Harmonisering och reglering av kryptotillgångar i EU

Europarådet har klubbat förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCAR), som förväntas träda i kraft i juni 2023.

Kortfattat:

• MiCAR kommer utgöra ett harmoniserat regelverk för att bättre skydda investerare och konsumenter genom tillstånds- och anmälningskrav samt åtgärder mot marknadsmanipulation.
• MiCAR kommer reglera kryptotillgångar på en europarättslig nivå och därmed kommer reglerna vara direkt tillämpliga i Sverige.

Iseptember 2020 publicerade EU-kommissionen ett förslag till förordning om kryptotillgångsmarknaden med anledning av de möjliga riskerna vid handel med kryptotillgångar (se här). MiCAR syftar till att skapa en harmoniserad reglering av kryptotillgångar inom EU, som ökar investerar- och konsumentskyddet för handel med kryptotillgångar.

MiCAR kommer reglera kryptotillgångar på europarättslig nivå och därmed kommer reglerna att bli direkt tillämpliga i Sverige. I Sverige är verksamhet med virtuell valuta för närvarande reglerad i lagen om valutaväxling och annan finansiell verksamhet. Denna typ av verksamhet förväntas dock bli utmönstrad ur lagen och istället bli tillståndspliktig i enlighet med MiCAR.

Vad är tidsplanen?

Den 20 april 2023 godkände Europaparlamentet förordningen, och den slutliga texten till MiCAR godkändes formellt av Europarådet 16 maj 2023. Detta var det sista steget i lagstiftningsarbetet. MiCAR kommer att träda i kraft 20 dagar efter att den har offentliggjorts i EU:s officiella tidning, vilket förväntas ske i juni 2023. För att göra det möjligt för medlemsstaterna, EU:s tillsynsmyndigheter och nationella behöriga myndigheter att anta och publicera rättsakter och riktlinjer föreskrivs dock en 18 månader lång övergångsperiod från att MiCAR antas till att förordningen träder i kraft fullt ut.

För tjänsteleverantörer av kryptotillgångar (CASP:er) som redan är auktoriserade enligt nationell lagstiftning när MiCAR träder i kraft, föreskriver MiCAR en 18-månadersperiod för att få auktorisation i enlighet med MiCAR. Medlemsstaterna har dock möjlighet att tillämpa ett förenklat tillståndsförfarande för dessa leverantörer av kryptotillgångar.

Vad och vilka kommer att falla under de nya reglerna?

Det görs en åtskillnad i MiCAR mellan reglering av primärmarknadsaktiviteter (emission/offentliga erbjudanden) och tillträde till andrahandsmarknaden (upptagande till handel) samt tillhandahållande av vissa kryptotillgångstjänster.

MiCAR skiljer mellan följande kategorier av kryptotillgångar:

• E-pengar token, som refererar till en officiell fiatvaluta
• Tillgångsanknutna token, som refererar till andra värden eller rättigheter eller en kombination därav
• Nyttotoken, som varken är e-pengar token eller tillgångsanknutna token ("andra kryptotillgångar"), en typ av kryptotillgång som är avsedd att tillhandahålla digital åtkomst till en vara eller tjänst

Emission/erbjudande till allmänheten och upptagande till handel av kryptotillgångar

Endast emittenter av tillgångsanknutna token är föremål för auktorisationskrav. För emittenter av e-pengar token finns det inget separat auktorisationskrav enligt MiCAR, men de måste ha en licens som kredit- eller e-pengarinstitut och måste också uppfylla skyldigheter enligt MiCAR, såsom skyldigheten att publicera en vitbok.

Vitbok

Om inte något undantag gäller måste emittenten av alla tre typerna av kryptotillgångar publicera en vitbok som fungerar som ett slags prospekt för kryptotillgångar. Beroende på typen av kryptotillgång ska vitboken informera köpare och innehavare om bland annat emittenten och egenskaper, risker, rättigheter och skyldigheter i samband med den aktuella kryptotillgången. Dessutom krävs enligt MiCAR information med avseende på huvudsakliga negativa miljö- och klimatrelaterade effekter av mekanismen som används för att utfärda kryptotillgången. 

