Nylige søk
Oppsummert:
Ved inngangen til året var det forventet at det globale markedet for M&A ville bli påvirket av økt usikkerhet som følge av starten på Trumps andre presidentperiode. Hans presidentordrer, pågående konflikter og innføringen av tollavgifter har skapt økende geopolitisk uro. Til tross for dette stanset verken det globale eller det norske M&A-markedet opp i det korte bildet. I Norge ble det gjennomført 188 transaksjoner i første kvartal, noe som tilsvarer en økning i transaksjonsvolumet på 4 % sammenlignet med første kvartal 2024. Det globale M&A-markedet hadde en enda sterkere utvikling med en vekst på 13 %.
Økt proteksjonisme preger det globale markedet. Nord-Amerika og Europa forblir de viktigste destinasjonene for grenseoverskridende transaksjoner. Samtidig har norske grenseoverskridende transaksjoner fortsatt å falle siden tidlig i 2023. Den 2. april innførte USA tollsatser på handel med samtlige av sine handelspartnere. Dette tiltaket har potensial til å eskalere geopolitiske spenninger og har ført til økt volatilitet, noe som i særlig grad påvirker transaksjonsaktiviteten i bransjer som er avhengige av internasjonale investorer.
Som et svar på tollavgiftene er det sannsynlig at selskaper i større grad vil velge forsyningskjeder i likesinnede land eller flytte produksjon innenlands for å redusere risiko. En slik omstilling kan styrke Europa og EU, og bidra til økt transaksjonsaktivitet internt i regionen. Samtidig kan økt proteksjonisme hemme global vekst og bidra til høyere inflasjon, noe som igjen kan påvirke den økonomiske aktiviteten og fremtidige investeringsplaner negativt.
I første kvartal 2025 involverte 24 % av alle transaksjoner private equity-aktører, noe som er i tråd med den overordnede nordiske trenden for private equity som har hatt en flat utvikling. I tidligere kvartaler har vi forventet en økning i transaksjoner som involverer private equity, støttet av en betydelig mengde «tørt krutt» og et økende antall porteføljeselskaper som er klare for exit. Denne forventningen står fortsatt ved lag. Vi observerer fortsatt mange private equity-eide selskaper som har vært i porteføljene i fem år eller mer, noe som indikerer økt exit-aktivitet fremover. Samtidig observerer vi en økende pipeline av sell-side-mandater og lengre salgsprosesser, noe som tilsier at det kan oppstå en viss tidsforskyvning før disse selskapene faktisk når markedet. En transaksjon som er verdt å nevne dette kvartalet er HitecVisions milliard-exit fra Sval Energi, den nest største transaksjonen målt etter offentliggjort transaksjonspris dette kvartalet.
Aktiviteten innen Power & Utilities økte betydelig sammenlignet med første kvartal 2024, drevet av interesse for selskaper med fokus på fornybar energi. Blant de mest fremtredende transaksjonene finner vi Orklas salg av sin vannkraftportefølje som et ledd i selskapets strategi om å konsentrere seg om kjernevirksomheten. Etterspørselen etter andre fornybare energikilder er fortsatt høy, inkludert solenergi, og landbasert og havbasert vindkraft. Videre var fire transaksjoner i kvartalet knyttet til hydrogen, blant annet Samsungs oppkjøp av en eierandel på 9,1 % i NEL ASA, som del av det sør-koreanske selskapets plan om å tilby kundene komplette hydrogensystemer utviklet i egen regi.
Det økende antallet transaksjoner innen eiendomssektoren skyldes delvis Norges Banks investeringer i eiendomsporteføljer i Europa og USA, som omfattet fire investeringer dette kvartalet. I tillegg har økt transaksjonsaktivitet blant eiendomsutviklere, som Entra og Aker Property Group, bidratt til veksten. Vi ser indikasjoner på at eiendomssektoren er i ferd med å ta seg opp igjen etter en periode med lavere aktivitet som følge av høye kapitalkostnader.
Finanssektoren leverte et sterkt kvartal, preget av en betydelig økning i transaksjonsvolum sammenlignet med første kvartal 2024. Veksten ble i stor grad drevet av et høyt antall oppkjøp av regnskapsfirmaer. Hele 7 av 18 transaksjoner gjaldt selskaper innen regnskap, hvor Hubro Group utpekte seg som en av de mest aktive aktørene. En sentral transaksjon innenfor denne sektoren i første kvartal 2025 var DNBs oppkjøp av de resterende 60 prosent av Eksportfinans ASA fra den norske staten, og med dette blir DNB eneeier.
