Principais destaques do mercado global de IPO em 2025 e perspetivas para 2026

Após vários anos marcados por ventos contrários macroeconómicos e geopolíticos, 2025 representou um período de estabilização e recalibração do mercado global de IPO. No total, 1 293 IPOs angariaram 171,8 mil milhões de dólares a nível mundial, refletindo um aumento significativo de 39% receitas num número bastante estático de transações em comparação com 2024. Este ressurgimento é sinal de uma confiança renovada dos investidores e de uma mudança para ofertas de maior qualidade.

Em termos de desempenho regional, a EMEIA liderou a atividade global de IPO em termos de número de transações, representando 42% do total. No entanto, a Ásia-Pacífico captou a parte de leão das receitas, assegurando 43% do total, impulsionada em grande parte pela atividade robusta em Hong Kong e pela força sustentada do pipeline da China continental. Este facto evidencia a renovada atração da região como local de admissão à cotação, em especial porque as empresas da China continental selecionam cada vez mais Hong Kong para as suas IPO.

Embora as Américas tenham ficado atrás da EMEIA e da Ásia-Pacífico, tanto em termos de número de transações como de receitas, os EUA continuaram a ser um dos locais mais ativos a nível mundial. Continuou a atrair emitentes estrangeiros que procuram aceder às suas profundas reservas de capital, sublinhando a sua importância no panorama mundial das OPI. 

A nível dos países e das bolsas, a Índia emergiu como líder em número de transações, seguida dos EUA e da China continental. Em termos de receitas, os EUA lideraram, seguidos de Hong Kong e da Índia. Esta dinâmica ilustra os diversos pontos fortes dos diferentes mercados e as escolhas estratégicas que as empresas estão a fazer ao avaliarem a profundidade da liquidez, o potencial de valorização e o alinhamento regulamentar.

"A atividade em 2025 demonstrou um regresso da confiança nos mercados globais de IPO, marcado por um ambiente seletivo e de rápida evolução. Os investidores privilegiaram a escala, a clareza e a resiliência", afirma Karim Anani, EY Global IPO Leader. "À medida que nos aproximamos de 2026, as bases para uma reabertura mais alargada estão a reforçar-se. As empresas que dão prioridade à preparação para a IPO e agem com agilidade estarão prontas para aproveitar as oportunidades que surgirem."

Américas

Nas Américas, o mercado de IPO dos EUA continuou a sua recuperação após a queda em 2022. O ano começou com um forte otimismo em relação a uma maior atividade de IPO, sustentada pela força dos mercados de ações, por um investimento robusto em infra-estruturas relacionadas com a IA e por uma grande quantidade de empresas que se preparam para entrar na bolsa. No entanto, duas perturbações significativas - o anúncio de novas tarifas pela administração dos EUA no início de abril e o mais longo encerramento do governo na história dos EUA no final do ano - forçaram muitas empresas a concentrarem-se em 2026.

Apesar dos desafios do ano, o mercado de IPO dos EUA fortaleceu-se, com o número de transações e as receitas a aumentarem 27% e 38%, respetivamente, em comparação com 2024. A atividade do mercado privilegiou as transações de maior dimensão e qualidade. Nomeadamente, houve 11 transações que angariaram mais de 1 milhar de milhões de dólares, contra sete em 2024, representando coletivamente mais de 40% do total das receitas. No total, 70 IPOs arrecadaram mais de US$100 milhões. A IA continuou a ser um dos principais contribuintes, enquanto as criptomoedas e os ativos digitais, bem como as tecnologias aeroespaciais e de defesa, também alimentaram a atividade.

As sociedades de aquisição para fins especiais (SPAC) registaram uma dinâmica renovada, com as IPO de SPAC em 2025 a ultrapassarem o total combinado de 2023 e 2024. No entanto, a atividade de fusões via SPAC não acompanhou o ritmo da criação de novas SPAC, refletindo desafios contínuos de desempenho e de capital neste tipo de operações. Como resultado, existem agora mais de 100 SPAC ativas que ainda não anunciaram qualquer operação, mas que dispõem de mais de seis meses para encontrar uma empresa-alvo.

Nas Américas em geral, também se registaram desenvolvimentos positivos. A TSX do Canadá concluiu duas ofertas que ultrapassaram os 500 milhões de dólares cada, enquanto o México registou duas grandes transações que totalizaram mais de 1 milhar de milhão de dólares.

De um modo geral, existe uma sólida reserva de futuras ofertas nas Américas. É de esperar que a atividade de IPO acelere se as IPO continuarem a ter um bom desempenho no mercado pós-venda e se as condições macroeconómicas mais gerais se mantiverem favoráveis. 

