Añadir la competencia climática a la excelencia existente
Private equity destaca en muchas cosas: crear valor, impulsar la rentabilidad, mejorar la eficiencia, impulsar la innovación y gestionar el cambio. Lo que les falta a las empresas de PE a gran escala es competencia en sostenibilidad y la experiencia necesaria para identificar oportunidades prometedoras tanto en su portafolio como en el mercado. La capacidad de destilar una historia de riesgo climático en una tesis de inversión aceptable es un desafío novedoso, por lo que es importante que los profesionales que poseen esta capacidad tengan un asiento en la mesa.
A la hora de poner la mesa para los equipos de negociación y los principales responsables de la toma de decisiones, las empresas de private equity centradas en la inversión para el futuro han añadido nuevos lugares para los responsables de ESG y sostenibilidad. Por ejemplo, en colaboración con los asesores de confianza de EY, FSN Capital ha desarrollado un enfoque estándar para integrar los riesgos y las oportunidades en materia de ESG y clima a lo largo del ciclo de inversión. Los equipos de negociación están obligados a realizar una evaluación de alto nivel del riesgo climático antes de cualquier propuesta de inversión, y todas las empresas del portafolio se inscriben en el Marco de Estrategia ESG como parte del proceso de incorporación. En el Marco de Estrategia ESG, cada empresa del portafolio desarrolla una estrategia ESG a medida con objetivos a corto y largo plazo. Una evaluación del cambio climático forma parte del análisis realizado en el Marco de Estrategia ESG, para verificar que la estrategia y las operaciones son resilientes al cambio climático.
"Los enfoques estandarizados en materia de ESG y cambio climático nos ayudan a identificar de forma eficiente los temas que son importantes para la creación de valor y en los que hay que centrarse durante el periodo de tenencia", explica Rebecca Svensøy, General Counsel de FSN Capital. "Además, el due diligence obligatorio en materia de cambio climático y el Marco de Estrategia ESG han demostrado ser elementos de formación eficientes para los equipos de las operaciones, ya que se les exige que participen activamente en las evaluaciones, las actualizaciones anuales de la estrategia ESG y los informes ESG".
Además de reconfigurar los equipos de operaciones para incluir la competencia climática, puede ser útil que los inversores no europeos se fijen en empresas europeas como FSN Capital para liderar este ámbito. Europa ha alcanzado un punto de inflexión en el que incluso los inversores más conservadores reconocen tanto la oportunidad como la urgencia que supone el cambio climático. Además de aprender de las empresas europeas, marcos como los Principios de Inversión Responsable ofrecen a los inversores un punto de partida. Los recursos, la inteligencia y las prácticas de vanguardia existen, si los inversores deciden aprovecharlos.
Reconocer los riesgos extrínsecos e intrínsecos
Una cosa es cierta en lo que respecta al riesgo climático y a las oportunidades: no podemos alimentar el statu quo. Son posibles dos escenarios generales, ambos requieren una adaptación integral e imaginación:
- Un escenario de calentamiento en el que el aumento de las temperaturas repercute en el acceso a las materias primas, aviva la estabilidad política y disrumpe las cadenas de valor
- Un escenario de transición caracterizado por el aumento de la normativa, las prohibiciones y los cambios en la tecnología y las preferencias de los consumidores
Los riesgos extrínsecos derivados del cambio climático que resuenan entre los inversores de private equity son:
- Amenazas de la competencia
- Mandatos o prohibiciones reglamentarias
- Riesgo de activos bloqueados
- Riesgo operacional
- Aumento de los costos
Además, PE debe reconocer la presencia de riesgos intrínsecos, como:
- Necesidad de imaginación: en un sector en el que las proyecciones y las decisiones suelen tomarse con datos retrospectivos e ingeniería financiera, las empresas de private equity deben aprender a valorar el pensamiento imaginativo y "fuera de la caja" si aspiran a mitigar o eliminar el riesgo climático.
- Necesidad de paciencia: a medida que los periodos de retención se extienden de 3-5 años a 5-10 o más, los inversores en PE deben evolucionar sus modelos, expectativas y estructuras de incentivos para crear valor a largo plazo e incorporar realidades climáticas rápidamente cambiantes.
- Sesgo de confirmación: este tipo de sesgo cognitivo es un error de comportamiento bien conocido en la inversión. Según una columna de 2016 del colaborador de Forbes Peter Lazaroff, "los inversores tienden a reunir pruebas confirmatorias al tomar decisiones de inversión en lugar de evaluar toda la información disponible. El impacto del sesgo de confirmación es aún más fuerte con una creencia existente, ya que es más probable que acepte rápidamente las pruebas que apoyan esa creencia existente y examine de cerca las pruebas que la desafían". En otras palabras, los inversores en private equity deben tener cuidado con su sesgo inherente hacia sectores o tesis de negocio que ya han tenido éxito cuando se les desafía con nuevos datos relacionados con el clima.
El "cambio climático" es un término amorfo que sólo adquiere sentido cuando se hace relevante para un constituyente concreto en un contexto específico. Además de ser relevante, debe ser cómodo, y ahí radica el desafío único para los PE: como muchas de las repercusiones del cambio climático son imprevisibles, convencer a los inversores de PE de que se sientan cómodos con una incertidumbre incalculable no es una tarea fácil.
Los escenarios deben complementar o sustituir a las estadísticas
La planificación de escenarios para el riesgo climático es un ejercicio valioso y necesario en la evaluación de activos que busca iluminar lo bien que un activo potencial está posicionado para el crecimiento en un mundo de cambio climático acelerado. Es fundamental centrarse en las perspectivas de futuro derivadas de una sólida planificación de escenarios, y las empresas que no lo hagan podrían verse expuestas a medida que el cambio climático siga desarrollándose y sus efectos pasen a ser el centro de atención.
En el siguiente ejemplo, los equipos de EY crearon múltiples escenarios a medida que se basan en una amplia base de datos sobre el clima para prever cómo los grados de cambio de temperatura pueden afectar a la cadena de suministros y la cadena de valor de una empresa de ropa. Las empresas de private equity hacen bien en llevar a cabo un análisis de este tipo desde el principio para calibrar la resiliencia de un objetivo potencial al cambio climático, así como la relevancia de su producto o servicio para unos clientes y consumidores cada vez más concienciados con el clima.
Resumen del ejercicio de planificación de escenarios para una empresa de ropa