生醫籌資與退場交易：從募資到IPO，掌握技術授權、併購與稅務布局關鍵

面對全球資金市場趨於審慎、生技研發成本持續攀升，以及大型藥廠專利懸崖帶來的產業重組浪潮，生技新創企業如何找到適合的籌資與退場策略，已成為影響企業成長的重要課題。

摘要

• 生醫產業籌資策略：多元融資並重，非稀釋性資金成趨勢。
• IPO市場準備：上市是企業治理與體質的全面檢驗。
• 價值實現：授權合作與併購成為生醫企業重要退場路徑。
• 稅務布局：提前規劃股權、稅務與租稅優惠，提升競爭力。

經濟部中小及新創企業署舉辦「科技型新創企業財務決策導航計畫」，邀請安永聯合會計師事務所生技醫療與健康產業負責人王彥鈞、安永財務管理諮詢服務（股）公司執行副總經理吳培源分享生醫企業在籌資、IPO、技術授權 (License-out)、併購 (M&A) 及稅務規劃上的關鍵觀察與實務建議。

一、生醫產業籌資：資金回歸基本面，非稀釋性融資成新趨勢

生醫產業向來具有研發期長、資金需求大及成功率不確定等特性，因此企業往往需要透過多元籌資管道支撐成長。除了創投 (VC)、現金增資及IPO等股權融資外，技術授權 (License-out)、權利金交易 (Royalty Sale) 及策略聯盟等非稀釋性融資方式，正受到越來越多企業關注。

值得注意的是，市場資金配置已從過去追逐高估值題材，轉向重視臨床進展、研發實力與管理團隊。投資人更願意集中資金投入少數具備明確里程碑與科學基礎的企業，也讓生技公司必須更加重視價值創造與營運執行成果。

二、IPO 市場的準備：上市不只是募資，更是企業體質檢驗

IPO 是許多生技企業的重要里程碑，但成功上市的關鍵絕非僅止於獲利能力，而是企業治理、內控制度及資訊透明度的全面升級。

安永指出，主管機關審查重點涵蓋誠信經營、公司治理、內部控制、獲利能力與未來發展策略等多個面向。企業應提前 12 至 24 個月展開 IPO 規劃，逐步完成組織架構優化、內控制度建置、財務準則調整、公司治理落實及公開說明書準備等工作。

此外，臺灣已建立多層次資本市場架構，包括創櫃板、興櫃、上櫃、上市及創新板等制度，讓不同發展階段的新創企業都能找到適合的資本市場路徑。尤其創新板更為具備關鍵技術與創新商業模式的新創及生技公司提供新的募資機會。

三、技術授權及併購交易：生醫企業重要的價值實現途徑

在 IPO 市場仍充滿挑戰的環境下，技術授權與策略聯盟已逐漸成為生醫企業實現價值的重要選項。

技術授權通常由簽約金 (Upfront Payment)、里程碑款 (Milestone Payment) 及銷售權利金 (Royalty) 組成，能在不稀釋股權的情況下取得研發資金，同時借助大型藥廠的臨床開發、法規申請及全球商業化能力，加速產品上市進程。

另一方面，大型藥廠正面臨專利到期帶來的龐大營收缺口，因此持續透過聯盟合作及併購取得創新技術與產品線。近年生技併購案雖然數量未明顯增加，但交易規模持續放大，且收購標的逐漸集中於臨床二期、三期等較接近商業化階段的資產。

對新創企業而言，無論是授權合作或企業出售，都必須提前做好估值規劃、盡職調查準備、智慧財產權管理及交易架構設計，才能在談判過程中創造最佳價值。

四、稅務影響：企業成長與退場策略不可忽略的一環

生技企業從募資、上市到授權與併購，每一階段都伴隨重要稅務議題。

IPO 前應完成股權結構優化、移轉訂價制度建置及盈餘分配規劃；申報階段則需確保財務報表與稅務申報一致，做好稅務揭露及遞延所得稅評估。上市後則須持續管理跨境稅務、員工激勵機制及法規遵循風險。

此外，生技產業亦可善用《生技醫藥產業發展條例》與《產業創新條例》提供的研發投資抵減、技術入股緩課、員工認股優惠及智慧機械投資抵減等租稅優惠，強化企業資金運用效率與競爭力。

結語

在全球生醫產業進入資本效率與創新競爭並重的新時代，企業已不能只依賴單一募資管道。從創投引資、IPO 規劃，到 License-out、M&A 及稅務布局，都必須納入企業整體發展藍圖。唯有及早建立完整的資本與交易策略，才能在技術價值、資本市場與產業整併浪潮中掌握成長契機，實現企業長期價值最大化。