"O mercado de IPO das Américas mostrou uma resiliência notável em 2025, navegando em desafios significativos, mantendo um forte pipeline de empresas de alta qualidade", diz Rachel Gerring, líder de IPO da EY Americas. "Neste ambiente dinâmico, a preparação é fundamental. As empresas que estiverem preparadas com disciplina estarão bem posicionadas para agir rápida e estrategicamente face a oportunidades de mercado favoráveis."

Ásia-Pacífico

Os mercados de IPO da Ásia-Pacífico registaram um forte desempenho em 2025. Embora o número de transações tenha permanecido estável, a região registou um aumento de 106% receitas em comparação com 2024, com sete das 10 principais transações globais a terem lugar na região. Esta atividade sublinha a confiança renovada dos investidores e uma base macroeconómica mais sólida.

A Grande China continuou a ser o principal motor deste crescimento, com Hong Kong a regressar como um dos países com melhor desempenho a nível mundial. A força de Hong Kong foi reforçada pelo facto de as empresas da China continental a terem escolhido como local de cotação preferencial.

A evolução da regulamentação em toda a região contribuiu para este desempenho. As autoridades de Hong Kong e da China continental continuaram a aperfeiçoar os seus quadros de admissão à cotação, equilibrando uma governação mais rigorosa através de requisitos reforçados de divulgação de informação e de dispersão da propriedade com medidas destinadas a melhorar a eficiência e a apoiar a inovação. Estas reformas reforçaram o posicionamento de Hong Kong enquanto plataforma mundial, contribuindo simultaneamente para assegurar um maior alinhamento com as prioridades em matéria de proteção dos investidores.

Para além da Grande China, o Japão, a ASEAN, a Oceânia e a Coreia do Sul demonstraram dinâmicas de mercado distintas. O Japão registou menos 24% transações do que em 2024, mas receitas significativamente mais elevadas (mais 33%), impulsionadas por grandes transações, incluindo duas que se classificaram entre as 10 principais listagens globais para 2025. Nomeadamente, o Japão registou a maior admissão à cotação nas suas bolsas desde 2018.

Em toda a ASEAN, o número de IPOs diminuiu em 15% mas as receitas aumentaram em 61% em comparação com 2024, liderado por Singapura, onde duas grandes listagens de fundos de investimento imobiliário (REITs) levantaram em conjunto cerca de US$1,5b. A Oceânia registou uma retoma da atividade de negociação em relação ao ano passado, com várias ofertas de maior dimensão a sugerirem os primeiros sinais de uma viragem. Na Coreia do Sul, o ímpeto está a aumentar em direção ao final do ano, à medida que o Korean Composite Stock Price Index (KOSPI) se fortalece e várias transações de alto nível avançam.

Os mercados da Ásia-Pacífico estão bem posicionados para manter uma dinâmica estável no futuro. Prevê-se que uma sólida reserva de mercado na China continental e em Hong Kong, juntamente com condições favoráveis em termos de taxas de juro, preocupações geopolíticas mais brandas e um crescimento contínuo impulsionado pela inovação, apoiem a continuação da atividade.

"A resiliência dos mercados de IPO da região Ásia-Pacífico reflete uma interação dinâmica de reservas regionais robustas e a força contínua dos setores orientados para a inovação. Prevê-se que esta dinâmica se mantenha até 2026, preparando o terreno para a próxima fase de crescimento da região", afirma Ringo Choi, EY Asia-Pacific IPO Leader.

EMEIA

Em 2025, o mercado de IPO da EMEIA demonstrou uma certa resiliência, mantendo a sua posição como uma das regiões de cotação mais ativas e geograficamente diversificadas do mundo. Embora a região tenha registado uma redução de 8% nas receitas em comparação com 2024, a EMEIA manteve-se à frente das Américas e da Ásia-Pacífico durante o ano em termos de número de IPO, o que realça a base de emitentes profunda e multifacetada da região. Em particular, a terceira maior transação do ano em termos de receitas de IPO, ultrapassando os 4 mil milhões de dólares, foi realizada na Suíça, enquanto a Índia registou a 11ª maior transação do ano, que angariou 1,7 mil milhões de dólares, ambas realizadas em outubro.

Em toda a Europa, a atividade de IPO refletiu um ano de recalibração estrutural e não de contenção. O número de transações caiu 20% para 105 IPOs em comparação com 131 no ano passado, enquanto as receitas diminuíram 10% de 2024 para US$17,3b. Grande parte deste ajustamento pode ser atribuído à concorrência em curso entre os mercados público e privado, em que as empresas permanecem privadas durante mais tempo devido à grande quantidade de pó seco no setor privado. Consequentemente, a Europa está a assistir a uma menor atividade de IPO e as que chegam ao mercado tendem a apresentar modelos empresariais mais resistentes e orientados para o fluxo de caixa, uma governação mais forte e roteiros mais claros de criação de valor. Além disso, o pipeline da Europa está a tornar-se cada vez mais transformacional, alinhado com temas como a adoção da IA, o fabrico avançado, a transição energética e a reformulação da cadeia de abastecimento.

