ČNB k určení výše kapitálu samosprávných investičních fondů

ČNB k určení výše kapitálu samosprávných investičních fondů

8. srpna 2022
Předmět Tax Alert
Kategorie Ostatní daně

Zobrazit zdroje

Česká národní banka novelizovala vyhlášku č. 244/2013 Sb., o bližší úpravě některých pravidel zákona o investičních společnostech a investičních fondech[1].

S účinností od 1. 8. 2022 podle jejího § 48 odst. 2 platí, že při určení výše kapitálu samosprávného investičního fondu se použijí pouze položky a odpočty podle § 47, které se netýkají investiční činnosti samosprávného investičního fondu nebo podfondů jím vytvořených.

Při určení výše kapitálu samosprávného investičního fondu tedy nově platí:

  • SICAV, který vytváří podfond (§ 165 ZISIF) nemůže nově zahrnovat složky týkající se podfondu,
  • SICAV, který nevytváří podfond (§ 164) nemůže nově zahrnovat složky týkající se investiční části,
  • V případě SICAF (uzavřený investiční fond) platí, že položky a odpočty se nemohou týkat investiční činnosti. Pravidlo samotné i metodika jeho uplatnění jsou zcela nejasné, protože tento typ fondu neodlišuje majetek a dluhy ze své investiční činnosti.

Vyhláška neobsahuje přechodné ustanovení, a proto technicky minimální výše kapitálu samosprávného investičního fondu musí dosahovat alespoň 300.000 EUR při zohlednění nových pravidel od 1. 8. 2022.

Česká národní banka v důvodové zprávě uvádí, že dosavadní zahrnutí Ostatních kapitálových fondů představujících fondový kapitál investiční části nedávalo smysl, protože majetek i kapitál v případě zakladatelské části i v případě investiční části (či podfondů) mají samostatný účel a oddělený majetkový a účetní režim. Regulatorní kapitál ve smyslu § 30 až 32 ZISIF by proto měl být podle ČNB umístěn pouze v zakladatelské části samosprávných investičních fondů vytvářejících podfondy (resp. samosprávných investičních fondů s investiční a neinvestiční částí).

Zavedení nového pravidla může být dle našeho názoru vnímáno do určité míry sporně z regulatorního, obchodního a časového hlediska. Změna se týká téměř 30 samosprávných fondů, z toho 5 uzavřených.

Předmětem činnosti samosprávného investičního fondu je pouze správa vlastního majetku fondu. Proto EU právo stanoví samosprávným fondům požadavek pouze na počáteční kapitál (srov. čl. 9 (1) AIFMD a čl.  29 (1) UCITS) a požadavek na krytí rizika odpovědnosti[2]. Do počátečního kapitálu se zahrnují i investiční portfolia[3].

Požadavek na „průběžný kapitál“ založený na AuM a ¼ správních nákladů podle CRD směrnice se vyžaduje pouze u investičních společností (tj. těch správců, kteří nespravují vlastní majetek, ale portfolia externích AIF), přičemž vyžadovaná úroveň počátečního kapitálu je 125.000 EUR (srov. č. 9 (5) AIFMD je spojen s čl. 9 (3) AIFMD. Podrobnější interpretaci tohoto pravidla obsahuje například technická příručka EY Luxembourg „Investment funds in Luxembourg“ v části 6.2.C. (str. 180) a části 2.5. (str. 47) Investment Funds in Luxembourg - EY Luxembourg | EY Luxembourg.

Česká právní úprava byla, již před 1. 8. 2022 u samosprávných fondů z pohledu výše kapitálu, přísnější, než jak vyžaduje evropské právo, když vyžaduje plnění tzv. CRD průběžného kapitálu (§ 30 odst. 1 ZISIF). Nad rámec práva EU ZISIF obsahuje požadavek na minimální výši fondového kapitálu ve výši 1,25 mil. EUR pro fondy kolektivního investování (§ 208 ZISIF) a 1,25 resp. 1,0 mil EUR pro fondy kvalifikovaných investorů, a to bez ohledu na to, zda jde o fondy ne/samosprávné.  Novelou vyhlášky se tato přísnost dle našeho názoru spíše prohlubuje.

