Por qué los mercados de ofertas públicas iniciales están cobrando impulso en este momento

En las Américas, todas las miradas están puestas en unas cuantas ofertas públicas iniciales que podrían pasar a la historia

La primera mitad de 2026 ya representaría el segundo año completo más activo de la historia en cuanto a recursos recaudados en las ofertas públicas iniciales de EE. UU. La influencia de un pequeño número de mega-ofertas públicas iniciales está definiendo el calendario de OPI, atrayendo una atención desmesurada por parte de los inversionistas e influyendo en el momento en que otras empresas en proceso de salida a bolsa deciden lanzarse al mercado. Para otras empresas que planean salir a bolsa, la pregunta es si su calendario previsto coincidirá con el de alguno de estos gigantes —y cómo evitar quedar marginadas en caso de que así sea—.

"El impulso de las ofertas públicas iniciales en Estados Unidos va en aumento, sobre todo ahora que varias empresas de gran tamaño, respaldadas por patrocinadores, se preparan para salir al mercado", afirma Rachel Gerring, EY Americas IPO Leader. "Es probable que la confianza de los inversionistas a corto plazo se vea determinada por el resultado de varias megaofertas públicas iniciales que se esperan, y se prevé que el capital y la atención se concentren en torno a estas transacciones. En este contexto, los emisores deben mantener la flexibilidad en cuanto a los plazos para poder acceder con éxito al mercado."

Más allá de las empresas más destacadas, la composición del mercado de ofertas públicas iniciales ha seguido evolucionando. La última oleada de ofertas públicas iniciales incluye varias empresas más grandes y consolidadas que han permanecido en el sector privado durante más tiempo, aprovechando ese período para fortalecer su presencia y desarrollar su infraestructura. Cabe destacar que, en el primer semestre de 2026, se cerraron 12 operaciones que recaudaron más de mil millones de dólares en Estados Unidos, lo que representa un aumento con respecto a las cuatro registradas en el mismo período del año pasado. La IA sigue siendo un motor dominante, con el mayor impulso en los sectores de semiconductores, energía e infraestructura de centros de datos, y las empresas ya están convirtiendo la demanda de inteligencia artificial en ingresos. La demanda también es evidente en otros sectores, entre ellos el aeroespacial y de defensa, así como el de biotecnología.

Además del mercado de ofertas públicas iniciales, que funciona correctamente, las sociedades de adquisición con propósito específico (SPAC) están resurgiendo como una alternativa confiable para ciertos emisores, gracias al aumento espectacular en la creación de SPAC y a un entorno cada vez más favorable para la captación de capital. Dada la elevada demanda de cotización en bolsa, los procesos de oferta pública inicial de doble vía o mediante una sociedad de adquisición con propósito específico (SPAC) se han vuelto más comunes en el mercado actual, y las empresas se están preparando cada vez más para ambas vías de manera paralela a fin de mantener la flexibilidad en cuanto a los plazos y la ejecución.

En la Gran China, la elevada liquidez y el capital internacional están impulsando una sólida actividad de ofertas públicas iniciales

La historia de la Gran China es una historia de gran profundidad. Sigue siendo uno de los mercados de capital de acciones más activos del mundo, en el que los mercados de acciones de clase A y de Hong Kong desempeñan funciones complementarias. La China continental se nutre principalmente de inversionistas nacionales, mientras que Hong Kong atrae capital regional e internacional. Esta estructura —una profunda liquidez local proveniente de fondos a largo plazo de China continental, como los fondos de inversión y las aseguradoras, y flujos constantes hacia Hong Kong— ofrece un colchón frente a las perturbaciones externas que han desestabilizado a otras regiones. Esto también ayuda a explicar por qué los volúmenes de ofertas públicas iniciales del segundo trimestre se han mantenido a pesar del impacto que el conflicto actual en el Medio Oriente tiene en la economía.

Como señala Terence Ho, EY Greater China IPO Leader: "Las ofertas públicas iniciales del segundo trimestre contaron con el respaldo de una fuerte participación de inversionistas internacionales, entre ellos fondos soberanos y gestoras de activos líderes, especialmente de Oriente Medio. Estos inversionistas desempeñan un papel activo en el mercado local de ofertas públicas iniciales, entre otras cosas, al actuar como inversionistas principales en varias ofertas. Su participación refleja una confianza cada vez mayor en los activos de hardware de China, así como una perspectiva más favorable respecto a la evolución de la normativa y unas perspectivas de inversión a largo plazo más sólidas."