Leverantörer av kryptotillgångar (CASP:er)

CASP:er tillhandahåller en eller flera av de tio kryptotillgångstjänster som definieras i MiCAR och som har likheter med listan över investeringstjänster i lagen om värdepappersmarknaden (LVM). Här inkluderas traditionella tjänster som förvaring eller administration, men också portföljförvaltning eller rådgivning i samband med kryptotillgångar. CASP:er måste vara auktoriserade av den nationella behöriga myndigheten i enlighet med MiCAR och ha säte i en av EU:s medlemsstater. MiCAR ställer krav på allmän styrning, kapital och transparens.

Finns det undantag?

Emittenter

Emittenter av tillgångsanknutna token behöver inte tillstånd om det emitterade beloppet för tillgångsanknutna token under en period av 12 månader är maximalt fem miljoner euro eller erbjudandet riktar sig endast till kvalificerade investerare.

Leverantörer av kryptotillgångar

Företag med auktorisation under LVM behöver inte en extra MiCAR-auktorisering för att tillhandahålla tjänster för kryptotillgångar. Detta fungerar dock inte för förvaring och administration av kryptotillgångar på uppdrag av tredje part, eftersom det inte finns någon europeisk motsvarighet för detta. Till skillnad från vad som är fallet i LVM så kommer handel för egen räkning att falla under MiCAR.

Tjänster till moderbolag och dotterbolag

Personer som tillhandahåller kryptotillgångstjänster exklusivt för sina moderbolag, för sina dotterbolag eller för andra dotterbolag till sina moderbolag är helt undantagna under MiCAR. 

Omvänd uppmaning

Möjligheten för personer som är etablerade i EU att ta emot kryptotillgångstjänster av ett tredjelandsföretag på eget initiativ påverkas inte av MICAR och kräver inte auktorisation.

Icke-fungibla tokens

Icke-fungibla tokens (NFT:er) är kryptotillgångar som är unika och icke-fungibla representationer av ägandet av ett föremål (t.ex. musik, video, fastigheter). Värdet på NFT:er beror på varje kryptotillgångs unika egenskaper och användbarheten som den ger tokeninnehavaren. Trots att de handlas är de inte lätt utbytbara och det relativa värdet av en kryptotillgång i förhållande till en annan, som var och en är unik, kan inte fastställas genom jämförelse med en befintlig marknad eller motsvarande tillgång. På grund av den begränsade ekonomiska användningen undantas NFT:er från MiCAR:s tillämpningsområde.

Kommentar

MiCAR avses reglera kryptomarknader genom att utgöra ett harmoniserat regelverk som på många sätt liknar det som redan finns för värdepapper i form av LVM. Vissa företag, i synnerhet de som redan är auktoriserade under LVM, kan i princip fortsätta att använda sin befintliga auktorisation. Till skillnad från LVM kommer dock handel för egen räkning att falla under MiCAR.

Det nya regelverket avses bättre skydda investerare och konsumenter genom tillstånds- och anmälningskrav och åtgärder mot marknadsmanipulation, samtidigt som marknadens integritet och finansiella stabilitet förbättras genom att offentliga erbjudanden av kryptotillgångar regleras.

De som förväntas påverkas av de nya reglerna bör förbereda sig redan nu eftersom MiCAR nu har genomgått sista steget i lagstiftningsarbetet och reglerna kommer att bli direkt tillämpliga i Sverige, vilket förväntas ske redan under 2024.

Läs uppföljande artiklar om MiCA-förordningen här: En andra konsultation avseende MiCA-förordningen har släppts

Författare:

• Anna Byström – Partner – Digital Law & Legal Operations, Corporate and Commercial Law – 073-441 71 59
• Andreas Blomquist – Partner – Capital Markets, Regulatory, EU and Competition Law – 073-684 52 12
• Johanna Hedlöf – Senior Manager – Regulatory, Digital, Corporate and Commercial Law – 072-396 08 16