EY advarer om svakhetstegn i norsk økonomi

Ser man bort fra Irland, hvor tallene er sterkt påvirket av multinasjonale selskaper, har Norge det største investeringsfallet i Europa. BNP-veksten er svakere enn hos våre nordiske naboer og inflasjonen høyere. EY Norge-sjef Arbab Dar mener tallene reiser spørsmålet om hva som skal erstatte oljeinvesteringene.

EY har lagt fram sin nye European Economic Outlook, utarbeidet av EYs Economic Analysis Team. Rapporten inneholder prognoser for vekst, inflasjon og investeringer i en rekke europeiske land, basert på data fra Oxford Economics, Eurostat og nasjonale statistikkilder.

EY anslår norsk BNP-vekst til 1,3 prosent i år, mot 2,5 i Sverige, 3,6 i Danmark og 2,2 i Finland. Realinvesteringene ventes å falle 1,6 prosent. Bare Irland har et større fall, men de irske tallene er sterkt påvirket av multinasjonale selskaper, og EYs justerte mål for Irland viser i stedet vekst på 1,4 prosent. Målt slik har Norge det største investeringsfallet i hele oversikten. Prisveksten anslås til 3,1 prosent, mot 1,1 i Sverige og 1,4 i Danmark.

– Hvert enkelt tall kan forklares. Det er kombinasjonen jeg reagerer på. Vi vokser saktere enn naboene, investeringene faller og kostnadsveksten holder seg oppe. Det er en dårlig kombinasjon å ha over tid, sier Arbab Dar, administrerende direktør i EY Norge.

Norge skiller seg ut

– Eksporttallene viser at Norge har vært konkurransedyktige over tid. Spørsmålet nå er om vi bygger det som skal bære oss videre. Finland og Sverige øker investeringene godt over EU-snittet. Vi går motsatt vei, sier Dar.

Svakt investeringsklima

Mye av investeringsfallet i Norge skyldes olje- og gass industrien, men rapporten trekker også frem svake forhold i fastlandsøkonomien, deriblant svak inntjeningsvekst, svak stemning i næringslivet, et nedtrykt boligmarked og et rentenivå som binder investeringene.

EYs vekstbarometer viser det samme. Antallet norske selskaper med dokumentert omsetningsvekst og lønnsomhet falt med 22 prosent fra 2022 til 2024, og foreløpig tall fra proff indikerer samme utvikling for 2025.

– Vårt eget vekstbarometer er en indikator på investeringsklimaet og vekstimpulsen i Norge, og tallene viser nedgang de siste årene. Det betyr færre selskaper som vokser seg store nok til å bli eksportører om ti år. Sammen med investeringstallene begynner dette å ligne et mønster, sier Dar.

Andre land investerer seg til vekst

Offentlige investeringer er en viktig vekstmotor i Europa. Polen får drahjelp fra EU-finansiering og forsvarsinvesteringer, flere land i Sør- og Øst-Europa løftes av EU-finansierte prosjekter, og Sverige har fått støtte fra økte investeringer i forsvar. I Tyskland har et infrastrukturfond på 500 milliarder euro og økt finanspolitisk spillerom for forsvar bidratt vesentlig til å trekke økonomien ut av stagnasjonen.

AI er blitt en stadig viktigere driver. EY anslår at utviklingen gjennom produktivitet, investeringer og høyere aksjeverdier allerede kan ha løftet amerikansk BNP med mellom 1,5 og 3,1 prosent.

– AI løfter amerikansk økonomi, mens vi står på sidelinjen. Norge har kraften, kapitalen og et næringsliv som er godt digitalisert. Blir vi ikke en del av den økonomien, ender vi med å kjøpe den av andre, sier Dar.

Hva skal erstatte oljeinvesteringene

EY venter at norsk vekst tar seg opp til 1,5 prosent i 2027 og 2028, ved at fastlandsaktiviteten styrkes mens vekstbidraget fra petroleumssektoren avtar. Samtidig venter EY at Norges Bank hever styringsrenten til 4,5 prosent i september, før en gradvis nedgang til 3,75 prosent ved utgangen av 2027.

– Historien om Norge de neste ti årene handler ikke om hvor raskt oljeinvesteringene faller, men om hvor raskt nye næringer og nye investeringer vokser fram, sier Dar.

Dar peker samtidig på at Norden samlet står sterkere enn Norge alene. EY er én av over 25 nordiske selskaper og organisasjoner i industrialliansen Nordic Compass, som arbeider med kapitalmarkeder, deep tech, forsvar og energi. De første initiativene legges fram i Göteborg 4. og 5. november.

– Tallene bør være en varsellampe for myndigheter og norsk næringsliv. Om ikke vi investerer nok i produktiviteten, teknologien og næringene som skal skape neste generasjons eksportinntekter og arbeidsplasser, vil vi seile akterut. Og vi bør se oss om i Norden, både for inspirasjon og for samarbeidsinitiativer, sier Dar.