Čo nové priniesol vývoj na trhoch s ESG údajmi pre sektor finančných služieb

Trhy s ESG údajmi zažívajú rýchlu transformáciu, ktorú spôsobuje zvýšený dopyt zo strany finančných inštitúcií.

Celkový trh s ESG údajmi rastie, je čoraz sofistikovanejší a zrelší. Jeho rastúce každodenné využívanie prakticky všetkými finančnými inštitúciami znamená, že je oveľa väčší než pri poslednom preskúmaní pred dvoma rokmi. Príjmy poskytovateľov ESG údajov predstavovali v roku 2021 viac než jednu miliardu USD, pričom v roku 2022 by sa mohli vyšplhať až na 1,3 miliardy USD¹.

Hlavným hnacím motorom na trhu s ESG údajmi je dopyt investorov. Je čoraz bežnejšie, že sa na finančné inštitúcie disponujúce silnou ponukou v oblasti ESG nazerá ako na subjekty s konkurenčnou výhodou v porovnaní s kolegami z branže, ktorí v tejto oblasti zaostávajú. Tento hnací faktor ešte viac znásobuje silný tlak v oblasti regulácie, ktorý naďalej aktívne formuje trhy s ESG údajmi. Rastie počet inštitúcií, na ktoré sa začínajú vzťahovať povinnosti zverejňovať informácie platné v rámci Európy, pričom dopyt na ďalších trhoch by mali stimulovať aj nové nariadenia prijímané v USA² a Ázii³ . Najväčšie výdavky na ESG údaje majú správcovia aktív (59 % všetkých kupujúcich), po ktorých nasledujú poisťovne a ďalší inštitucionálni investori.

Európske trhy s ESG údajmi sú najväčšie na svete. V rámci nižšie znázorneného geografického pokrytia dodávateľmi údajov sme posudzovali úroveň vyspelosti dostupných súborov s ESG údajmi v jednotlivých regiónoch. Na európske organizácie pripadá 60 % globálnych výdavkov na ESG údaje⁴. Rýchlo rastie aj pokrytie na iných trhoch, najmä v Spojených štátoch, kde sa od roku 2020 výrazne zmenil postoj k udržateľnosti. Stúpa aj počet poskytovateľov údajov s ponukou pokrytia v regióne APAC, hoci rozsah a kvalita nimi poskytovaných údajov sú zvyčajne oveľa nižšie ako v Európe. Na Blízkom východe a v Latinskej Amerike sú trhy s ESG údajmi relatívne malé.

Na trhoch s ESG údajmi dominuje niekoľko veľkých predajcov, za nimi nasleduje skupina blízkych rivalov a tzv. long tail trh, rýchlo rastúca skupina poskytovateľov s užšou špecializáciou. Naďalej pribúdajú aj niche prevádzkovatelia, ktorých cieľom je riešiť špecifické medzery v dátovom pokrytí. Týchto nových hráčov však často preberajú väčšie etablované subjekty, ktoré sa chcú stať jednotným kontaktným miestom pre klientov. Ak bude tento trend pokračovať, je pravdepodobné, že tzv. long tail trhu sa s dozrievaním tohto sektora výrazne skráti.

Postavenie popredných poskytovateľov údajov ďalej upevňuje aj existencia významných technologických prekážok, ktoré komplikujú prechod k iným poskytovateľom. Používatelia údajov pravidelne robia menšie zmeny v radoch svojich dodávateľov, no rozsiahlejšie zmeny už môžu predstavovať problém. Veľký správca aktív zvyčajne potrebuje viac než rok, aby zmenil svojho kľúčového dodávateľa. Dôvodom je najmä náročná integrácia mnohých typov údajov do kľúčových technologických systémov.

Pokrytie sa vďaka inováciám zlepšuje

Dodávatelia ESG údajov pokračujú v rozširovaní pokrytia jednotlivých tried aktív. Kľúčovými oblasťami rastu na verejných trhoch sú štátne nástroje a kótované realitné nástroje. Expanziu badať aj na súkromných trhoch, hoci nedostatok údajov o malých a stredných podnikoch znamená, že dostupné sú najmä údaje o väčších nekótovaných spoločnostiach. Pokrytie ďalších alternatívnych investícií, ako sú pozemky alebo nehnuteľnosti, je obmedzené a vo všeobecnosti sa týmto typom údajov zaoberajú špecializovaní dátoví poskytovatelia.

Zlepšenie je badať aj v rozsahu pokrytia ESG údajmi, keďže investori už nepozerajú len na aspekty týkajúce sa klímy, snažia sa riešiť aj ďalšie environmentálne otázky a sociálne priority. Jedným z príkladov novovznikajúcej kategórie údajov, ktorej dátoví poskytovatelia venujú čoraz väčšiu pozornosť, je biodiverzita. Zlepšiť dostupnosť údajov a zároveň pomôcť investorom pri stanovovaní cieľov s pozitívnym vplyvom na prírodu by pravdepodobne mohlo zavedenie nového, v súčasnosti pripravovaného rámca TNFD⁵ .

