Você está aproveitando o crescimento e a resiliência do capital privado?

Vários fatores impulsionaram esta tendência, como a procura dos investidores por rendimentos mais elevados, o aumento do número de HNWIs com mais riqueza para investir e a maior transferência intergeracional de riqueza da história.² À medida que os mercados de capitais privados se tornaram maiores e mais líquidos, muitas empresas de sucesso optaram por permanecer ou tornar-se privadas. Para muitas empresas privadas de maior dimensão, a opção de permanecer privada também se tornou mais apelativa. Isso se deve, em parte, à garantia de padrões de regulamentação mais elevados nos modelos de governança das empresas privadas. No entanto, as condições do mercado público também desempenharam um papel. Estas incluem o aumento dos custos e os requisitos diários, trimestrais e anuais de divulgação pública ao mercado, que desencorajam as empresas de abrirem e permanecerem públicas. 

O panorama dos últimos 10 anos também revela que o desempenho dos mercados privados tem sido consistentemente mais forte e menos volátil do que o dos mercados públicos, especialmente desde 2016.³

Em todo o mundo, o número de exclusões tem mostrado uma tendência ascendente constante desde 2012, com um aumento particularmente acentuado nas Américas e na APAC. Mesmo na EMEIA, onde o volume de exclusões de cotação caiu, isso foi contrabalançado por um declínio nos IPOs, o que reduziu significativamente o número total de empresas cotadas. Nas Américas, o número quase não mudou desde o início do século, enquanto muitas outras grandes empresas optaram por abrir (ou permanecer) privadas. Na EMEIA, existem agora 40% menos empresas cotadas em bolsa do que em 2002. Essas tendências gerais demonstram a rápida inclinação para os mercados de capitais privados, onde existem agora oportunidades de crescimento mais diversificadas em todos os setores.⁴

Dos vários subsetores do mercado de capital privado, o capital de risco (VC) registou o maior crescimento anual desde 2012. Os EUA, por exemplo, registaram dois anos recorde consecutivos de investimento de risco em 2021-2022, onde os fundos de capital de risco investiram 336,9 bilhões de dólares e 212,2 bilhões de dólares, respectivamente. A incerteza macroeconômica e as preocupações com a recessão abrandaram o investimento de capital de risco em 2023, especialmente nos EUA, mas um elevado volume de formação de fundos e de capital angariado nos últimos anos significa que os investidores têm capital significativo para investir, embora de forma mais seletiva. 

Áreas como a inteligência artificial generativa (IA) estão suscitando grande interesse por parte dos investidores em 2023, apesar de um ambiente externo mais desafiante. Este sentimento positivo de investimento em IA generativa é acompanhado pelos líderes de empresas privadas: o último CEO Outlook Pulse da EY (julho de 2023) revelou que aproximadamente dois terços (62%) dos CEOs de empresas privadas acreditam que a IA será uma força para o bem e impulsionará a eficiência dos negócios.⁵

Para além do capital de risco, as empresas de PE também estão bem posicionadas para prosperar, com cerca de 1,2 bilhões de dólares em capital à sua disposição.⁶  Suas carteiras diversificadas, que incluem novas classes de ativos, e o profundo conhecimento setorial e funcional também proporcionam um posicionamento vantajoso. 

Os family offices continuam desempenhando um papel importante na ascensão dos mercados privados e, com uma participação de 27%, são o maior subsetor, totalizando US$ 6,1 trilhões em AUM.⁷  Na década entre 2012 e 2022, o AUM de family offices cresceu a uma média anual de 7,5% – um número que deverá aumentar significativamente até 2027.⁸

Resiliência diante da volatilidade

Todos os mercados sofreram os efeitos de uma desaceleração da economia global, da inflação elevada e do aumento da incerteza em 2022. Contudo, os mercados privados revelaram-se notavelmente resistentes a esses desafios, caindo apenas 3,5%. As ações globais, por outro lado, registraram uma queda de valor de dois dígitos, com os mercados desenvolvidos e em desenvolvimento a sofrerem liquidações. Mesmo os ativos tradicionais em tempos difíceis, como os títulos do Tesouro dos EUA, sofreram, enquanto os ativos alternativos, como as criptomoedas, caíram drasticamente.⁹

Os fundamentos do mercado privado permanecem fortes, com vários fatores favoráveis, incluindo uma maior alocação de capital de fundos institucionais e empresas que optam por permanecerem privadas por mais tempo. Há também um conjunto considerável de dry powder ainda por investir – cerca de 3,2 bilhões de dólares (excluindo fundos de cobertura e capital de escritórios familiares)¹⁰  Este capital tem um potencial significativo para se multiplicar e gerar retornos muito maiores. 

