Wie Unternehmen mit KI-Integration ihr Risikomanagement boostern

Effektives Cashflow-Management ist in Zeiten hoher Zinsen und Unsicherheit entscheidend für Liquidität, Stabilität und Vermögensaufbau.

Überblick

• Das Aufsetzen einer effektive Cashflow -Steuerung bildet die Basis für eine ergebnismaximierende Organisation der Cashflows.
• In wirtschaftlich unsicheren Zeiten und bei hohen Zinsen ist eine aktive Steuerung von Cashflows für Unternehmen besonders wichtig.
• Das Aufsetzen einer effektiven Cashflow-Steuerung ist essenziell, um kurzfristige Cashflows zu steuern und die Liquidität zu sichern.

In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit und hoher Zinsen sind ein professionelles Cash-Management und eine vorausschauende Cashflow-Steuerung entscheidend, um die Liquidität zu sichern und den langfristigen Vermögensaufbau des Unternehmens zu fördern. Für Unternehmen empfiehlt es sich, eine umfassende Cash-Steuerung zu implementieren, die das Thema prominent in der Unternehmenssteuerung verankert. Zudem legt diese einen Fokus auf eine ganzheitliche, transparente Cash-Planung sowie ein Cash-Forecasting und -Reporting und forciert aktiv eine Cash-Kultur im Unternehmen.

Cash in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit und hoher Zinsen

In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit und hoher Zinsen spielt Cash eine besonders wichtige Rolle in der Unternehmenssteuerung. Folgende Sachverhalte verdeutlichen dies:

• Hohe Zinsen bedeuten höhere Fremdkapitalkosten, denn die Kosten der Kreditaufnahme und der Fremdfinanzierung  sind höher. Das Halten ausreichender liquider Mittel sollte verstärkt im Fokus stehen, um nicht auf weiteres Fremdkapital angewiesen zu sein.
• Hohe Zinsen gehen mit hohen Opportunitätskosten einher. Es ist „teurer“, Kapital ungenutzt zu lassen, denn jede nicht wahrgenommene Gelegenheit, liquide Mittel anzulegen oder Schulden zu reduzieren, bedeutet einen Verlust an potenziellem Einkommen, das durch Zinserträge oder eingesparte Zinskosten hätte generiert werden können. Liquide Mittel sollten effektiv eingesetzt werden, um die Opportunitätskosten minimal zu halten.
• In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit gewinnt die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zunehmend an Bedeutung für die Stakeholder, denn Investoren, Banken und Geschäftspartner achten verstärkt auf die finanzielle Gesundheit, um ihr eigenes Risiko zu minimieren.

Cash-Steuerungs-Framework

Aus den aufgeführten Gründen wird deutlich, dass es entscheidend ist, einerseits den kurzfristigen Cashflow zur Sicherung der Liquidität zu steuern und andererseits den langfristigen Cashflow zu managen, um nachhaltige Investitionen und Wachstum zu gewährleisten. Dies macht die Einführung eines effektiven Cash-Steuerungs-Frameworks unerlässlich.

Das Framework setzt sich aus vier Hauptkomponenten zusammen:

1.  das Steuerungsmodell, das die Steuerungskennzahlen und -verantwortlichkeiten definiert
2. klar definierte Strukturen, Verantwortlichkeiten und Prozesse für Cash-Planung, ­Forecasting und ­Reporting
3. eine aktiv forcierte Cash-Kultur, die darauf abzielt, das Thema Cash fest in der Organisation zu verankern
4. Systeme, die eine effektive Cash-Steuerung ermöglichen und unterstützen

Cash als integraler Bestandteil einer ganzheitlichen Unternehmenssteuerung

Das Cash-Steuerungsmodell stellt eine essenzielle Komponente dar und bildet das Fundament für effektive Cash-Steuerung. Erster Leitsatz des Steuerungsmodells ist es, Cash[JC1]  als zentrale Kennzahl fest in der Finanzsteuerung zu etablieren und die Verantwortlichkeit für die Cash-Performance entsprechend zu verankern. Zur Bewertung der Liquidität eines Unternehmens wird typischerweise der indirekte Free Cashflow herangezogen. Dieser wird aus der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) und der Bilanz abgeleitet und ist eine wesentliche Kennzahl für die Bewertung der operativen Fähigkeit, Cash zu generieren.

Erster Schritt dafür ist die Definition eines einheitlichen Berechnungsmodells zur Ableitung des Free Cashflows und weiterer Kennzahlen.

Die Free Cashflow Bridge stellt die detaillierte Überleitung vom EBIT zum Free Cashflow dar. Sie beginnt mit dem EBIT, zu dem nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen und Amortisationen addiert werden. Anschließend werden Anpassungen für Veränderungen im Net Working Capital (Veränderungen in Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, Vorräte sowie Veränderungen in anderen Vermögenswerten) durchgeführt. Zur Ermittlung des operativen Cashflows müssen noch die gezahlten Steuern und Zinsen abgezogen werden. Von diesem werden dann Investitionen in das Anlagevermögen abgezogen, um zum Free Cashflow zu gelangen.

