Los mercados emergentes, punta de lanza de un mercado mundial de OPV al ralentí

• En lo que va de año, el volumen mundial de OPV ha caído un 5%, y los ingresos han descendido un 36% interanual.
• EE.UU. registró la mayor operación de OPV desde noviembre de 2021.
• Asia-Pacífico sigue dominando este mercado con una cuota global cercana al 60%.

A escala mundial, en lo que va de año 2023 se han registrado un total de 615 OPV, con 60.900 millones de dólares de capital captado, lo que supone un descenso interanual del 5% en número de operaciones, y del 36% en la recaudación. Además, en el segundo trimestre de este año el mercado registró mayores operaciones que en el primero, aunque la recuperación ha sido lenta. Se trata de resultados modestos que reflejan la ralentización del crecimiento económico mundial, las estrictas políticas monetarias y el aumento de las tensiones geopolíticas. A pesar de ello, algunos mercados emergentes sí están experimentando un auge de salidas a bolsa, al beneficiarse de la demanda mundial de importantes recursos minerales, a su vasta población, al crecimiento de los llamados unicornios y a la actividad de las pequeñas y medianas empresas (PYME) emprendedoras. Estas y otras conclusiones están disponibles en el informe EY Global IPO Trends Q2 2023.

Por sectores, el tecnológico sigue siendo el principal en actividad de OPV en lo que va de 2023. Mientras, los ingresos obtenidos por estas operaciones de empresas del sector energético han disminuido debido a la caída de los precios mundiales de la energía. Por otra parte, la actividad transfronteriza ha experimentado un aumento significativo tanto en volumen como en recaudación, atribuido principalmente a la creciente afluencia de China hacia el mercado estadounidense y a un flujo constante registrado hacia el mercado bursátil suizo.

En lo referente al mercado de las llamadas SPAC (Sociedad de Adquisición de Propósito Especial), ha seguido atravesando dificultades en el periodo analizado, con procesos de negociación cada vez más complejos. Todavía hay un número exorbitante de SPAC pendientes de anunciar o completar sus operaciones, que se enfrentan a la liquidación por vencimiento en los próximos seis meses. A pesar de ello, la previsión es que la actividad de este tipo de operaciones retorne a un nivel más sensato y sostenible que el registrado antes de 2021.

Resultados por regiones: un segundo trimestre mejor que el primero

Aunque el número de OPV se mantuvo estable, la región América experimentó un aumento del 86% en los ingresos, recaudando 9.100 millones de dólares interanuales. Este crecimiento se atribuyó principalmente a una única OPV de una mega escisión, la de YOY, que resultó ser la mayor operación en EE.UU. desde noviembre de 2021. El país experimentó un repunte de operaciones en este periodo impulsado principalmente por unas pocas grandes operaciones. La reciente mejora en la confianza del mercado podría ser señal de una mayor actividad de OPV para los próximos meses y de cara a 2024. Sin embargo, a pesar de la evolución positiva, es posible que el mercado general de OPV en la región América tarde más en recuperarse de lo que muchos actores de este mercado preveían a principios de año, fundamentalmente debido a la imprevista crisis bancaria habida en 2023.

En lo que va de año, el mercado de OPV de Asia-Pacífico ha mantenido su posición de líder mundial en volumen y valor de operaciones, con una cuota aproximada del 60% sobre el mercado global. De las 10 principales salidas a bolsa mundiales, la mitad procedían de China continental y una de Japón. En la región se produjeron en total 371 OPV que recaudaron 39.400 millones de dólares en este periodo, lo que supone un descenso interanual del 2% y del 40%, respectivamente. La recaudación descendió significativamente debido a un mercado de OPV en China continental más frío de lo esperado, con muchas grandes operaciones aún a la espera. Además, por primera vez en más de 20 años, Indonesia ha superado a Hong Kong en la clasificación mundial de bolsas por número de operaciones.

La actividad de OPV en la región EMEIA (Europa del Este, Oriente Medio y África) ha seguido disminuyendo en este periodo, con un total de 167 salidas a bolsa que han recaudado 12.400 millones de dólares hasta la fecha. Esto supone una caída interanual del 12% y del 50%, respectivamente. A pesar de ello, la región mantuvo su posición como segundo mayor mercado de operaciones, con el 27% del total, y registró la segunda mayor salida a bolsa, por valor de 2.500 millones de dólares. Las bolsas de la India, por su parte, rompieron una racha de dos décadas, saltando al primer puesto en número de operaciones. Sin embargo, los niveles de inflación en la mayoría de los países europeos siguen dificultando y la falta de liquidez continúa frenando la actividad de estas operaciones.

En palabras de Paul Go, EY Global IPO Leader, "en el contexto de una economía mundial divergente y un panorama geopolítico impredecible, algunos mercados bursátiles están alcanzando máximos históricos, al tiempo que disfrutan de una baja volatilidad. Ciertos sectores, como la tecnología y las energías limpias, señalan ya un incipiente repunte de la actividad de OPV”.

Perspectivas para España

En el caso de España, apunta Rosa María Orozco, socia responsable de OPV de EY, “somos optimistas porque estamos viendo que las empresas españolas con negocios consolidadas están recuperando niveles pre-Covid. Y las que no estuvieron tan impactadas por la pandemia, están volviendo a retomar sus planes de salidas a bolsa, apoyados en la resiliencia demostrada de sus negocios ante condiciones macro adversas, así como en sus propias expectativas de negocio futuras, con la confianza de que el mercado se restablezca y pueda ofrecerles valoraciones razonables. En este contexto, donde el mercado de IPO puede volver a ser una oportunidad real, recomendamos a las empresas españolas que retomen sus planes de preparación interna necesarios para poder estar listas de cara a ejecutar sus operaciones de salidas a bolsa de la mejor y más satisfactoria manera posible para todas las partes".

Perspectivas para el segundo semestre: una cartera en espera

Del informe de EY se desprende un resurgimiento de la actividad mundial de OPV a finales de 2023, a medida que las condiciones económicas y la confianza del mercado mejoren gradualmente, con una política monetaria restrictiva que entre en su fase final.

Tras el debut de la mega OPV registrada en EE.UU., que eclipsó a todas las demás, existen fuertes indicios de que esta tendencia persista. Es probable que se produzcan grandes escisiones de empresas y salidas a bolsa por segregación en los principales mercados, ya que las empresas tratan de crear más valor para sus accionistas mediante la desinversión. Al mismo tiempo, los inversores se inclinan por empresas maduras y rentables en medio de un mercado de salidas a bolsa que aún no ha logrado reactivarse del todo.

Comprender los diferentes requisitos de cada mercado de OPV en el que las empresas planean entrar es esencial para satisfacer las expectativas de los inversores y evitar posibles retrasos debidos a cuestiones reglamentarias. Los inversores, por su parte, seguirán siendo más selectivos y se orientarán hacia empresas con fundamentos sólidos y un historial probado. En este escenario, deben considerarse todas las opciones, desde procesos alternativos de OPV (cotización directa o fusión de compañías SPAC), hasta otros métodos de financiación (capital privado, deuda o venta comercial), concluye el informe.