中国经济半年报：波动分化下蓄力前行

上半年中国经济运行总体平稳。在投资承压、贸易格局深度调整的背景下，新动能与服务消费持续发力，为经济发展提供有力支撑。

简述

• 上半年经济平稳开局，新动能筑牢增长底盘。
  
• 下半年强化逆周期调节，稳增长与促转型。

上半年经济平稳开局，新动能筑牢增长底盘。

国内生产总值 (GDP) 增量创五年同期新高，“K型分化”态势显著

上半年全国GDP达69.57万亿元人民币，同比增长4.7%¹，经济增量创近五年同期新高。二季度实际GDP增速虽回落至4.3%，价格指标回升推动名义GDP上行至5.9%²，GDP平减指数结束12个季度的负增长，经济处于“量缩价升”过渡阶段。“K型分化”成为当前经济运行的核心特征，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过了四成。

消费结构分化，新动能持续蓄力

上半年社会消费品零售总额达到24.87万亿‌元人民币，同比增长1.3%。³居民对大额、可选消费支出趋于谨慎的同时，对服务消费、升级类消费、新型消费的需求持续释放。渠道、城乡维度分化特征突出，线上业态对线下实体消费的替代效应仍在延续，下沉市场已成为消费扩容的核心增量阵地，也是提振内需、推动城乡融合发展的关键抓手。

投资加速探底，增长阶段性承压

上半年全国固定资产投资同比下降5.7%⁴，二季度增速下行压力显著加大。受地方专项债发行节奏放缓影响，多数传统基建项目落地进度滞后，但算力网、新一代通信网等新基建领域投资增长较快。随着“两重”项目推进和8,000亿元人民币准财政工具的陆续落地，下半年，高端制造与基建领域投资有望稳步回暖，“六网”建设将成为撬动民间资本入场的关键抓手。

外贸韧性犹在，顺差逐步收窄

上半年我国货物进出口总额达25.47万亿元人民币，同比增长16.9%⁵，累计贸易顺差呈现有序收窄态势。人工智能 (AI) 产业扩张、全球低碳转型支撑出口上行，科技类商品进口同步提速。民营企业出口含“新”量不断提升，其中新材料、电子信息产品和高端装备分别增长44.5%、43.1%和29.8%。⁶下半年，出口增长将更多依赖结构性机遇拉动，但需警惕产品价格波动对总量形成下行压制。

下半年强化逆周期调节，稳增长与促转型并重。

财政加速，科技优先

面对当前经济“K型分化”格局，7月底的中央政治局会议以“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”为主线，再次强调要加大逆周期调节力度。财政将加快落地地方专项债和超长期特别国债发行和资金投放，更多资本开支或将向AI及先进制造业等“硬科技”领域倾斜。货币政策方面，央行在维持适度宽松基调的同时，强化结构性精准调控。降准、降息等工具的使用将更加注重相机抉择。

服务消费与智能消费迈入深层赋能新阶段

下半年，服务消费有望保持较快增长，各细分赛道分化发展特征将进一步凸显。近期出台的17项“AI+消费”专项举措，将从供给、需求、基础设施、商业模式、监管环境五大维度协同发力，赋能生活服务业智能化改造、智慧养老、教育专属大模型等领域，加速产品迭代与高价值商业场景落地。智能家居、轻量化可穿戴设备、服务机器人或将迎来产业爆发。

政策红利驱动AI规模化落地

今年以来，国内AI智能体与实体经济融合持续深化，产业重心加速由底层算力支撑，转向高价值、可规模化的商业落地新阶段。2026年“模数共振”行动聚焦实体转型核心痛点，覆盖钢铁、汽车、航空航天、装备制造、新材料等二十个重点支柱行业，力争年内建成体系成熟的工业AI应用生态，构建“数据归集治理—AI模型迭代—行业场景落地”的正向循环。

多点发力推进贸易平衡发展

政策层面来看，数字贸易、绿色贸易等新业态被明确列为重点支持方向，国家依托财税金融工具、贸易便利化改革与创新激励持续扩充优质服务供给。与此同时，政府也将在电信、教育、文化、医疗、金融等领域逐步放宽准入限制，通过主动对接国际高标准经贸规则，逐步减少或取消外资在服务业中的占比限制，吸引更多全球要素资源到中国来。

房地产进入全新政策周期

历经数年深度调整，房地产市场现已进入风险常态化管控、存量转型发力、居民资产负债表修复的全新阶段。政策重心从“风险集中攻坚”升级为“稳市场、扩内需、提振消费”。下半年，房地产市场或将呈现显著“K型分化”格局，一二线核心城市保持韧性修复，三四线城市以稳存量、去库存为主。

多层次资本市场服务企业科技创新

从科创板扩大第五套上市标准适用范围、创业板增设第四套科创上市标准，到港交所落地“科企专线”，近期资本市场一系列关键制度改革持续拓宽“硬科技”企业上市通道，推动资本市场从单一的融资渠道，升级为支持国家科技创新战略的核心资本平台，支持AI、量子计算、商业航天‌等前沿领域发展。随着直接融资体系持续健全，资本将更多流向创新技术研发、先进制造等领域。