I første kvartal 2025 var 46% av alle transaksjoner lokale, noe som opprettholder den høye andelen som har vært gjeldende siden tidlig i 2023. Dette er betydelig over det historiske gjennomsnittet på 32 % lokale transaksjoner. Den sterke trenden mot innenlandske transaksjoner skyldes trolig økt geopolitisk usikkerhet. Videre begrenses utenlandske investeringer i norske selskaper av uforutsigbare politiske rammevilkår og skatteregler, samt lav investeringsvilje i den norske kronen. I disse omgivelsene oppfattes lokale transaksjoner av mange investorer som et tryggere alternativ.
OBX-indeksen startet 2025 sterkt, med en oppgang på 5,9 % i første kvartal og en ny all-time high den 19. mars. Etter dette vendte utviklingen nedover som følge av blandede resultater i selskapsrapporteringene og generell markedsuro. Indeksen opplevde sitt største fall siden COVID-19-pandemien etter kunngjøringen av de varslede tollsatsene fra president Trump, som kom rett etter kvartalsslutt.
Brent spot-prisen på sin side steg til over 80 dollar i midten av januar, men falt til 69 dollar etter at OPEC kunngjorde økt produksjon. Totalt falt prisene med 1,5 % i første kvartal. Fremover ventes oljeprisen å bli påvirket av blant annet Trumps planer om å øke amerikansk oljeproduksjon, innføring av toll på energiimport, pågående geopolitiske konflikter, en mulig retur av russisk energi til markedet, samt fremtidige OPEC-beslutninger.
Til tross for forventninger om en lavere styringsrente, oversteg konsumprisindeksen anslagene, noe som førte til at Norges Bank valgte å opprettholde renten på 4,5 %. Den oppdaterte rentebanen indikerer mulige kutt i juni eller september, med to kutt forventet i løpet av 2025, forutsatt at kjerneinflasjonen utvikler seg i ønsket retning. Videre har den norske kronen styrket seg mot ledende valutaer i et urolig marked, påvirket av tiltak og signaler fra den amerikanske presidenten. Den økende avstanden mellom USA og Europa har hatt en tydelig innvirkning på valutakursene. Etter kunngjøringen av tollsatsene 2. april har kronen imidlertid svekket seg kraftig, som følge av økt usikkerhet og at investorer søker tryggere havner.
Etter flere år med lav aktivitet etter pandemien, opplevde Oslo Børs en oppsving i 2024. Første kvartal 2025 har imidlertid vært relativt rolig, med kun tre nye noteringer: to på Euronext Oslo og én på Euronext Growth. Til sammenligning ble seks selskaper tatt av børs i samme periode, hvorav tre var innenfor fornybar energi. Dette kan sannsynligvis tilskrives overprising og rekordlave kapitalkostnader i perioden 2020–2022, samt optimismen som fulgte av de omfattende stimulansene under pandemien. Selv om markedet frem til nylig har vist tegn til bedring, forventer vi at noteringsaktiviteten vil stagnere som følge av de siste makroøkonomiske hendelsene. Det er lite sannsynlig at selskaper vil kunne oppnå optimale verdsettelser i det nåværende markedsklimaet, og investorer ventes å forbli forsiktige med kapitalplasseringene sine.
Samlet sett forventer vi et marked som tilpasser seg den nye makroøkonomiske realiteten og på kort sikt kan aktiviteten reduseres. Likevel forventer vi at 2025 totalt sett vil ha et relativt høyt aktivitetsnivå. Kapitalen finnes, og kjøpere er fortsatt på jakt etter kvalitetsselskaper.
Til tross for den økte usikkerheten stanset verken det globale eller norske M&A-markedet opp i første kvartal 2025. I Norge ble det gjennomført 188 transaksjoner i kvartalet, som er et relativt høyt antall historisk sett. Den siste tids hendelser har økt usikkerheten, gjort finansiering vanskeligere og økt proteksjonismen ytterligere, men vi tror fortsatt lokale og europeiske transaksjoner vil være toneangivende i den turbulente tiden fremover. I tillegg holder PE-selskaper flere exitklare porteføljeselskaper, og volatile tider har historisk sett vært en periode der man kan gjøre ekstra gode dealer.
