Firepower 2025 : Tendances pour les transactions dans le secteur des Life Sciences

Le volume des transactions dans le domaine des Life Sciences est stable, mais la valeur est en baisse. Comment des transactions plus petites et plus stratégiques peuvent-elles contribuer à assurer un avenir plus serein ?

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Firepower 2025 : Tendances pour les transactions dans le secteur des Life Sciences

Le volume des transactions dans le secteur des Life Sciences est stable, mais leur valeur est en baisse. La 13ème édition du rapport Firepower d’EY aide les entreprises du secteur des Life Sciences à construire un avenir plus certain avec des transactions plus petites et stratégiques.

Principaux enseignements de l'analyse de la puissance de feu de l'EY 2025 :

  • Les transactions continueront d'être au centre de la stratégie des Life Sciences, et les entreprises auront besoin d'une approche de partenariat robuste pour assurer la croissance future.
  • Les transactions plus petites et stratégiques offrent un fort potentiel de retour sur investissement pour les entreprises ayant l'agilité de saisir ces opportunités stratégiques.
  • Le recentrage sur les domaines thérapeutiques reste essentiel en matière de transactions, et nous nous attendons à ce que les entreprises continuent à prioriser leur portefeuille autours de domaines thérapeutiques prioritaires.
  • Les opportunités en dehors des domaines technologiques et géographiques traditionnels d'innovation - comme les startups en IA et la biotechnologie chinoise - offrent une voie accélérée vers la croissance.
  • Dans toutes les stratégies de transaction, l'exécution de bout en bout est essentielle pour réaliser un retour sur investissement solide, avec la culture et l'expérience du changement au centre des stratégies d'exécution.

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Source: Capital IQ, EY analysis.

2024 : année de remise à zéro ?

  • En 2024, la valeur des fusions et acquisitions dans le secteur des Life Sciences a chuté de 41 % : les entreprises se sont détournées des grandes transactions portant sur des actifs de-risqués qui avaient caractérisé 2023. En 2024, des Big Pharma ont ainsi pu « digérer » les transactions réalisées en 2023.
  • Des challenges réglementaires (émanant de la Federal Trade Commission (FTC) américaine ou résultant de la mise en œuvre de l'Inflation Reduction Act (IRA) aux États-Unis) ont contribué au bas niveau de l’activité. Cependant, avec l’entrée en fonction de l’administration du Président Trump en janvier 2025, certaines de ces incertitudes pourraient être résolues, débloquant ainsi le potentiel de transactions pour 2025.

« Affaire conclue »  ? Moteurs et contraintes en 2025

Source: Capital IQ, EY analysis.

En ce début d’année 2025, il existe de fortes raisons structurelles de tabler sur un retour des transactions, même si des incertitudes demeurent.

Moteurs :

  • L'industrie (principalement Novo Nordisk / Eli Lilly) conserve un « Firepower » record (à hauteur de 1,3 billions de dollars). Cet indice, créé par EY, mesure la capacité des entreprises du secteur à financer des opérations de M&A en fonction de leur capitalisation boursière et de la solidité de leur bilan. Il prend en compte plusieurs paramètres, tels les liquidités et équivalents de trésorerie, la dette existante et la capitalisation boursière.
  • L'industrie atteint la falaise des brevets (patent cliff), à savoir des expirations de brevets, dont devrait résulter un écart de croissance chez les 25 principales entreprises biopharmaceutiques de 240 milliards de dollars de revenus d'ici 2030.
  • L’industrie est confrontée à des vents favorables suite aux élections présidentielles américaines : les sociétés anticipent de possibles nouvelles politiques, en particulier des réductions du taux d'imposition des sociétés, un détricotage des dispositions de l'IRA sur les prix des médicaments et un arrêt de la position interventionniste de la FTC.

Contraintes :

  • Les actifs clés restent coûteux, les entreprises payant des primes élevées pour des cibles recherchées par rapport aux moyennes historiques récentes.
  • Après la frénésie de fusions et acquisitions de 2023, il y a peu d'actifs prisés et dé-risqués sur le marché ; les cibles non conventionnelles comme les entreprises d'IA et de technologie présentent des défis en termes de culture et d'intégration.
  • Les marges restent une préoccupation pour l'industrie des Life Sciences, ce qui pourrait avoir un effet dissuasif sur les stratégies d'allocation de capital.

2025 – L’année en perspective

Source: Capital IQ, EY analysis.

Des transactions plus petites et plus stratégiques :

Les entreprises du secteur des Life Sciences n'ont pas cessé de réaliser des transactions en 2024. Le nombre de transactions est resté stable, mais leur taille moyenne a diminué, les entreprises se concentrant sur des opportunités à plus long terme et des structures d'accords basées sur des jalons (« milestones ») pour combler l'écart de valorisation entre acheteurs et vendeurs, ou encore sur des opportunités à un stade plus précoce du cycle de développement (pré-Phase III).

L'opportunité de l'IA dans les sciences de la vie :

Source: Capital IQ, EY analysis.

La montée en puissance des partenariats et des acquisitions dans le domaine de l'IA au cours des cinq dernières années illustre les opportunités offertes par cette technologie aux entreprises du secteur des Life Sciences.

Le principal objectif est d'utiliser l'IA pour optimiser la découverte et le développement de médicaments, mais l'IA offre des bénéfices tout au long de la chaîne de valeur, de l'exploitation à la stratégie commerciale.

