Strategia wyjścia jest kluczowym elementem każdej inwestycji private equity (PE). To sposób, w jaki inwestorzy realizują swoje zyski z inwestycji. W 2025 r. fundusze PE w dużej mierze polegają na fuzjach i przejęciach (M&A) oraz sprzedaży wtórnej, co odzwierciedla preferencję inwestorów do pewnego i szybkiego działania, napędzane przez strategicznych nabywców korporacyjnych i wznowioną aktywność sprzedażową. Ta zmiana odzwierciedla dostosowanie oczekiwań wyceny przez firmy PE do zmienności rynku i presji kosztowej wynikającej z ceł, które zmieniają globalne operacje biznesowe. Takie strategie wyjścia zazwyczaj zapewniają szybsze zwroty i niższe ryzyko przeprowadzenia transakcji w porównaniu z IPO. Jednak IPO pozostaje strategicznym rozwiązaniem dla firm dążących do maksymalizacji długoterminowej wartości, oferując szerszy dostęp do kapitału publicznego i widoczność, choć jest to proces bardziej złożony i o opóźnionej płynności.
Według badania EY Private Equity Pulse Survey z drugiego kwartału 2025 r., dwie trzecie partnerów generalnych (GP) oczekuje przyśpieszenia aktywności wyjść z inwestycji w swoich firmach w ciągu najbliższych sześciu miesięcy. Wraz z upływem roku 2025, to przekonanie wydaje się materializować. Firmy PE coraz częściej wybierają IPO jako realną drogę wyjścia z inwestycji, wspieraną przez globalne złagodzenie polityki pieniężnej, wzrosty na głównych indeksach giełdowych i regulacyjnym zmianom sprzyjającym sektorom o wysokim wzroście. W pierwszych trzech kwartałach, liczba debiutów giełdowych wspieranych przez PE wzrosła ponad dwukrotnie, a przychody wzrosły o 68%.
Wzrost ten rozszerzył się na kluczowe rynki. Wyjścia z inwestycji wspierane przez PE osiągnęły najwyższy poziom od 2021 r. w USA, Europie i Indiach, podczas gdy w Chinach i Japonii również odnotowano znaczące wzrosty W szczególności, w USA i krajach nordyckich IPO wspierane przez PE stanowiły ponad dwie trzecie całkowitej wartości notowań, podczas gdy w Korei Południowej stanowiły około połowy wartości transakcji IPO.
Duże zyski na rynku wtórnym w przypadku notowań wspieranych przez PE
Globalni emitenci wspierani przez fundusze private equity (PE) wykazali się solidną dynamiką po debiucie, generując znaczące krótkoterminowe i roczne zyski w wielu regionach. Na przykład, Chiny kontynentalne przewodziły pod względem wyników po IPO we wszystkich okresach, z solidnymi zyskami w kluczowych sektorach, takich jak przemysł, nauki przyrodnicze, energia i technologia. Hongkong, USA i Indie również odnotowały dwucyfrowe zwroty z tych IPO wspieranych przez fundusze PE. W Hongkongu sektory konsumencki i przemysłowy odnotowały dodatnie zwroty, sektory finansowe notowały ceny bliskie cenom ofertowym, a sektory technologii i nauk przyrodniczych wypadły słabiej. Indie i Japonia odnotowały mieszane wyniki po IPO, podczas gdy USA odnotowały solidne wyniki w sektorach technologii, nauk przyrodniczych, zaawansowanej produkcji i finansów. W Europie sektor przemysłowy i technologiczny pozostawały w tyle, ale IPO wspierane przez sponsorów z sektora opieki zdrowotnej, nieruchomości i finansów wykazały się odpornością.
IPO spółek technologicznych wspierane przez PE, głównie z USA, odnotowały silne wczesne obroty i utrzymały dynamikę wzrostu w monitorowanych okresach, napędzane entuzjazmem inwestorów dla AI, infrastruktury chmurowej, fintechów i technologii medycznej. Tymczasem IPOs sponsorów przemysłowych wspierane przez PE odnotowały największe zyski od początku roku, do czego przyczyniły się solidne wyniki producentów akumulatorów do pojazdów elektrycznych i części samochodowych, a także półprzewodników, głównie z Chin kontynentalnych. Sektor zdrowia i nauk przyrodniczych również wypadły dobrze, na czele z dostawcami usług medycznych i diagnostyką z Europy, USA i Hongkongu.
