Firepower 2024 : Life Sciences… Le retour des transactions

Comment faire les bons deals en période de mutation ?

Introduction

En 2023, les grands groupes pharmaceutiques se sont relancés dans des fusions et acquisitions (M&A) d’envergure. 43 milliards de dollars : c’est le montant du rachat de Seagen par Pfizer – le plus marquant de l'année. Au total, plus de dix grands laboratoires ont ainsi conclu des accords dépassant le milliard de dollars l’an passé. Ces transactions ont contribué à une hausse de 34 % des investissements en M&A dans le secteur Life Sciences (sciences de la vie) en 2023 par rapport à 2022.

Face aux tensions constantes sur les revenus dans un contexte macroéconomique et géopolitique instable – avec la perte imminente de l’exclusivité de nombreux médicaments phares –, on observe un regain d'intérêt pour les opérations de croissance externe dans le secteur. 

Les défis auxquels font face ces entreprises sont multiples. Comment identifier les partenaires les plus adaptés, les innovations les plus prometteuses, les approches stratégiques les plus efficaces dans ce contexte ? Une certitude : les entreprises du secteur qui prendront les bonnes décisions en matière de fusions et acquisitions pourront maintenir leur position de force et continuer à générer de la valeur à long terme.

I. Retour sur 2023

Les transactions dans le secteur Life Sciences sont de retour. Les investissements en fusions et acquisitions ont atteint 191 milliards de dollars au 10 décembre 2023, dépassant de 40 % le total de 2022. Cette hausse significative découle-t-elle d'une explosion du volume des transactions ? Non, au contraire : seules 118 transactions ont été enregistrées en 2023, soit une baisse de 6 % par rapport à 2022. Mais la forte valeur des transactions réalisées en 2023 l’indique clairement : les acteurs clés du secteur sont à nouveau disposés à mobiliser leurs ressources pour mettre en œuvre des stratégies M&A plus ambitieuses.

Par ailleurs, les plus grands laboratoires pharmaceutiques mondiaux ont repris la première place des transactions du secteur en 2023. 69 % des investissements en fusions et acquisitions ont été le fait des « Big Pharma », contre seulement 38 % en 2022, contribuant ainsi de manière significative à la taille des accords conclus.

II. Perspectives en 2024

Il y a trois raisons principales pour lesquelles le retour en force du M&A devrait se poursuivre et s'accélérer :

1. L'industrie biopharmaceutique conserve un « Firepower » quasi record. Cet indice, créé par EY, mesure la capacité des entreprises du secteur à financer des opérations de fusions et acquisitions en fonction de leur capitalisation boursière et de la solidité de leur bilan. Il prend en compte plusieurs paramètres, tels les liquidités et équivalents de trésorerie, la dette existante et la capitalisation boursière.
2. Au cours des cinq prochaines années, le secteur sera confronté à des défis majeurs en matière de revenus qu’il devra compenser via de la croissance externe, en particulier dans ce secteur où les échecs d'essais cliniques à un stade avancé restent toujours nombreux.
3. Les conditions économiques limitent l'accès aux capitaux, ce qui favorise les transactions.

Malgré la hausse des transactions en 2023, le secteur détient encore un « Firepower » quasi-record : 1 370 milliards de dollars.

3. Repérer les opportunités émergentes disruptives

De nouvelles opportunités ont émergé en 2023 avec l'apparition de l'intelligence artificielle générative (GenAI). La puissance des grands modèles de langage (large language models ou LLM) associée à cette technologie a incité les entreprises de tous secteurs à explorer les opportunités de croissance et de productivité qu'elle offre. Les entreprises du secteur des sciences de la vie ont massivement investi au cours de la dernière décennie dans les algorithmes d'IA. Objectif : accélérer et optimiser de nombreux processus – de la découverte de nouveaux médicaments au diagnostic par imagerie médicale. Reste à savoir si les promesses de la GenAI auront un impact sur les stratégies M&A.

4. Trouver le juste équilibre entre acquisitions et partenariats

Les entreprises biopharmaceutiques ne pouvant acquérir de participations dans toutes les sociétés innovantes, les alliances et partenariats sont un élément majeur de leur stratégie d'innovation. Malgré la valeur potentielle élevée (exprimée en biobucks) associée à certains de ces accords de partenariat, leur valeur initiale est généralement beaucoup plus basse. Cela permet aux entreprises d'accéder à l'innovation à un coût relativement faible jusqu'à ce que ces produits obtiennent une validation clinique.

5. Élaborer les bonnes stratégies d'exécution

Le défi des fusions et acquisitions ne se limite pas à réaliser les bonnes opérations mais à les exécuter de manière optimale. Une étude d'EY a confirmé que dans tous les secteurs, les opérations M&A constituent une stratégie efficace pour stimuler la croissance de la valeur de l’entreprise et le rendement pour l'actionnaire. Pour atteindre ces résultats, il est essentiel, non seulement d'investir des ressources mais surtout de veiller à une exécution rigoureuse de l’opération.

IV. Comment s’assurer que les opérations M&A délivrent la valeur escomptée ?

Bien que chaque transaction soit unique, nous pouvons identifier quatre moyens par lesquels les entreprises peuvent améliorer, préserver et créer de la valeur grâce aux fusions et acquisitions :

1. Se focaliser sur la stratégie
2. Effectuer des due diligences approfondies et évaluer les synergies
3. Réaliser une intégration efficace
4. Élaborer des processus M&A solides et établir des feuilles de route claires

Ces principes, lorsqu'ils sont soigneusement mis en œuvre, offrent une approche systématique pour maximiser les avantages et minimiser les risques associés aux opérations de fusions et acquisitions.