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Capital risque : la panne française
En résumé :
- Depuis le début de l’année, les start-up françaises ont réalisé 314 levées de fonds pour un montant total de 2,8 milliards d’euros, soit une baisse marquée par rapport à 2024.
- Sur le plan sectoriel, le secteur des logiciels arrive en tête des montants levés, porté par la vague de projets liés à l’intelligence artificielle.
- Au niveau de l’Union européenne, la France recule à la 3ème place, nettement devancée par l’Allemagne, tandis que le Royaume-Uni reste très actif malgré un repli en valeur.
France
Après plusieurs années d'expansion remarquable, le capital-risque français connaît une forte décélération en 2025 dans un contexte d'incertitude politique et de ralentissement de la croissance française. Avec des prévisions de croissance inférieures à 1 % et des perspectives de revente à la baisse, les fonds préfèrent conserver leurs participations, restreignant mécaniquement l'accès aux capitaux pour les jeunes pousses prometteuses. L'heure est la prudence.
Ainsi au 1er semestre 2025, les start-up françaises sont revenues à leur plus bas niveau depuis 2020, à la fois en volume et en valeur.
Nous comptons donc 314 sociétés de la #FrenchTech qui ont levé 2,8 Md€ soit une baisse en valeur de 35 %, et de 24 % en volume.
Dans le Top 5 nous retrouvons, Knave (100 M€), Alice&Bob (100 M€), Pennylane (75 M€), Wandercraft (66 M€), et enfin Nabla (61 M€).
Sur le plan sectoriel, le secteur des logiciels est à la 1re place du podium avec des montants levés de 891 M€, en forte baisse (-39 % vs. 1er semestre 2024) malgré un nombre d’opérations en forte croissance à +57 % représentant 32 % des opérations tous secteurs confondus. Cette performance s’explique principalement par l’explosion des projets surfant sur la révolution IA (géné-rative ou agent spécifique).
Les Greentech se placent en deuxième position avec 515 M€ en forte baisse en valeur (-54 %) avec une stabilité en volume. Enfin les Fintech arrivent en troisième position avec 487 M€, en hausse de +53 % en valeur et -23 % en volume.
L’analyse des investissements par taille est intéressante. Ainsi, pour la 1re fois, la baisse (valeur et volume) touche aussi les tours inférieurs à 10 M€ qui étaient jusqu’à présent épargnés.
Dans une période de raréfaction des capitaux levés, la région Île-de-France domine avec 74 % des montants levés. Les régions Occitanie et Auvergne-Rhône-Alpes se hissent respectivement à la seconde et troisième place avec 7 % et 5 % des investissements en valeurs.
Europe
Au niveau de l’Union européenne, la France a perdu sa première place, désormais largement devancée par l’Allemagne, qui affiche un montant de 3,6 Md€, creusant un écart de près de 30 % avec sa rivale. Bien que ce chiffre soit en légère baisse de 2 %, l’Allemagne bénéficie d’un marché du growth equity particulièrement dynamique, en hausse de 17 % en valeur. En comparaison, la France souffre d’un net recul des opérations de grande envergure (supérieures à 100 M€), qui chutent de 87 %.
Le Royaume-Uni reste très actif et a plus d'opérations en valeur que la France et l’Allemagne réunis. Cette performance ne doit cependant pas faire oublier que les montants en valeur du Royaume-Uni baissent de 12 % et de 36 % en volume.
Téléchargez le Baromètre EY du Capital-Risque en France – 1er semestre 2025
Ce qu'il faut retenir
Le capital-risque français connaît un net ralentissement en 2025, marqué par une baisse de 35 % des montants levés et de 24 % du nombre d’opérations par rapport à 2024. Avec seulement 2,8 Md€ levés par 314 start-up, l’écosystème revient à ses niveaux de 2020. Les incertitudes politiques, la faible croissance économique et la prudence des fonds freinent les investissements, y compris dans les tours inférieurs à 10 M€. Les secteurs des logiciels, Greentech et Fintech dominent, avec une dynamique contrastée. À l’échelle européenne, la France perd sa place de leader au profit de l’Allemagne, tandis que le Royaume-Uni reste très actif malgré un recul en valeur.
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