Inversiones en el sector aurífero, escenario internacional y perspectivas

Según una encuesta reciente de Reuters efectuada a más de 100 economistas, es probable que durante el año 2018 la economía de Estados Unidos crezca a un ritmo más acelerado que en los últimos tres años (período 2015 - 2017). Dicho crecimiento esperado en la economía americana fortalece las perspectivas de un incremento en las tasas de interés, lo cual tiene un efecto inverso con los precios del oro, al ser un activo refugio por excelencia.

Sin embargo, la actual política del Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos (en adelante “FED”) y las tensiones geopolíticas seguirán siendo un importante impulsor de los precios del oro durante el año 2018.

Evolución de precios del oro

Durante el año 2017, los precios del oro se incrementaron aproximadamente en un 13% y promediaron en US$ 1,257 / Oz, debido a tensiones geopolíticas y una venta masiva de dólares, pero en un contexto de aumentos de tasas de la “FED” y un sólido desempeño de los mercados accionarios durante el año. 

El precio promedio del oro para el año 2017 fue similar al precio promedio del oro en el año 2016, pero las trayectorias del precio del oro durante los dos años fueron diferentes, ya que los precios de 2016 fueron más extremos que del 2017. 

Durante el año 2017, los precios del oro estuvieron ampliamente limitados (US$ 1,200 / Oz - US$ 1,300 / Oz), a menudo moviéndose entre los dos extremos del rango, excepto por un breve período a principios de enero y durante septiembre.

A fines del año 2017, los precios del oro se vieron presionados por las expectativas de una serie de alzas de tasas durante 2018. Sin embargo, un dólar más débil combinado (con un índice del dólar en su mínimo de tres años) ha mantenido los precios del oro por encima de los US$ 1,300 / Oz en 2018 hasta el momento.

Durante el primer trimestre del año 2018, los precios del oro subieron ante una mayor demanda de inversión en medio de un dólar debilitado y una inflación en aumento.

Escenario internacional

En el mercado físico, las importaciones de oro de la India cayeron bruscamente en el primer trimestre del 2018. Cabe indicar que India representa más de una cuarta parte del consumo mundial de joyas de oro.

El suministro mundial de oro continuó incrementándose, por noveno año consecutivo en el 2017, con aumentos en todas las principales regiones del mundo, excepto China, donde las regulaciones ambientales han llevado a cierres de minas.

Sin embargo, las compañías mineras enfrentan crecientes costos de producción y de desarrollo, así como disminución de las leyes de mineral en las operaciones existentes.

Escenario local

La producción peruana de oro registró una disminución de 1.2% en el 2017  , tras la expansión en los años 2015 y 2016, debido a la menor actividad extractiva en Yanacocha, Aruntani, Barrick Misquichilca, Minera Laytaruma, La Arena y de los productores artesanales de Madre de Dios y Piura, situación atenuada en forma parcial, por el resultado positivo de las compañías Buenaventura y Apumayo.

En el año 2017, la producción estimada de los productores artesanales representó 13.7% de la producción aurífera total, Yanacocha con 11.0% y Barrick Misquichilca con 10.5% se mantuvieron en el segundo y tercer lugar, seguidos de Consorcio Minero Horizonte (5.3%), Poderosa (5.2%), Buenaventura (5.1%), Aurífera Retamas (4.2%) y Ares (4.2%). 

La cartera de proyectos mineros en el Perú contempla 9 proyectos de oro con una inversión conjunta de US$7,120 millones (12.2% del total).

Perspectivas del Consejo Mundial del Oro 

1. Un año de crecimiento económico global sincronizado

• Ante un previsible crecimiento económico global, un mayor aumento de ingresos podría repercutir en el mercado del oro y no sólo en forma de joyería, lingotes o monedas de oro. 
• La utilización industrial del oro podría ser un elemento a considerar y que llevaría al oro más allá de su consideración como activo refugio o alternativa a un dólar débil.

2. Contracción de las hojas de balance, aumento de las tasas

• La continua expansión económica mundial probablemente dará como resultado una política monetaria más estricta. De esta forma, a medida que las tasas de interés aumenten, el interés por invertir en oro debería aminorarse.
• No obstante, las implicancias sobre el oro no están claras. Incluso una divergencia en las políticas monetarias entre los principales bancos centrales del mundo podría llegar a favorecer al mercado del oro.

3. Precios de los activos al alza 

• Los precios de los activos alcanzaron máximos de varios años en todo el mundo en el 2017. En caso de que los mercados financieros mundiales corrijan, los inversores podrían beneficiarse de tener exposición al oro, ya que históricamente ha reducido las pérdidas durante los períodos de dificultades financieras.

4. Transparencia, eficiencia y acceso al mercado

• Existen iniciativas que ayudan a crear un mercado de oro más eficiente: En el 2017, la London Bullion Market Association lanzó un reporte con datos comerciales, la London Metal Exchange lanzó LME precious, un conjunto de contratos negociados en bolsa destinados a mejorar la transparencia de los precios y la eficiencia de las transacciones en el mercado mayorista de Londres. Planes están en marcha para desarrollar una bolsa en la India también.