O mercado de IPO do Reino Unido manteve-se relativamente calmo em 2025, embora tenha registado um crescimento em relação a 2024, e incluiu duas transações que excederam os 500 milhões de dólares.

A Índia continuou a ser um dos motores de crescimento mais activos da EMEIA, com 367 IPOs (mais 8% do que em 2024), angariando 22,9 mil milhões de dólares (mais 9% do que em 2024), após um ano recorde em 2024. Esta força foi alimentada por um crescimento económico robusto, um sentimento de mercado resiliente e um ambiente regulamentar mais favorável. O mercado indiano continuou a caraterizar-se por uma ampla base de OPI de pequena e média capitalização, a par de ofertas selecionadas de grande capitalização em vários setores. Apesar de muitas ofertas serem relativamente pequenas, a Índia classificou-se entre os principais mercados mundiais em termos de receitas de IPO, o que realça a profundidade e a força dos seus mercados de capitais.

A região do Médio Oriente e Norte de África (MENA) registou 50 IPOs (menos 14% do que em 2024) que angariaram 6,6 mil milhões de dólares (menos 48% do que em 2024), em grande parte devido à ausência de transações de grande dimensão que caraterizaram o ano anterior. O mercado enfrentou a volatilidade global, as incertezas geopolíticas e as flutuações do preço do petróleo, que moderaram o sentimento dos investidores. Os índices de acções regionais, incluindo o Tadawul All-Share Index (TASI), estiveram por vezes sob pressão, e o desempenho do mercado pós-venda das recentes OPI foi misto. Apesar destes ventos contrários, o Reino da Arábia Saudita (KSA) continuou a ser o principal impulsionador da atividade de IPO, liderando a região tanto em número de transações como em receitas, incluindo uma notável IPO que excedeu os US$1b. 

De um modo geral, a amplitude e a diversidade da atividade na EMEIA sublinham a continuação do seu papel como motor central da emissão global de IPO, mesmo quando os mercados navegam num ambiente mais seletivo e centrado na qualidade.

"A EMEIA continua a ser uma das regiões mais ativas do mundo em termos de IPO, com a Europa a contribuir com uma profundidade significativa", afirma o Dr. Martin Steinbach, EY EMEIA IPO Leader. "À medida que as empresas se concentram na qualidade e na transformação, aquelas que investirem na preparação agora estarão melhor posicionadas para avançar quando o nevoeiro da volatilidade se dissipar em 2026."

Num mundo NAVI, as EPI evoluem à medida que os setores mudam e os patrocinadores se adaptam

Num ambiente NAVI, o panorama global das IPO está a mudar de forma a alterar o comportamento dos emitentes e a apetência dos investidores. Os rápidos avanços tecnológicos, a evolução das condições geopolíticas e as mudanças na afetação de capital estão a impulsionar esta dinâmica, evidente em todos os setores, regiões e atividades apoiadas pelo patrocinador, com a IA a desempenhar um papel fundamental.

A atividade do setor é desigual, acelerada e diferenciada a nível mundial

Uma vez que as condições NAVI amplificam a dispersão temática, o desempenho setorial em 2025 divergiu de forma distinta entre os mercados.

A composição da atividade de IPO reflete esta dinâmica em mutação. A nível mundial, os setores industrial (22%) e da tecnologia, meios de comunicação social e telecomunicações (TMT) (21%) dominaram as receitas das OPI em 2025, embora a sua influência tenha variado consoante a região. Nos EUA, as TMT representaram quase 40% das receitas, em grande parte devido às empresas que apoiam a infraestrutura de IA. Em contrapartida, a Europa apresentou um conjunto de sectores mais diversificado, incluindo o industrial, os serviços financeiros, o imobiliário e a hotelaria, e o consumo. A Ásia-Pacífico registou grandes emissões de sistemas de IA nos setores da robótica, da mobilidade e da indústria.

A atividade apoiada pelo patrocinador é seletiva e estratégica

A atividade apoiada pelo patrocinador exemplifica o impacto da dinâmica NAVI no atual mercado de IPO. As transações apoiadas por private equity (PE), embora representem uma pequena parte da emissão global (apenas 103 transacções ou 8% em 2025), geraram receitas substanciais de 62,1 mil milhões de dólares (36%). Esta disparidade é ainda mais acentuada a nível regional. Na Europa, as OPI apoiadas por fundos de capital de risco representaram 13% da atividade, mas contribuíram com quase 60% das receitas, enquanto nos EUA os patrocinadores representaram 16% do número de transações, mas entregaram 65% das receitas. Na Ásia-Pacífico, o envolvimento dos patrocinadores é moderado em termos de volume, mas decisivo no posicionamento e na escala das maiores ofertas da região. Estas tendências realçam o papel do capital de risco como multiplicador de forças no mercado de IPO.