Poskytovatelia ESG údajov uplatňujú celý rad inovatívnych prístupov. Väčšie firmy často preferujú integráciu nových dátových zdrojov do osvedčených platforiem — využívajú napríklad dostupné metodiky odhadu, aby vypracovali ratingy v oblasti biodiverzity. U niche hráčov je, naopak, väčšia pravdepodobnosť, že budú experimentovať s novými prístupmi a údajmi. Môžu napríklad používať satelitné dáta na monitorovanie zmien vo využívaní pôdy či uplatňovať strojové učenie na zhromažďovanie a analýzu veľkých objemov neštruktúrovaných údajov. Pokiaľ však ide o úplne nové typy údajov, používatelia môžu naraziť na ťažkosti pri ich začleňovaní do svojich systémov či procesov rozhodovania.

Kvalita údajov nespĺňa očakávania

Hoci dostupnosť ESG údajov sa zlepšila, očakávania ich používateľov neustále rastú, čo znamená, že vždy budú existovať medzery, ktoré treba zaplniť. Údaje o Scope 3 emisiách predstavujú jednu z oblastí, v ktorej sú poskytovatelia údajov pre obmedzenia týkajúce sa zverejňovaných informácií do výraznej miery závislí od rôznych interpretácií a proxy metrík.

Už v EY článku „Ako naplno využiť potenciál ESG+“ sme sme hovorili o potrebe silnejšieho prepojenia medzi finančnými informáciami „F“ a ESG údajmi – „FESG“, a to v prípadoch, keď podniky uvedomujúce si silu údajov používajú ESG údaje na to, aby prijímali lepšie strategické rozhodnutia, podporovali inovácie a vytvárali dlhodobú hodnotu.

Podstatnejšie však je, že mnoho používateľov je naďalej nespokojných s kvalitou ESG skóre. Pri otázke týkajúcej sa obmedzení ESG údajov predstavovali nedostatky v porovnateľnosti a konzistentnosti štyri zo šiestich hlavných obáv subjektov kupujúcich údaje (pozri tabuľku). Tieto obavy ilustruje skutočnosť, že rôzni poskytovatelia údajov môžu vypracovať výrazne rozdielne ratingové hodnotenia tých istých spoločností. Napríklad podľa jednej štúdie je korelácia v prípade ESG ratingov na úrovni 0,61 v porovnaní s koreláciou viac než 0,95 v prípade úverových ratingov⁶ .

Niektorí používatelia zastávajú názor, že odlišné ratingové hodnotenia od rozdielnych poskytovateľov údajov im umožňujú preskúmať rôzne perspektívy a vytvoriť si informovaný obraz. Iní však rozoznávajú aj negatívne dôsledky, ktoré tieto odlišné ratingy môžu mať na ich investičné výsledky. Podľa niektorých komentátorov existuje riziko, že používatelia si tak budú môcť vyberať medzi ratingmi a zvoliť si ten, ktorý im vyhovuje najviac, namiesto toho, aby prijali rozhodnutie, ktoré bude pre investorov najlepšie.
 

Nekonzistentné ratingové hodnotenia poukazujú na určité štrukturálne nedostatky v ESG údajoch. Nedostatočná harmonizácia medzi jurisdikciami, ba čo viac neúplnosť kľúčových taxonómií môžu spôsobiť veľké nezrovnalosti v informáciách zverejňovaných podnikmi, ktoré poskytovatelia ESG údajov používajú na vytvorenie svojho skóre a ratingov.

Pokiaľ ide o zber údajov, neodporúča sa ani prílišné spoliehanie sa na informácie zverejňované podnikmi, pretože to môže viesť k selektivite a zaujatosti pri interpretácii, ako aj k uprednostňovaniu ESG skóre väčších spoločností, ktoré si v porovnaní s inými môžu dovoliť vyčleniť veľké zdroje na korporátny reporting a spoluprácu s poskytovateľmi ratingov. Na overenie formálnych zverejnení a odhalenie potenciálnych sporných oblastí sa čoraz častejšie využívajú aj správy z médií, hoci mediálne zdroje ako také čelia vlastným problémom, pokiaľ ide o ich spoľahlivosť a úsudok.

Ďalším faktorom sú rôzne prístupy. Spektrum ESG údajov je také široké, že poskytovatelia údajov často kladú rozdielny dôraz na rôzne kategórie informácií, ktoré sa zverejňujú o E, S a G aspektoch. Celkovo možno konštatovať, že investori často neprechovávajú veľkú dôveru v ESG ratingy a zdráhajú sa ich použiť pri svojom investičnom rozhodovaní.

Používatelia čelia rastúcim nákladom a rizikám v súvislosti s ESG údajmi

Nedostatočná spoľahlivosť ESG údajov má pre používateľov vážne dôsledky. Tým najmarkantnejším je, že mnohé finančné inštitúcie majú pocit, že sa nevedia spoľahnúť na jedného poskytovateľa údajov (pozri graf). Kombinovaný prístup založený na viacerých dodávateľoch údajov však nielen duplikuje externé náklady, ale si aj vyžaduje interné výdavky na analyzovanie, porovnávanie a spravovanie ESG údajov. Mnohí väčší používatelia ESG údajov preto v súčasnosti disponujú internými ratingovými tímami, ktoré tvoria svoje vlastné bodové hodnotenia vychádzajúce z mnohých dátových súborov tretích strán.