Como a participação do ecossistema gera mais valor para os negócios em ciências da vida

A necessidade de crescimento manterá a realização de negócios firmemente na agenda do C-suite, mas o equilíbrio está mudando de grandes M&A para parcerias.

Em resumo

• As tendências de negociação de 2020 continuaram em 2021, com ênfase em transações menores.
• Em 2022, a expiração de patentes e a necessidade de acesso a novas modalidades aumentarão a pressão sobre as biofarmacêuticas para que usem o M&A e as parcerias para obter receitas futuras.
• A dinâmica do marketing significa que os compradores permanecerão seletivos, já que a ênfase na negociação muda para alianças e parcerias estratégicas.

Em2021, o M&A Firepower do setor biofarmacêutico, definido como a capacidade de realizar aquisições com base na força do balanço patrimonial, atingiu quase US$ 1,2 trilhão pela primeira vez desde 2014. Mas, pelo segundo ano consecutivo, essa capacidade não se traduziu em valores de negócios igualmente ricos. Na ausência de uma megamergerência de última hora, o valor total do M&A biofarmacêutico em 2021 será um dos mais baixos já registrados, e o maior negócio do ano terá um preço de apenas US$ 12 bilhões.

Definições

Poder de fogo

A capacidade de uma empresa de financiar transações com base na solidez de seu balanço patrimonial. Ele tem várias entradas: caixa e equivalentes, dívida existente e capitalização de mercado

Poder de fogo implantado

A proporção de capital gasto em M&A e/ou alianças em relação ao poder de fogo disponível

Lacuna de crescimento

A diferença em dólares americanos do crescimento das vendas de uma biofarmacêutica em relação às vendas gerais do mercado de medicamentos

Megadeals

Aquisições com avaliações de cerca de US$ 40 bilhões (biofarmacêutica) e US$ 10 bilhões (MedTech)

Parafuso

Aquisições de pequeno e médio porte que representem menos de 25% da capitalização de mercado do comprador

Acordo financeiro

Transações envolvendo um comprador financeiro, como private equity

Acordo transformador

Transação na qual o valor da transação é superior a 50% da capitalização de mercado do adquirente no momento da compra

Isso não significa que 2021 foi um ano lento para a M&A. O volume de negócios na área de biofarmacêutica aumentou em relação ao ano anterior, pois as grandes empresas do setor optaram por aquisições menores em vez de oportunidades transformadoras de M&A. No total, os negócios bolt-on representaram 88% do volume de negócios biofarmacêuticos.

As MedTechs, por sua vez, continuaram a usar aquisições para acelerar novos modelos de negócios que permitem a prestação ininterrupta de cuidados, sejam eles oferecidos em casa, no consultório médico ou no hospital. De fato, dos US$ 219 bilhões gastos em negócios de ciências da vida em 2021, 51% foram aquisições de MedTech.

Procedendo com cautela

Quando se trata de aquisições, as empresas biofarmacêuticas têm motivos para serem cautelosas. Durante a maior parte de 2021, foi um mercado de vendedores: as avaliações das empresas-alvo permaneceram altas e o capital estava prontamente disponível. Como resultado, as metas de aquisição não precisavam depender do M&A para financiar suas ambições de crescimento. O resultado para os negociadores de produtos biofarmacêuticos? Os adquirentes interessados na propriedade direta de ativos cientificamente menos arriscados tinham pouca escolha a não ser pagar prêmios elevados.

Ao mesmo tempo, as grandes empresas biofarmacêuticas não podem se dar ao luxo de esperar por um clima mais temperado no M&A. Há um renascimento científico florescendo atualmente. Para se manterem competitivas, as grandes empresas biofarmacêuticas precisam ser agressivas em sua busca por inovação externa. Simplificando, eles precisam fazer transações se quiserem transformar seus negócios.

Mas, como ficou claro em 2021, essas transações não serão necessariamente aquisições. De fato, conforme demonstram os dados do relatório 2022 EY M& A Firepower (pdf), as empresas continuaram a transferir sua alocação de capital da M&A em favor de alianças e parcerias estratégicas.

Distribuição de poder de fogo

As parcerias são uma resposta cada vez mais importante sobre como alocar capital para inovações futuras.

O imperativo da parceria

Desde o início de 2020, as principais biofarmacêuticas empregaram 1,5 vezes mais poder de fogo em alianças em relação à M&A. Como as empresas buscam alocar seu capital de forma sustentável em 2022, será ainda mais importante que elas aproveitem os benefícios potenciais das alianças, incluindo parcerias mais amplas e estratégicas, para acessar novos talentos e inovações.

É claro que as alianças são outro meio de compensar o risco, dando a ambas as partes do negócio uma oportunidade de demonstrar valor e construir confiança mutuamente. "Para aumentar as chances de sucesso, as empresas devem ter o conhecimento relevante e uma forte cultura de colaboração," diz Belén Garijo, Presidente do Conselho Executivo e CEO da Merck KGaA, com sede em Darmstadt, Alemanha. "É por isso que avaliamos rigorosamente a adequação cultural das organizações com as quais fazemos parceria como parte de nosso processo de due diligence," ela diz.

A pesquisa da EY sugere que as alianças oferecem um valor significativo para as biofarmácias: o retorno histórico sobre o investimento (ROI) para alianças é 33% maior do que para M&A. E, de forma anedótica, talvez não haja melhor exemplo do poder das alianças do que a corrida para comercializar as vacinas contra a COVID-19. Historicamente, o mercado de vacinas tem sido dominado por poucas empresas que possuem um profundo conhecimento e infraestrutura relevantes. No entanto, as empresas que olharam além desses recursos essenciais de vacina para aproveitar o potencial da tecnologia nascente de mRNA, principalmente por meio de parcerias, foram as mais bem-sucedidas.

É claro que a parceria eficaz tem seus próprios desafios: com baixos custos iniciais, as grandes empresas podem optar por proteger o risco e não dar ao parceiro menor o apoio necessário para atingir o próximo ponto de inflexão. As empresas menores devem ter recursos suficientes para progredir e operar como um verdadeiro mecanismo de inovação, sem simplesmente se tornarem cativas da empresa maior.

É interessante notar que a pesquisa da EY mostra que, em uma série de métricas, as empresas biofarmacêuticas em 2021 priorizaram alianças menores com pagamentos iniciais mais baixos. Em contraste com 2020, quando houve mais de 38 negócios com mais de US$ 100 milhões adiantados, até 30 de novembro de 2021, houve apenas 31. Os pagamentos iniciais médios caíram quase US$ 30 milhões em relação ao ano anterior. 

Olhando para 2022

À medida que as biofarmacêuticas olham para o próximo ano, as futuras expirações de patentes e a velocidade do progresso científico manterão tanto a M&A quanto as alianças firmemente na agenda. Uma das principais áreas de investimento: novas modalidades, como terapias celulares e genéticas, conjugados de drogas e anticorpos e medicamentos baseados em RNA e DNA. Embora as principais biofarmacêuticas tenham se esforçado para trazer esses recursos para dentro da empresa, as pesquisas sugerem que eles são a minoria dos pipelines atuais. Isso é especialmente verdadeiro em oncologia.