La cadena de suministro está siendo transformada por la tecnología de base. La infraestructura de inteligencia artificial, los semiconductores, la robótica y la manufactura avanzada definen cada vez más lo que llega al mercado, y la estructura de cotización se ha adaptado para darles cabida. Tanto el mercado STAR como el Capítulo 18C de Hong Kong ofrecen vías para las empresas de tecnología de vanguardia que, si bien tal vez aún no sean rentables, pueden cumplir con los umbrales de capitalización bursátil. Por el contrario, los sectores más tradicionales, entre los que se incluyen la manufactura convencional, el sector inmobiliario y el sector financiero tradicional, siguen despertando un interés limitado entre los inversionistas.

Cabe destacar otras dos dinámicas. En primer lugar, las empresas recurren cada vez más a las rondas de financiamiento previas a la oferta pública inicial para fortalecer sus balances y así poder aprovechar un momento más propicio para la oferta pública inicial. Esto permite a las empresas esperar el momento adecuado en lugar de aceptar uno desfavorable. En segundo lugar, la reforma regulatoria, incluido el régimen de presentación de informes en el extranjero, ha aportado estabilidad estructural. Esto ha permitido a las empresas elegir con mayor claridad entre las opciones de cotización en China continental, Hong Kong y Estados Unidos. Para muchas empresas que se preparan para salir a bolsa, el factor determinante no es tanto el ánimo del mercado como la aprobación regulatoria; una vez que la obtienen, las empresas suelen seguir adelante independientemente de las condiciones, gestionando las expectativas de valuación y planificando rondas de financiamiento posteriores en lugar de esperar indefinidamente.

En la región de EMEIA hay una sólida cartera de proyectos a la espera del momento adecuado para su ejecución

La región EMEIA presenta una sólida cartera de proyectos y un acceso real al capital, con varios candidatos destacados en la India que podrían salir al mercado a corto plazo. El mercado de ofertas públicas iniciales de la región ha demostrado ser resistente, pero los inversionistas parecen ser muy selectivos. Las historias relacionadas con acciones vinculadas a las tendencias más destacadas de los sectores y al crecimiento han acaparado la atención de los inversionistas. Como resultado, la actividad se ha concentrado en una gama limitada de sectores: la cadena de valor de la defensa, el sector industrial, los sectores relacionados con la inteligencia artificial y las infraestructuras críticas. El interés de los inversionistas se centra en modelos de negocio resilientes y generadores de efectivo, perspectivas de crecimiento claras y una administración sólida.

El estado de ánimo en toda la región está determinado por una combinación de factores macroeconómicos. El conflicto en el Medio Oriente y la guerra en Ucrania afectan las perspectivas de crecimiento regional, mientras que el aumento de los precios de la energía ha vuelto a plantear la posibilidad de un repunte de la inflación y, a su vez, de un aumento de las tasas de interés. Las incertidumbres geopolíticas influyen en el estado de ánimo regional en la región de EMEIA, lo que se traduce en una mayor incertidumbre y picos breves de volatilidad. En este sentido, la preparación para la oferta pública inicial es fundamental para brindar flexibilidad y opciones de transacción a las empresas que se encaminan hacia una oferta pública inicial.

A pesar de la incertidumbre macroeconómica, existen dos tendencias estructurales que están contribuyendo a impulsar la actividad de ofertas públicas iniciales y a reducir el considerable retraso acumulado en las ofertas públicas iniciales europeas.

En primer lugar, se espera que los programas de gasto público —como los importantes compromisos de Alemania con la infraestructura crítica y el impulso de la OTAN hacia el objetivo de destinar el 5 % e del PIB al gasto en defensa— respalden a las empresas que cotizan en bolsa en los sectores de infraestructura, energía, industria y defensa.

Dado que tanto las ofertas públicas iniciales como las fusiones con sociedades de adquisición con fines específicos (SPAC) están ganando impulso, la pregunta que se plantean los emisores es cómo y cuándo salir al mercado. El equipo de EY se reunió con Mark Schwartz, EY Americas IPO and SPAC Advisory Leader, a fin de analizar cómo las empresas y sus partes interesadas deberían plantearse su enfoque respecto al mercado de nuevas emisiones.