L'un des plus grands défis sera d'intégrer avec succès ces entreprises technologiques aux besoins de l'industrie des Life Sciences. L'Indice de Confiance des CEO d'EY montre que les CEO du secteur considèrent les technologies émergentes, y compris l'IA, comme la principale opportunité disruptive des 12 prochains mois (avec l’accès aux talents de l’AI). Pour travailler avec cette opportunité disruptive et avec ses talents, les entreprises du secteur des Life Sciences devront adapter leurs mentalités et approches opérationnelles, en ce compris développer leurs capacités en termes de stratégie de données, d’utilisation de l’IA de bout en bout, d’éducation et d’intégration.

Chine : élargir la recherche de valeur par l’innovation :

Source: Capital IQ, EY analysis.

Les entreprises du secteur des Life Sciences étendent leur recherche de nouvelles sources de valeur au-delà des domaines traditionnels d'innovation. Les modalités novatrices, des radiopharmaceutiques de nouvelle génération aux anticorps multi-spécifiques, sont dans le radar des transactions, après que les conjugués anticorps-médicaments (« antibody-drug conjugates » ou ADC) ont capté des milliards d'investissements en fusions et acquisitions en 2023.

Les technologies numériques et l'IA ouvrent de nouvelles frontières dans les soins de santé. La R&D est également en plein essor dans des régions traditionnellement en dehors de la carte de l'innovation, en particulier la Chine, qui devient une cible de plus en plus importante pour les entreprises cherchant à obtenir des licences pour les ADC et d'autres traitements oncologiques novateurs.

L'un des plus grands défis pour la croissance de la nouvelle économie de l'innovation en sciences de la vie en Chine sera le U.S. Biosecure Act, qui doit entrer en vigueur en 2032 et pourrait limiter la capacité des entreprises à collaborer au-delà des frontières. Comme la relation Chine-États-Unis fait face à un avenir incertain sous la nouvelle administration, l'innovation en sciences de la vie est l'un des domaines où un nouveau modèle de travail devra être négocié dans les années à venir.

Pourquoi les transactions doivent-être au centre de la stratégie des Life Sciences ?

  • Les produits acquis par le biais de fusions et acquisitions génèrent la plus grande part des revenus des entreprises du secteur des Life Sciences (45 % en 2023).
  • Il y a dix ans, les produits issus de la R&D interne étaient la principale source de ventes des entreprises, mais les revenus des produits issus des M&A ont dépassé la croissance organique des revenus avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 6,9 % sur dix ans.
  • Les produits issus d'alliances ou de joint-ventures ont connu une croissance encore plus spectaculaire, avec un CAGR de 6,9 % sur dix ans, et représentaient 20 % des revenus des entreprises en 2023.
  • Les projections indiquent que d'ici 2028, plus des deux tiers (68 %) des revenus biopharmaceutiques proviendront de produits acquis par le biais de M&A, de joint-ventures ou d'alliances.
  • Les entreprises des Life Sciences auront donc besoin d'une stratégie de partenariat dynamique et proactive pour aborder l'avenir avec confiance.
Virginie Lefebvre-Dutilleul

Les challenges de 2025 imposent aux équipes de M&A de travailler en collaboration encore plus forte avec les équipes de séparation/d’intégration pour réussir les transactions et en tirer les bénéfices attendus.

Virginie Lefebvre-Dutilleul
Avocate Associée, Life Sciences & Health Sector Leader, France

Specificités francaises

Plus spécifiquement sur la France, 2024 a été marquée par deux annonces de ventes de filiales de laboratoires.

Servier a renoncé en septembre 2024 à son projet de céder Biogaran, même si le groupe indique rester à l’écoute de propositions de rachat.

La cession d’Opella par Sanofi est lancée : le 21 octobre 2024, Sanofi et CD&R sont entrés en négociations exclusives pour le transfert d’une participation de contrôle de 50 % dans Opella. Selon le communiqué publié, la valorisation d'Opella est basée sur une valeur d'entreprise d'environ 16 milliards d'euros, qui correspond à environ 14 fois son EBITDA estimé pour 2024. Et la finalisation de la transaction est prévue au plus tôt pour le deuxième trimestre 2025 : elle reste soumise à la finalisation des accords définitifs et des processus sociaux ainsi qu’aux approbations réglementaires usuelles – notamment en matière de contrôle des investissements étrangers.

Ce qu’il faut retenir

  • Les transactions continueront d'être au centre de la stratégie des Life Sciences, et les entreprises auront besoin d'une approche de partenariat robuste pour assurer la croissance future.
  • Les transactions plus petites et stratégiques offrent un fort potentiel de retour sur investissement pour les entreprises ayant l'agilité de saisir ces opportunités stratégiques.
  • Le recentrage sur les domaines thérapeutiques reste essentiel en matière de transactions, et nous nous attendons à ce que les entreprises continuent à prioriser leur portefeuille autours de domaines thérapeutiques prioritaires.
  • Les opportunités en dehors des domaines technologiques et géographiques traditionnels d'innovation - comme les startups en IA et la biotechnologie chinoise - offrent une voie accélérée vers la croissance.
  • Dans toutes les stratégies de transaction, l'exécution de bout en bout est essentielle pour réaliser un retour sur investissement solide, avec la culture et l'expérience du changement au centre des stratégies d'exécution.

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