W sektorze nieruchomości, hotelarstwa i budownictwa Indie odnotowały znaczący wzrost liczby emitentów wspieranych przez PE, co przełożyło się na solidne zyski na rynku wtórnym, podczas gdy Europa i Bliski Wschód pogłębiły obecność tego sektora. Dzięki wsparciu PE, znów zaobserwowano więcej IPO spółek energetycznych, ale odnotowały one mieszane rezultaty, z wczesnymi zyskami malejącymi w obliczu zmienności rynkowej i niepewności związanej z transformacją. IPO w sektorze produktów konsumenckich, choć mniej liczne, przyniosły jedne z najwyższych zysków, podczas gdy sektor finansowy odnotował bardziej selektywne zainteresowanie PE, z umiarkowanymi, ale stabilnymi wynikami.
Technologia i przemysł dominują w IPO wspieranych przez PE
W związku z utrzymującą się niepewnością makroekonomiczną, sponsorzy PE nadal przyjmują bardziej przemyślane podejście do tego, kiedy i które firmy wprowadzają na rynki publiczne. Jednak w miarę jak obniżają się koszty finansowania zewnętrznego, a różnice w wycenach się zmniejszają, nadal pojawiają się pozytywne impulsy dla trwałego ożywienia.
IPO w sektorze technologicznym, zwłaszcza w obszarach oprogramowania, oprogramowania jako usługi (SaaS), aplikacji i platform chmurowych, doprowadziły do ożywienia w wyjściach wspieranych przez PE, z największą aktywnością w USA, dominując w dużych ofertach publicznych w tym roku. Przemysł również odnotował silny wzrost, z Chinami odpowiadającymi za większość notowań wspieranych przez PE, zwłaszcza wśród dostawców komponentów i firm maszynowych. Chociaż wolumeny IPO firm technologicznych przewyższyły łączną sumę z pierwszych dziewięciu miesięcy ostatnich trzech lat, nadal pozostają znacznie poniżej rekordowego 2021 roku. W przeciwieństwie do tego, sektor przemysłowy wspierany przez PE w pełni się odbudował, osiągając poziomy z 2021 r. zarówno pod względem liczby transakcji, jak i przychodów.
Wśród 10 największych globalnych IPO wspieranych przez PE od początku roku, większość transakcji była rentowna, co odzwierciedla rosnące skupienie finansujących na wprowadzaniu na rynek wyłącznie dojrzałych, generujących zyski firm. Wyniki również były solidne: osiem z tych transakcji utrzymywało notowania powyżej cen ofertowych do końca września, z kilkoma przynoszącymi wyjątkowe zyski, przekraczającymi 30-krotność początkowego nakładu inwestorów. Trend ten podkreśla skupienie się firm PE na starannym wyborze momentu wyjścia z rynku, odpornych modelach biznesowych i silnej widoczności po notowaniu.
Implikacje biznesowe
Przygotowanie do IPO ustawia najwyższą poprzeczkę gotowości w wymiarze operacyjnym, finansowym i zarządzania. Firmy osiągające gotowość do IPO są dobrze przygotowane do alternatywnych wyjść, takich jak fuzje i przejęcia (M&A), wtórne wykupy lub podwójne notowania, zapewniając strategiczną elastyczność na rynkach, gdzie terminy i nastroje szybko się zmieniają. Ta elastyczność jest kluczowa, biorąc pod uwagę wyzwania, przed którymi stoją fundusze przygotowujące się do wyjścia z inwestycji, w porównaniu z korzyściami związanymi z odpowiednim przygotowaniem narracji na temat kapitału własnego i gotowości.
Sukces wymaga przekonujących narracji, które rezonują zarówno z inwestorami PE, jak i interesariuszami rynku publicznego, priorytetowo traktując ścieżki wzrostu rentowności, solidne zarządzanie i zgodność z ESG. Firmy muszą wykazać konkretne punkty zwrotne w swojej wartości i określić, w jaki sposób wpływy z IPO będą napędzać innowacje, redukcję zadłużenia i zrównoważony wzrost. Tymczasem firmy PE muszą opracować kompleksowe strategie na czas po notowaniu, wykraczające poza oferty początkowe. Obejmuje to strategiczne zarządzanie okresami blokady (lock-up period), realizację etapowych planów wyjścia, utrzymanie aktywnego zaangażowanie zarządu oraz zapewnienie ciągłego zaangażowania po IPO, aby zachować wpływ na decyzje strategiczne, które napędzają tworzenie wartości.
Dla firm gotowych do IPO, każde wyjście pozostaje możliwe, a potencjalne korzyści mogą przewyższać szybsze alternatywy, szczególnie gdy są one dostosowane do punktów zwrotnych wzrostu, wspierane przekonującymi narracjami na temat kapitału i zgodne z perspektywami rynkowymi.
