Baromètre EY du capital-risque 2025 : L’IA, un accélérateur de particules

EY publie les résultats de l’analyse annuelle dédiée au capital-risque en France. L’étude recense les opérations de financement dans les start-up de la French Tech en fonds propres, du 1er janvier au 31 décembre 2025.

Ce qu’il faut retenir de 2025

• Les investissements dans les startup de la French Tech restent fébriles avec 7,4 Md€ levés (-5 %) pour 618 opérations (-15 %). Certes, le capital-risque progresse (+6 %), mais le growth equity s’effondre (-24 %), entraînant dans son sillage le nombre de deals (-15 %).
  
  
• Derrière la méga levée de Mistral (1,7 Md€) – sans laquelle la baisse en valeur atteindrait -26 %, quelques tours emblématiques émergent avec Adcytherix (105 M€), Alice & Bob (100 M€), Knave (100 M€) et Waat (100 M€), illustrant un marché plus sélectif.
  
  
• Concernant les secteurs les plus actifs, le secteur des logiciels conserve sa 1^ère place du podium avec des montants levés de 3,3 Md€, en progression (+9 % vs 2024). Les Greentech se placent à nouveau en deuxième position avec 1 Md€ malgré une forte baisse (-46 % vs 2024), contre coup du backlash mondial sur la durabilité. Enfin, le secteur des life sciences fait un retour en force avec 975 M€, soit +20 % en valeur.

• En 2025, la région Île-de-France représente 74 % des investissements en valeur. La région Auvergne-Rhône-Alpes se hisse à la seconde place avec 7 % des opérations, suivie par la région Occitanie avec 4 % en valeur.

Focus Europe

• Le Royaume-Uni retrouve une très bonne dynamique avec 1290 opérations (+40 % vs 2024) et 20 Md€ en valeur (+40 %), tiré par la plus grosse licorne européenne, Revolut, et le growth equity ; et ce malgré un léger recul des transactions (–1 %).
  
  
• L’Allemagne est toujours en berne avec 7,2 Md€ (–2 % en valeur et –10 % en volume par rapport à 2024), avec une stagnation du growth equity et une baisse du VC (–3 %).

Focus Monde

• Les États-Unis surfent sur la vague de l’IA générative, avec 89 % des investissements en valeur et la moitié des opérations réalisées — OpenAI, xAI et Anthropic en tête..
  
  
• L’Europe reste en retrait dans l’IA générative (-5 % en valeur mais 23 % du volume), tandis que le reste du monde confirme sa montée en puissance (+312 %.) preuve que la dynamique impulsée par l’IA ne connaît plus de frontières et alors que la Chine, quatrième acteur mondial, chute à 1,5 Md$ (-61 %).

« Le capital-risque entre dans une ère de recomposition accélérée, portée par l’IA générative qui redéfinit les règles du jeu. Dans ce contexte, pour 2026, la seule certitude est l’incertitude, aussi l’agilité et l’anticipation seront les clés pour saisir les opportunités et faire émerger les licornes de demain » résume Franck Sebag, associé EY et auteur de l’étude.

Méthodologie :

Le Baromètre EY du capital risque en France recense les opérations de financement en fonds propres des entreprises en phase de création ou durant les premières années d’existence, en date d’opération du 1er janvier au 31 décembre 2025 et publiées avant le 25 décembre 2025.

Ces entreprises françaises ont levé des fonds auprès de VCs français et/ou étrangers. Les données françaises présentées dans ce baromètre sont basées sur les données CF News, Dealroom.co, eCap, Maddyness. Les données pour l'Allemagne et le Royaume-Uni sont basées sur Dealroom.co. Le traitement de ces données et leur analyse sont issus de la méthodologie EY et réalisés par EY & Associés. Toutes les opérations supérieures à 100 M€ ont été retraitées en Growth Equity.

Le Venture Capital recense toutes les opérations inférieures à 100 M€. Nous prenons en compte dans cette étude uniquement les opérations dont le montant est communiqué publiquement. Le secteur des services Internet regroupe des activités telles que l’e-commerce, le marketing à la performance (lead, référen-cement), le géomarketing ou les applications mobiles. Le secteur des Life Sciences regroupe les secteurs biotech, medtech et e-santé. Le secteur des Fintech regroupe les start-up qui utilisent la technologie pour repenser les services financiers et bancaires banques en ligne, crowdfunding, nouveaux moyens de paiement, blockchain et crypto-actifs et assurtech, etc.). Le secteur Logiciels et services informatiques regroupe l'édition de logiciels, de SAAS, d'applications et d'intelligence artificielle.