安永2025年併購火力報告

美國總統川普的對等關稅政策，掀起全球貿易震盪，企業投資信心受衝擊，卻也意外創造出併購好時機。

概要

• 雖然地緣政治與關稅政策撼動市場，使得部分企業暫緩原訂的投資與併購計畫，但是仍有不少企業打算在未來12個月內積極交易。
• 2024年全球併購熱潮回溫，小型併購交易明顯增加。
• 從研發到市場高度仰賴全球供應鏈的生命科學產業，首當其衝受到關稅政策挑戰。

1.  全球併購熱潮回溫 臺灣小型交易增加

安永最新的全球CEO調查顯示，雖然地緣政治與關稅政策撼動市場，使得部分企業暫緩原訂的投資與併購計畫，但是仍有不少企業打算在未來12個月內積極交易，其中67%企業表示計畫與第三方合資或策略結盟，57%計畫併購，35%則計畫撤資、分割或進行首次公開募股(IPO)，展現強韌企圖心。

回顧2024年，全球及臺灣的併購交易情況均較2023年回溫。2024年全球併購總額達3.4兆美元，年增3.3%，其中小型併購交易(低於1億美元)明顯增加。各大央行政策轉向寬鬆，加上AI產業鏈蓬勃發展，投資人信心回升，成為併購回升主因。

在臺灣併購市場方面，2024年下半年金融業宣布數件大型併購交易，帶動全年交易總額達128億美元。儘管外資來臺進行跨境交易仍持續受地緣政治風險影響，市場保持審慎，但2025年第一季有多起中型案件帶動併購交易回暖，外資來臺及海外併購交易復甦。2024年臺灣的小型併購交易件數年增約24%，提升市場活躍度，顯示即便外資因地緣風險保持謹慎，整體市場仍維持一定熱度。

在川普政策尚未定調、關稅風險升高的背景下，企業若仍有併購計畫，應聚焦三大關鍵變數：

1. 整體經濟局勢：準確評估標的公司或資產的價值，避免因高估導致併購失利。
2. 稅金及關稅政策走向：對於併購後的現金流及整合成本影響巨大，突顯出併購交易適時的價值評估更加重要。
3. 資本市場的狀況：市場情況不穩定時，交易時機與雙方價格預期落差成為談判關鍵。

2. 川普對等關稅 全球生命科學產業迎來大洗牌

美國總統川普的對等關稅政策，掀起新一波全球貿易震盪，對於生命科學產業而言衝擊甚大，因該產業從研發到市場高度仰賴全球供應鏈，關稅和其他中斷因素，都可能對產業布局策略和各國公共衛生政策產生影響。

全球生命科學、醫療產業：面對三大挑戰

1. 歐洲藥廠首當其衝

歐洲領導生物製藥公司，其出口美國市場的產品將面臨重稅威脅；同時，美國生物製藥公司在歐洲的生物製劑生產線，也可能受到對等關稅威脅。

2. 美國內部製造回流成本高昂

川普主張推動製造業、臨床試驗和供應鏈回流美國，雖可降低對外依賴，但高昂的營運成本將考驗企業轉型能力。

3. 健康體系面臨連鎖挑戰

對等關稅可能會導致不穩定局勢升級，例如藥品與醫材短缺、成本上升，甚至妨礙FDA與各國監管機構的合作，對國際公共衛生合作造成阻力。

中國與墨西哥 供應鏈重鎮也受波及

川普對等關稅與全球化動態受影響的主要市場，包含美國、中國、墨西哥、加拿大、歐洲。其中，中國與墨西哥分別是美國的藥品供應與主要醫療器材供應國，若對等關稅實施，可能加劇活性藥物成分(API)與醫療設備的短缺風險，影響層面遍及醫院、病患與整體醫療體系。中國供應美國市場約30%的API原料、近70%的一、二類醫材醫療器材製造商與中國合作製造。墨西哥為美國最大的醫材供應國，一旦課稅，勢必影響醫療科技商的成品與零件流通。

若美歐「脫鉤」態勢成形，將使得歐洲重建監管與產業自主性，生命科學業者須重新思考市場策略與產品投資組合。短期內為降低供應風險，企業可能需尋找新原物料與代工來源，但也伴隨著成本上升與藥品供應中斷風險。