¿Qué observa hoy en el mercado que sugiera que la actividad de las ofertas públicas iniciales se está acelerando?

"Estamos observando señales claras de que el mercado de ofertas públicas iniciales se encuentra abierto y receptivo, y podría alcanzar récords en el número de ofertas públicas iniciales este año." Los mercados en general, especialmente en Estados Unidos, están haciendo caso omiso en gran medida de las recientes tensiones geopolíticas. Mientras tanto, las solicitudes de oferta pública inicial y la fijación de precios han aumentado tras una breve pausa al inicio del conflicto en el Medio Oriente. Cabe destacar que, en general, las recientes ofertas públicas iniciales han tenido una buena cotización y negociación en el mercado secundario, y el ritmo de las actividades de preparación para las ofertas públicas iniciales entre los clientes de EY se ha mantenido muy sólido durante varios trimestres."

¿Cómo deberían las empresas determinar si una oferta pública inicial tradicional o una fusión con una SPAC es la opción más adecuada para ellas?

"Independientemente de si una empresa opta por una oferta pública inicial o se fusiona con una SPAC, el resultado es una empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, las operaciones de oferta pública inicial y las de las sociedades de adquisición con propósito específico (SPAC) difieren en muchos aspectos importantes, tales como el momento en que se definen los términos de la operación, los plazos de la transacción y, posiblemente, la amplitud de la base accionaria resultante. Históricamente, las empresas más consolidadas han preferido las ofertas públicas iniciales, mientras que las empresas emergentes solían optar por las SPAC; sin embargo, estas distinciones son cada vez más difusas. Es importante destacar que las empresas pueden explorar ambas opciones en su camino hacia la cotización en bolsa, si ello les resulta conveniente.”

¿A qué se debe este renovado interés por las SPAC?

"Las SPAC están volviendo a ser tema de conversación para ciertas empresas, ya que el mercado se ha reabastecido con nuevos vehículos que cuentan con tiempo suficiente para realizar transacciones. Además, algunos de los factores adversos que afectaron al último ciclo, entre ellos los elevados rescates y las limitaciones del mercado de inversión privada en acciones cotizadas (PIPE), están comenzando a remitir. Ciertamente, no hemos vuelto al auge de las SPAC de 2020–2021, pero para el emisor adecuado, una fusión con una SPAC puede ofrecer una vía atractiva hacia los mercados públicos."

En el contexto actual, hay cinco prioridades que se destacan para las empresas que se preparan para ingresar a los mercados públicos:

1. Haz lo que mejor sabes hacer. Concéntrate en los factores de crecimiento a corto plazo y que se puedan poner en práctica. Los inversionistas están dando prioridad a una ejecución visible y creíble. Las empresas candidatas a una oferta pública inicial deben basar su argumento de inversión en factores claros que impulsen los ingresos y las utilidades a corto plazo.

2. Tómate el tiempo necesario para perfeccionar sus modelos de negocio y financieros. En conjunto, constituirán los cimientos para el éxito como empresa que cotiza en bolsa. Los modelos comerciales y financieros sólidos son la base de la confianza de los inversionistas y deberán mantenerse firmes durante el proceso de evaluación previo a la oferta pública inicial y a lo largo de la trayectoria de la empresa como sociedad cotizada.

3. Toma las decisiones de financiamiento como si no estuviera previsto realizar una oferta pública inicial. Los mercados de ofertas públicas iniciales pueden ser volátiles, y las ventanas de ofertas públicas iniciales pueden ser fugaces. La planificación de capital debe mantener la flexibilidad y no depender de un plazo específico para la oferta pública inicial, dada la rapidez con la que pueden cambiar las condiciones del mercado y cerrarse esos plazos.

4. Conoce sus objetivos a largo plazo en relación con los accionistas. Hoy en día, salir a bolsa tiene que ver más que nunca con el establecimiento de relaciones. Desarrollar una comprensión temprana de los accionistas objetivo e iniciar esa relación antes de la oferta pública inicial puede contribuir a una mayor alineación, a la calidad de la cartera y a la estabilidad del mercado secundario.

5. Actúa de manera proactiva en la preparación para la cotización en bolsa. Estar preparado para una oferta pública inicial puede allanar el camino hacia una cotización exitosa, mientras que no estarlo puede acarrear consecuencias de gran alcance. Estar preparado permite actuar cuando se presentan oportunidades; la falta de preparación puede retrasar o frustrar los resultados.