Cómo influyen las divulgaciones de información ESG en la valoración de una oferta pública inicial

Las empresas preparadas para salir a bolsa obtendrán una mayor valoración y un mayor crecimiento gracias a unas prácticas sólidas de divulgación de información ESG.

En resumen

• Las expectativas cambiantes de las partes interesadas y las regulaciones hacen que la presentación de informes ESG sea, cada vez más, algo más que una opción para las empresas que cotizan en bolsa y que desean operar en los mercados globales.
• En las primeras etapas del análisis y la medición, los beneficios de la divulgación de información ESG para la valoración de las ofertas públicas iniciales y el desempeño financiero están respaldados por una mayor evidencia empírica.
• Las empresas que deseen cotizar en bolsa deben adoptar medidas concretas en materia de ESG mediante un enfoque estratégico, transparente y respaldado por datos.

El informe Tendencias globales de IPO 2021 (pdf) de EY identificó los criterios ESG como un tema clave para las empresas que se postulan a una oferta pública inicial y para los inversionistas, y señaló que algunas de las ofertas públicas iniciales más importantes del año pasado fueron lanzadas por empresas de los sectores de la energía renovable, automotriz y de vehículos eléctricos. La tendencia de los criterios ESG no hará más que acelerarse en 2022 y en los años venideros.

Independientemente de que las empresas decidan esperar o seguir adelante con su salida a bolsa en medio de una desaceleración del mercado global de oferta pública inicial en el primer trimestre de 2022, deberán cumplir con las exigencias de las partes interesadas y de los organismos reguladores en cuanto a estrategias de crecimiento resilientes, respaldadas por estrategias de ESG bien definidas y basadas en principios.

La tendencia de los criterios ESG va en aumento

Existe una expectativa cada vez mayor por parte de los inversionistas, los consumidores y los organismos reguladores de que las empresas que buscan salir a bolsa incorporen la información sobre criterios ESG en su oferta pública de acciones.

En 2020, Estados Unidos contaba con 25 %—aproximadamente 12 billones de dólares— en activos bajo gestión (AUM) en instrumentos calificados según criterios ESG. Los fondos de sustentabilidad en Asia se duplicaron en 2020 , en respuesta a las exigencias de los organismos reguladores de que las empresas de capital abierto divulguen datos ESG y a las solicitudes de los fondos de pensiones de que sus administradores de activos tomen en cuenta los factores ESG en el proceso de inversión. Según la encuesta EY CEO Outlook: octubre de 2022 (pdf), el 82 % e de los encuestados consideró que los criterios ESG son extremadamente importantes o importantes a la hora de tomar decisiones estratégicas.

Cada vez más, las autoridades reguladoras de todo el mundo exigen que las empresas que desean cotizar en bolsa divulguen información sobre criterios ESG. El panorama de la presentación de informes ESG está evolucionando rápidamente hacia normas de divulgación armonizadas a nivel mundial mediante una cooperación económica multilateral más profunda:

1. En junio de 2021, los ministros de finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del G7 respaldaron el desarrollo de normas ESG que pudieran constituir una referencia global para la información sobre sustentabilidad; dichos compromisos fueron reforzados posteriormente por el G20 en su conjunto en un comunicado publicado al mes siguiente.
2. Un informe de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), publicado también en junio de 2021, destacó el papel fundamental que desempeña el sector financiero para apoyar la transición hacia un futuro más sostenible, al proporcionar datos comparables sobre criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) gracias a las normas de información.
   
3. Con el respaldo del G7, el G20 y la OICV, la Fundación de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) respaldó la creación de un Consejo Internacional de Normas de Sustentabilidad para desarrollar criterios que constituyan una base de referencia global para la información sobre sustentabilidad.
   
4. En marzo de 2022, la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) propuso nuevas normas de divulgación que exigen a las empresas estadounidenses dar a conocer las emisiones de gases de efecto invernadero y otra información relacionada con el clima a lo largo de sus cadenas de suministro que tengan un «impacto significativo» en los estados financieros.

Los datos respaldan los beneficios de los criterios ESG en la valoración de una oferta pública inicial

Las expectativas cada vez mayores de las partes interesadas y las regulaciones globales demuestran claramente que los mandatos corporativos centrados en los criterios ESG y el clima son cada vez más fundamentales para el éxito de la oferta pública inicial de una empresa y para su desempeño general. Sin embargo, hay menos datos cuantitativos que demuestren exactamente cómo influyen los factores ESG en las valoraciones.

No obstante, un conjunto cada vez mayor de evidencia académica está comenzando a revelar vínculos concretos entre la presentación de informes sólidos sobre criterios ESG y el desempeño previo a la oferta pública inicial. White & Case, una firma internacional de abogados con sede en Nueva York, determinó que, de más de 2,000 estudios académicos, 70 % mostraban una correlación positiva directa entre las calificaciones ESG y el desempeño financiero de las empresas.

