Wie Divestments (nicht nur) in wirtschaftlich heiklen Zeiten helfen

Der Druck auf Unternehmen, sich von bestimmten Geschäftsfeldern zu trennen, steigt. Woran das liegt – und wie Unternehmen vorgehen sollten.

Divestments bzw. Divestitures – also Verkäufe von Unternehmen oder Unternehmensteilen an andere Unternehmen oder Finanzinvestoren im In- oder Ausland – haben in den letzten Jahren weltweit an Bedeutung gewonnen. Sie geben den verkaufenden Unternehmen die Möglichkeit, ihr Portfolio zu optimieren und sich auf ihr Kerngeschäft zu konzentrieren. Das spielt gerade in wirtschaftlich heiklen Zeiten eine große Rolle, da hierdurch strategische Weichenstellungen vorgenommen werden können, die neue unternehmerische Perspektiven eröffnen. Deshalb sind wir in der Studie „Divestments als Chance in der Krise“ der zentralen Frage nachgegangen, wie sich wirtschaftliche Auf- und Abschwünge sowie einschneidende Krisen auf das Transaktionsumfeld auswirken und was die wesentlichen Trends und Treiber für Divestments in Deutschland, der Schweiz und Österreich sind. Gerade vor dem Hintergrund der Corona-Krise hat diese Frage eine ganz besondere Bedeutung. Denn die Unternehmen können sich bereits jetzt auf mögliche Divestment-Abschlüsse in der kommenden Erholungsphase vorbereiten und damit wichtige Entscheidungen für ihr weiteres Wachstum vornehmen. 

Beweggründe für Divestments

Die Motive für ein Divestment sind vielfältig. So können aus strategischer Sicht beispielsweise zu geringe Synergieeffekte oder die Entscheidung, sich aufs Kerngeschäft zu konzentrieren, zum Verkauf einer bestimmten Sparte bzw. Business-Unit führen. Aber auch die Notwendigkeit, neue Finanzierungsquellen für anstehende Investitionen zu erschließen, kann der Grund für ein Divestment sein. 

Ferner ist die technologische Position relevant, die das (Tochter-)Unternehmen innerhalb einer Branche hat. Wenn es beispielsweise in seinem Markt kein Technologieführer ist, könnte dies der Grund für ein Divestment sein. In manchen Fällen fließen auch Risikoüberlegungen beim Divestment mit ein – etwa wenn durch eine Unternehmenseinheit das Risikoprofil des gesamten Unternehmens oder Konzerns überproportional steigt. Damit verbunden sind länderspezifische Risiken, zum Beispiel politische Instabilitäten, die ebenfalls ein Motiv für Divestment-Aktivitäten sein können.

Schließlich sind auch die globalen Wertschöpfungsketten und die Digitalisierung wesentliche Treiber für Divestments. Denn sie zwingen die Unternehmen dazu, sich weiter zu spezialisieren, um so signifikante Kosteneinsparungen und Effizienzgewinne zu erzielen und damit die eigene Wettbewerbsfähigkeit langfristig zu stärken. So unterschiedlich die Motive für Divestments auch sein können: Immer bieten sie die Möglichkeit, das Portfolio zu optimieren und wichtige strategische Weichenstellungen vorzunehmen. Das eröffnet gerade in wirtschaftlich schwierigen Zeiten ganz neue Chancen.

Steigende Divestment-Aktivität in der GSA-Region

Der permanent steigende Effizienzdruck führt ebenso in der EU wie auch in Deutschland, der Schweiz und Österreich dazu, dass die Divestment-Aktivitäten weiter zugenommen haben und auch zunehmen werden. Während sich im Jahr 2000 nur 80 Unternehmen für ein Divestment entschieden, waren es im Jahr 2018 bereits rund 900 Unternehmen. Dabei finden – in Relation zur Bevölkerungsgröße – Divestment-Aktivitäten wesentlich häufiger in der Schweiz als in Deutschland und Österreich statt. Dies dürfte zu einem ganz wesentlichen Teil am relativ stark ausgeprägten Kapitalmarkt des Alpenlandes und den vielen Konzernzentralen liegen, die ihren Sitz in der Schweiz haben. Während in Deutschland acht Divestment-Deals auf eine Million Einwohner entfielen, waren es in Österreich 8,8 und in der Schweiz 17,9.

Auf der Basis der statistischen Methoden und empirischen Daten, die der Studie „Divestments als Chance in der Krise“ zugrunde liegen, kann man davon ausgehen, dass es im Jahr 2025 mehr als 1.000 Divestment-Deals in Deutschland, der Schweiz und Österreich geben wird. Um diesen Trend optimal zu nutzen, sollten im Rahmen des strategischen Portfolio-Managements neben unternehmensspezifischen Faktoren insbesondere auch das konjunkturelle Umfeld, Akquisitionstrends und das allgemeine Umfeld der Unternehmensbewertung berücksichtigt werden.

Der Großteil der Käufer von Divestments in der GSA-Region hat seinen globalen Unternehmenssitz in der GSA-Region selbst, der zweitgrößte Anteil entfällt auf die weiteren EU-Staaten. Auch in Nordamerika sind viele zukaufende Unternehmen ansässig. Entgegen der medialen Wahrnehmung entfällt nur ein sehr geringer Anteil auf China, auch wenn sich dieser in den vergangenen Jahren verdreifacht hat. Von einem einseitigen „Ausverkauf“ in einer bestimmten Region kann daher bislang nicht gesprochen werden.