Depois de um início tranquilo em 2023, a atividade de PE se recuperou ao longo do primeiro trimestre, impulsionada por aquisições privadas em grande escala (devido à queda das avaliações do mercado público), com mais de US$62 bilhões em transações de PE anunciadas em março.¹¹  Nos primeiros três meses do ano, os take-privates constituíram cerca de quatro quintos de todos os negócios de PE – este número está tradicionalmente próximo de um quinto.¹²  A líder global de Private Equity da EY, Bridget Walsh, observou: “o rápido aumento nos negócios de PE de capitalização privada demonstra a capacidade das empresas de PE de permanecerem disciplinadas e identificarem oportunidades para investir em ativos de alta qualidade que acreditam estar temporariamente mal avaliados”.

Ao passo em que entramos no segundo semestre de 2023, há sinais de que a atividade e o interesse de PE aumentam à medida que a descoberta de preços ocorre rapidamente. 

Com as fontes tradicionais de financiamento menos disponíveis, o crédito privado surgiu como uma fonte alternativa de financiamento para negócios de PE – por meio de conjuntos de capital gerido ativamente, que investem principalmente em empréstimos a empresas privadas. 

Novas perspectivas de investimento de family offices

Os novos proprietários normalmente trazem uma mudança de perspectiva e os family offices já mostram sinais de que investem de forma diferente da geração anterior. As nossas conversas com family offices sugerem que o seu interesse pela tecnologia – especialmente pelas startups – provavelmente se intensificará, com investimentos numa série de inovações, nomeadamente fintech, biotecnologia e comércio eletrônico. Esse movimento apoia uma diversificação de carteiras, o equilíbrio entre risco e retorno e a oportunidade de entrar no mercado antecipadamente, caso uma determinada tecnologia descole.

As equipes da EY que apoiam family offices também estão observando uma preferência crescente por investimentos relacionados a ESG com impacto social, uma tendência que provavelmente continuará, à medida que a próxima geração de membros da família exerçam mais influência na estratégia de investimento de longo prazo.

Embora o investimento indireto em fundos continue a ser a forma dominante de alocação de ativos, na nossa experiência, os family offices estão constantemente fazendo mais investimentos diretos em empresas-alvo – ao mesmo tempo em que desenvolvem sua capacidade interna para esta forma de investimento. Isso contrasta com a década de 2000, onde esse tipo de investimento era menos comum.

Não são apenas os family offices que estão ampliando sua gama de investimentos. Não são apenas os family offices que estão ampliando sua gama de investimentos. Os players em PE, fundos de hedge e VC também estão abraçando a “retailization” (investimento em empresas e fundos privados), bem como a tokenização (digitalizar ativos e negociá-los em blockchain – para transações mais rápidas e fáceis).

Uma busca constante por valor

Os atuais níveis de incerteza são perturbadores para os investidores, uma vez que ações, obrigações, criptomoedas e outras classes de ativos continuam a apresentar volatilidade. Neste ambiente, o crescimento e a resiliência do capital privado oferecem alguma garantia e, provavelmente, causarão uma mudança contínua de empresas públicas para empresas privadas e um crescimento contínuo em escritórios familiares, PE, VC e fundos de hedge, juntamente com um aumento no crédito privado.

À medida que procuram criar valor, os investidores demonstram uma maior vontade de diversificar e obter retornos mais elevados nos mercados privados. Estes foram ainda mais impulsionados por investidores institucionais e de varejo, juntamente com a parcela crescente de HNWIs, que por sua vez estão transferindo riqueza para uma nova geração de family offices. Os esforços para melhorar o monitoramento dos riscos sistêmicos no setor e para melhor ajudar os investidores na avaliação dos produtos continuam sendo bem-vindos para o capital privado. Temos, certamente, visto exemplos claros de uma maior governança em toda a classe de ativos.

Globalmente, os indicadores positivos sugerem um setor próspero dos mercados de capitais privados nos próximos anos.