Un estudio reciente de la Universidad de Lugano —titulado "Los criterios ESG y la fijación de precios en las ofertas públicas iniciales: ¿es importante la sustentabilidad?"— reveló una relación significativa entre la información sobre criterios ESG y la fijación de precios y la valoración de las ofertas públicas iniciales. Al realizar un análisis textual de las palabras y los temas relacionados con los criterios ESG en los prospectos S-1 de 783 empresas estadounidenses presentados entre 2012 y 2019, el estudio revela que los criterios ESG tienen el mayor impacto económico en la subvaloración y la revisión de precios. 

El estudio demuestra, en primer lugar, que una mayor divulgación se asocia negativamente con la subvaloración observada en los rendimientos del primer día y en la valuación de la empresa; sin embargo, también muestra que un aumento significativo en el número de términos relacionados con ESG en los prospectos conduce a una reducción de la «asimetría de información» entre las empresas y los inversionistas. En general, una mayor comunicación sobre temas ESG conduce a una menor subvaloración en las ofertas públicas iniciales y redunda en beneficio del desempeño financiero de las empresas.

Cada vez más, las empresas que cotizan en los mercados de la UE deben presentar informes ESG cuantificables como parte de los requisitos para su admisión a cotización. Dado que la Comisión Europea ha propuesto una nueva directiva sobre informes de sustentabilidad que hará que el número de empresas obligadas a divulgar información sobre cuestiones ESG aumente de 11.000 a 50.000, muchas empresas de la UE están buscando ingresar a índices de sustentabilidad, como el Índice de Sustentabilidad STOXX Europe.

Las empresas que salen a bolsa se están adaptando a los nuevos marcos regulatorios globales a un ritmo acelerado, hasta tal punto que la fase de promoción de las giras de presentación de las ofertas públicas iniciales ahora incluye las medidas ESG como elemento central. De lo contrario, corren el riesgo de perder el acceso al capital de inversionistas centrados en criterios ESG o de recibir una valoración que no sea la óptima.

Las empresas que van a salir a bolsa deben tomar medidas en materia de ESG de inmediato

Las empresas preparadas para salir a bolsa, que siguen una trayectoria de alto crecimiento y con perspectivas de futuro, ya reconocen que las prácticas ESG son fundamentales para lograr un alto nivel de compromiso de los empleados, la productividad, el valor de marca y el desempeño financiero. Sin embargo, dado que las expectativas de las partes interesadas, las normas internacionales y los datos cuantitativos siguen en constante evolución, medir y dar a conocer el desempeño en materia de ESG sigue siendo un desafío importante.

A continuación se presentan cuatro medidas concretas que pueden adoptar las empresas que desean cotizar en bolsa para garantizar que sus modelos de negocio cuenten con el respaldo y los incentivos necesarios gracias a una sólida estrategia de ESG:

1. Determinar las métricas clave y las áreas prioritarias

El término «ESG» abarca, en términos generales, factores ambientales, sociales y de gobernanza corporativa. Las empresas que se preparan para una oferta pública inicial deben determinar qué factores impulsores del sector y qué cuestiones internas determinarán sus prioridades y puntos de referencia en materia de ESG. El Consejo Empresarial Mundial para el Desarrollo Sostenible ha identificado más de 2.000 indicadores de reporte ESG exigidos por 600 sistemas de calificación y referencias, entre los que se incluyen los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, las Normas de la Iniciativa Global de Reportes (GRI) y la Guía de la OCDE sobre la debida diligencia para una conducta empresarial responsable. Sin embargo, estos marcos deben traducirse en criterios medibles que sean relevantes para el propósito, el alcance y el sector específicos de una empresa.

2. Identificar los riesgos

Es fundamental que las empresas que se preparan para salir a bolsa desarrollen un marco sólido que identifique y monitoree los riesgos para su modelo de negocio, y esto es especialmente cierto en el caso de los criterios ESG. Los inversionistas y los consumidores recurren cada vez más a los factores ESG —desde el desempeño ambiental hasta la diversidad e inclusión de los empleados— para mitigar el riesgo. Las empresas que adopten un enfoque deliberado y proactivo para analizar y modelar las amenazas relacionadas y las posibles fallas estarán mejor preparadas para garantizar su resiliencia.

3. Implementar una estrategia coherente y transparente

Al identificar los impactos y adoptar medidas cuantificables para potenciar los resultados positivos —y minimizar los negativos— mediante un enfoque integral y sujeto a rendición de cuentas pública antes de la oferta pública inicial, las empresas pueden evitar el greenwashing y demostrar un compromiso arraigado con los principios ESG.

4. Aprovechar la información para predecir resultados

En la presentación de informes sobre criterios ESG, resulta más sencillo reaccionar ante los datos recibidos que anticipar los resultados y los impactos futuros. Para demostrar un entendimiento profundo, más allá de las prácticas básicas de medición, las empresas que salen a bolsa deben utilizar los datos disponibles para optimizar sus procesos, analizar cómo sus operaciones se integran en sistemas ambientales y sociales más amplios, y fomentar una cultura que valore el aprendizaje.