Auf der Basis der Free Cashflow Bridge können verschiedene Cash-Kennzahlen ermittelt werden, die für die Steuerung und das Reporting von Bedeutung sind. Zu den wichtigsten gehören die folgenden:

• Operating Cashflow (OCF) ist das Cash, das ein Unternehmen durch seine operativen Geschäftstätigkeiten generiert.
• Free Cashflow (FCF) ist das Cash, das nach Abzug aller operativen Ausgaben und Investitionen verbleibt.
• Cash Conversion Rate (CCR) ist der Anteil des EBIT, der als Free Cashflow zur Verfügung steht.
• Net Working Capital (NWC) ist die Differenz zwischen kurzfristigen Vermögenswerten und kurzfristigen Verbindlichkeiten und spiegelt die Liquidität eines Unternehmens wider.
• Days Sales Outstanding (DSO) ist die durchschnittliche Anzahl Tage, die ein Unternehmen benötigt, um seine Forderungen einzutreiben.
• Days Payables Outstanding (DPO) ist die durchschnittliche Anzahl Tage, die ein Unternehmen benötigt, um seine Verbindlichkeiten zu begleichen.
• Days Inventory Outstanding (DIO) ist die durchschnittliche Lagerdauer von Waren, bevor diese verkauft werden.
• Cash Conversion Cycle (CCC) ist die Zeit, die Cash benötigt, um durch den gesamten Cash-Zyklus zu fließen, vom Rohstoffeinkauf bis zum Zahlungseingang.

Jede Komponente der Free Cashflow Bridge kann als Kennzahl im Steuerungsmodell verankert und mit klaren Verantwortlichkeiten hinterlegt werden. Diese Verantwortlichkeiten sind typischerweise über eine Kaskade definiert, wobei die Gesamtverantwortung für indirekte Cash-Positionen gemäß dem übergreifenden Umsatz und der Ergebnisverantwortung festgelegt und die operative Verantwortung auf die Geschäftsbereiche übertragen wird, die einen direkten Einfluss auf das Cash-Ergebnis ausüben können. Zur Gewährleistung der Verantwortlichkeitskaskade sind klar definierte Zielvorgaben zwischen den verantwortlichen Geschäftsbereichen essenziell (zum Beispiel Ziele für NWC, DSO, DPO, DIO etc.).

Ergänzung der Cash-Steuerung durch die direkte Cash-Sicht

Die indirekte Methode hat sich für mittel- bis langfristige Finanzplanungen über Zeiträume von drei Monaten bis drei Jahren bewährt, stößt jedoch bei kurzfristigen Planungen aufgrund ihres relativ hohen Aufwands und typischerweise langer Planungs- und Berichtszyklen an Grenzen. Für eine effektive Steuerung sollte die indirekte Cash-Planung und -Berichterstattung um eine direkte Cash-Sicht ergänzt werden. Diese geht von tatsächlichen Transaktionen auf den Bankkonten aus und eignet sich daher für eine kurzfristige Liquiditätssteuerung durch kürzere Planungs- und Berichtszyklen.

Zusammenspiel der Cashflow-Methoden für die Steuerung

Obwohl sich die Logik und die Zyklen der direkten und indirekten Cashflow-Planung und des Forecastings unterscheiden, sollten die Werte beider Methoden überleitbar sein. Der Abgleich der geplanten direkten und indirekten Cashflows kann zur gegenseitigen Validierung herangezogen werden. Zudem können die kürzeren Planungs- und Forecasting-Zyklen des direkten Cashflows als effektives Cash-Frühwarnsystem dienen.

Der indirekte Cashflow wird dabei in der Regel in relativ langen Zyklen geplant (quartalsweise/jährlich), während für den direkten Cashflow typischerweise kurzfristigere Forecasts erstellt werden (wöchentlich/monatlich). Diese direkten Cashflow-Forecasts ermöglichen eine frühzeitige Sicht auf Abweichungen zum initialen Plan. Eine strukturelle Überleitbarkeit ist essenziell, um bei solchen Abweichungen zeitnah geeignete Maßnahmen zu ergreifen. Die daraus resultierende Fähigkeit, schnell auf Veränderungen zu reagieren, ist für Unternehmen von großem Wert. 

Steuerungselemente

Die indirekte Cash-Planung wird durch die Anwendung historischer Datenanalysen zur Steigerung der Prognosegenauigkeit optimiert und vereinfacht. Die Planung des indirekten Cashflows findet, da es sich um eine Ableitung der GuV und der Bilanz handelt, im Rahmen der regulären Planungs- und Forecasting-Zyklen statt. Typischerweise ist es allerdings nicht empfehlenswert, alle Komponenten des indirekten Free Cashflows (siehe Free Cashflow Bridge) gemäß den sonstigen Planungsvorgaben bezüglich Granularität, Zeitscheibe etc. zu planen, da dies mit hohem Zusatzaufwand verbunden ist. Daher sollten Analysemethoden und fundierte Annahmen angewandt werden. Statt einer aufwendigen Detailplanung aller Komponenten empfiehlt es sich, vergangene Trends und Muster zu analysieren und in die Planung zu integrieren.