa en 2024.

Acerca de este artículo

Por George Chan

EY Global IPO Leader; EY Greater China Assurance COO

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