Dopady tohoto opatření dále rozpracováváme a jsme připraveni Vás novou situací provést. V případě dotazů kontaktujte autory článku nebo poradenský tým EY, se kterým spolupracujete.

Autoři:

Alena Šebestová

Radek Matuštík

Lenka Bízová

  • Tax Alert - English version

    The CNB has modified the rules for determining the amount of capital of self-managed investment funds

    The Czech National Bank has amended Decree No. 244/2013 Coll., on further regulation of certain rules of the Investment Companies and Investment Funds Act[1].

    With effect from 1 August 2022, pursuant to Section 48(2) thereof, only the items and deductions referred to in Section 47 that do not relate to the investment activities of the self-managed investment fund or sub-funds created by it shall be used in determining the amount of the capital of the self-managed investment fund.

    Therefore, in determining the amount of the capital of a self-managed investment fund, the following shall now apply:

    • A SICAV that creates a sub-fund (Section 165 of the ICIIF) cannot now include components relating to the sub-fund,
    • a SICAV that does not create a sub-fund Section 164 of the ICIIF) cannot newly include components relating to the investment part,
    • In the case of a SICAF (closed-end joint stock company), the items and deductions cannot relate to the investment activity. The rule itself and the methodology for its application are quite unclear because this type of fund does not distinguish between assets and debts from its investment activities.

    The Decree does not contain a transitional provision and therefore technically the minimum amount of capital of a self-managed investment fund must be at least EUR 300,000 taking into account the new rules as of 1 August 2022.

    In the explanatory memorandum, the Czech National Bank states that the previous inclusion of Other Equity Funds representing the fund capital of the investment part did not make sense because the assets and capital of the founder part and the investment part (or sub-funds) have a separate purpose and separate property and accounting regime. Therefore, according to the CNB, the regulatory capital within the meaning of Sections 30 to 32 of the ICAIF should be placed only in the constituent part of self-managed investment funds forming sub-funds (or self-managed investment funds with investment and non-investment parts).

    In our view, the introduction of the new rule may be perceived as somewhat controversial from a regulatory, commercial and timing perspective. The change affects nearly 30 self-managed funds, 5 of which are closed-end funds.

    The object of a self-managed investment fund is only to manage the fund's own assets. Therefore, EU law imposes on self-managed funds only an initial capital requirement (cf. Art. 9 (1) AIFMD and Art. 29 (1) UCITS) and a liability risk coverage requirement[2]. Investment portfolios are included in the initial capital[3].

    The requirement for a so-called "going concern capital" based on AuM and ¼ of the fixed overheads as defined in CRD directive, is only required by those directives for management companies (i.e. those managers that do not manage their own assets but portfolios of external AIFs), with a required level of initial capital of EUR 125,000 (cf. Art. 9 (5) AIFMD is linked to Art. 9 (3) AIFMD). For a more detailed interpretation of this rule, see, for example, the EY Luxembourg Technical Guide "Investment funds in Luxembourg" in section 6.2.C. (page 180) and section 2.5 (page 47) Investment Funds in Luxembourg - EY Luxembourg | EY Luxembourg.

    Czech legislation was, prior to 1 August 2022, already stricter for self-managed funds in terms of the amount of capital than required by European law, requiring the fulfilment of the so-called CRD of ongoing capital (Art. 30(1) of the ICIF). In addition to EU law, the ICIIF contains a minimum fund capital requirement of EUR 1.25 million for collective investment funds (Art. 208 CISIF) and EUR 1.25 and 1.0 million respectively for qualified investor funds, regardless of whether they are managed investment funds or self-managed investment funds.  In our view, the amendment to the Decree rather deepens this stringency.

    We are further elaborating on the impact of this measure and are ready to guide you through the new situation. If you have any questions, please contact the authors of this article or the EY consultancy team you usually work with.

    Authors:

    Alena Šebestová

    Radek Matuštík

    Lenka Bízová

    References:

    [1] The amendment is contained in Decree 184/2022 Coll., published in the Collection of Laws on 30.6.2022

    [2] This approach applies in Ireland and Luxembourg. The UK has historically assumed that only the initial capital requirement would apply to self-managed funds.

    [3] For example, the Central Bank of Ireland in response to ID 1067 AIFMD/QA.