Em mercados não lineares, os patrocinadores concentram os seus esforços em narrativas grandes e claras que possam resistir a mudanças de sentimentos. Em condições voláteis, dão prioridade à opcionalidade, mantendo a flexibilidade de duas vias como instrumento estratégico. E num cenário de capital interligado, as trajetórias das taxas globais, as condições do M&A e os fluxos de capital específicos do setor moldam cada vez mais as saídas de PE, posicionando os patrocinadores como participantes-chave e agentes estabilizadores no mercado.

O potencial de transformação da IA e o debate sobre a sua avaliação

O potencial transformador da IA é evidente, mas as avaliações atuais suscitaram um debate sobre se estão a entrar em território de "bolha". Esta discussão tornou-se central para o sentimento do mercado, particularmente porque as empresas relacionadas com a IA influenciaram significativamente o desempenho das ações este ano. Nos EUA, as ações das Big Tech impulsionaram cerca de metade dos ganhos do S&P 500 em 2025, com apenas um pequeno grupo de líderes de IA de mega capitalização a contribuir com aproximadamente um terço da subida do índice. Esta concentração sublinha o potencial da IA, mas também introduz uma sensibilidade acrescida; pequenas alterações na avaliação de alguns emitentes podem ter impacto em classes de ativos mais vastas.

O cerne do debate sobre a "bolha da IA" é menos sobre se a IA irá remodelar as indústrias (irá), e mais sobre se as avaliações actuais estão alinhadas com a geração de receitas a curto prazo e com prazos de implementação realistas. O risco não reside no facto de a trajetória da IA vacilar, mas sim no facto de os mercados poderem avaliar demasiado depressa os seus benefícios futuros. Num ambiente NAVI, esses desalinhamentos podem conduzir a deslocações temporárias sem pôr em causa a tese do crescimento estrutural da IA.

Navegar num mundo NAVI

Em todos os setores, patrocinadores e temas de avaliação emergentes, há uma conclusão que se destaca: o mercado de IPO de 2025 não é um regresso ao equilíbrio, mas uma adaptação a um novo normal. Embora o mercado evolua rapidamente, a falta de agilidade pode fazer vacilar os planos, enquanto as empresas bem preparadas continuam a ter oportunidades significativas.

Para os emitentes, o sucesso depende da flexibilidade estratégica, de narrativas convincentes sobre o património e da capacidade de agir rapidamente quando surgem oportunidades. Neste ambiente NAVI, a preparação para a IPO e a opção de transação continuam a ser fundamentais para melhor resistir à volatilidade.

Otimismo cauteloso

Em relação a 2026, o sentimento nos mercados mundiais de IPO é cautelosamente otimista, apoiado pela melhoria dos indicadores macroeconómicos, por políticas monetárias mais previsíveis e por uma base mais ampla de procura por parte dos investidores. Espera-se que a dinâmica dos investimentos em IA e tecnologia continue a ser um catalisador fundamental, atraindo capital para empresas com modelos de negócio escaláveis, fundamentos sólidos e vias claras para a comercialização. As empresas terão de enfrentar os desafios relacionados com os investimentos em infra-estruturas, a disciplina de avaliação e a absorção do mercado, mas o sentimento geral mantém-se construtivo.

Está a formar-se um pipeline global diversificado, com muitos candidatos de grande capitalização, apoiados por patrocinadores e preparados para o mercado transfronteiriço, que se preparam para potenciais cotações. Se a volatilidade se mantiver limitada, as bases lançadas em 2025 poderão apoiar uma expansão significativa da atividade de IPO em 2026.

Manter-se ágil num ambiente transformador

O panorama da IPO em 2025 refletiu uma complexa interação de desafios e oportunidades. Para os emitentes, a agilidade tornou-se um fator de diferenciação decisivo, uma vez que os principais candidatos a IPO ajustaram os calendários, aperfeiçoaram as histórias sobre o capital e exploraram várias vias de acesso ao capital, preparando-se para as rápidas mudanças no mercado. À medida que as empresas olham para 2026, esta ênfase na adaptabilidade será cada vez mais crítica.

Os candidatos à IPO terão de ser proativos no que diz respeito à preparação, ao reforço da governação, à informação financeira, aos controlos internos e à clareza estratégica. Os investidores estão a recompensar cada vez mais as empresas que demonstram disciplina, resiliência operacional e roteiros credíveis de criação de valor. As empresas que investem cedo na preparação maximizarão as opções e aproveitarão as oportunidades de mercado fugazes à medida que estas surgirem.