金融及货币通：融合发展路径与展望

沪深港通¹

沪深港通作为内地投资者直接投资香港市场以及国际投资者投资内地A股市场的主要管道。发展多年，一直运行平稳且成交也越来越有活力。沪深港通的优势主要体现在以下几个方面¹：

1. 投资的便利性 

沪深港通机制允许投资者以自己熟悉的方式来投资内地投资者足不出户就可以用A股帐户买卖港股，国际投资者也可以直接用港股帐户来交易A股，不用去内地重新开户，投资便捷。

2. 开通以来投资标的不断扩容 

投资标的一直在不断拓宽，更多的交易标的纳入到沪深港通。让两地投资者能够参与交易更多的标的，可投资的产品品种也越来越丰富。

3. 投资机制不断优化 

投资标的一直在不断拓宽的同时，沪深港通机制也在不断地优化，比如沪深港通额度优化、提供了方便国际基金参与北向通的特别独立户口集中管理服务 (Master SPSA) 、专门为国际机构投资者设计的沪深港通结算加速平台 (Synapse) 等等，都让沪深港通这条路可以更加便捷、平坦、顺利。

ETF互联互通¹和互换通

ETF互联互通 (ETF Connect) 和互换通 (Swap Connect) 一系列联通计划进一步加强了内地和香港资本市场的融合，ETF能够轻松地进行多元化跨境资产配置。

ETF在内地和香港市场的发展历史都很短，不过，两地ETF市场在过去几年里，都经历了快速的发展，产品生态也都各有特色。根据目前的纳入标准，初期纳入的香港ETF数量确实不多，但是随着两地ETF市场互通以后，两地的发行人可以互相学习对方市场发展的经验，共同加快发展。长远来看，符合纳入标的ETF产品肯定会逐渐增加，尤其是随着跨境流动性的增加，两地市场的ETF产品都会相应地增加。

跨境理财通

《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（以下简称“意见”）发布以来，“跨境理财通”业务试点逐步开展, 受益于“跨境理财通”的实施，粤港澳三地居民个人投资产品得以丰富，个人投资便利化和跨境人民币

资金双向流动得到加强，继沪港通、深港通、债券通、基金互认等渠道之后，人民币资本项目跨境流动增加了新的资金循环渠道，这对于促进人民币境外投放与回流的动态均衡具有积极意义。“跨境理财通”通过建立透明、高效的金融监管体系和风险控制机制，可以有效提高跨境资金流动监管效率。

*资料来源：据报道²，“据人民银行广州分行公布的数据显示，截至2022年5月31日

依托互联互通在股票和债券市场的成功实践，“跨境理财通”将金融市场开放延伸到客户覆盖面更广的银行理财产品，显示出中国继续推动金融市场开放有着清晰的政策方向，为海内外的金融机构参与中国理财市场和资产管理领域提供了新的动力。“跨境理财通”实施，对于粤港澳三地金融机构即是机遇也是挑战：

• 大湾区内地城市财富迅速累积扩大了港澳资产管理市场的客户来源，三地金融市场进一步融合也将为港澳金融机构带来新的发展机遇。香港和澳门银行及资产管理行业应从以下方面着手，积极应对进入新市场的挑战。
• 内地银行在跨境理财领域与境外银行、金融机构的合作，可以扩大内地银行现有的理财业务范畴，有助于创新理财产品，提升财富管理水平。

香港可利用领先优势促进资本的高效流动，服务于实体经济，同时在人民币国际化进程中构建具深度、广度和韧性的国际网路，扮演其关键的角色。

大湾区积极推动的绿色及可持续金融，是一个快速发展的新兴金融领域。而探索大湾区巨大的绿色基础设施投资机遇，各界需要通力协作。香港凭借成熟的资本市场，以及大量的绿色投资渠道和机会，或将发展成为大湾区领先的绿色金融中心。

随着国家经济长期发展前景向好，人民币稳步推进国际化，未来人民币在国际支付、投资、储备中的作用将不断增强，将广泛用于贸易结算、跨境投资和全球外汇储备。

香港作为全球最大的人民币离岸中心以及拥有与国际接轨的金融基建，高效支持人民币跨境支付和结算，可在人民币国际化进程中发挥不可替代的关键作用。同时通过向大湾区居民开放更多内地和香港的投资产品，在大湾区内进一步放宽试点，扩大人民币跨境使用与融资，可持续推进人民币国际化进程，从而进一步深化内地资本市场改革，巩固香港的国际金融中心地位。

未来，要促进粤港澳大湾区金融融合发展，我们认为关键是将《粤港澳大湾区发展规划纲要》及《意见》中提出的发展蓝图落实到金融基础设施、金融机构、金融市场以及金融产品等可操作的层面。我们认为以下几方面是值得关注：

1. 进一步探索数字人民币使用场景，推动配套法律制度和监管机制，进一步推动大湾区跨境贸易和投融资便利化。
2. 完善跨境理财相关的信息安全、税收等制度建设，促进个人投资便利化和跨境人民币资金双向流动，逐步实现资金自由流通。
3. 推进粤港澳金融市场和金融基础设施互联互通，促进粤港澳三地之间在金融监管、支付、清算、托管、法律与会计中介服务等诸多环节的互联互通，提升湾区内跨境专业服务水平。
4. 要将金融创新和高新科技成果应用相结合，加强科技创新金融服务水平。
5. 加强粤港澳金融监管合作，建立和完善金融风险预警、防范和化解体系，切实防范跨境金融风险。