Como os principais CFOs estão olhando para a volatilidade bancária, inflação e China

Em mesa redonda, CFOs afirmam permanecerem focados no crescimento à medida que novas preocupações econômicas surgem e as antigas da pandemia começam a diminuir.

Em resumo

• CFOs afirmaram que suas organizações não estão movimentando dinheiro dos bancos, mas estão explorando riscos indiretos de contraparte à medida que as preocupações se espalham globalmente.
• Os participantes estão sintonizados com os riscos das taxas de juros no enfrentamento contínuo contra a inflação, observando desaceleração nos aumentos de preços - mas os desafios trabalhistas continuam.

A volatilidade do setor bancário agitou os mercados globalmente, complicando o enfrentamento do Federal Reserve contra a inflação, os CFOs não têm escassez de riscos para monitorar, enquanto as perspectivas econômicas permanecem difíceis de definir. Embora os impactos para as multinacionais variem muito, dependendo de setores, geografias e resiliência do cliente, esses executivos continuam se concentrando em impulsionar o crescimento – com cautela.

Com organizações representando cerca de um trilhão de dólares em receita cumulativamente, esses CFOs da Fortune 250 se reuniram em meados de março para outra Mesa Redonda de CFOs da EY, para falarem sobre os assuntos mais importantes, incluindo inflação, China e política fiscal. Quase metade dos CFOs disse estar mantendo o curso sem desvios nas contratações ou investimentos, enquanto 38% estavam fazendo cortes direcionados e 15% estavam desacelerando os investimentos. Ninguém afirmou estar aumentando ou buscando uma ampla redução. E em uma pesquisa de múltipla escolha, 87% disseram que impulsionar o crescimento continua sendo uma de suas duas principais prioridades, com 40% também citando reduções de custos.

Esta mesa redonda foi organizada por Carmine Di Sibio, Presidente e CEO Global da EY; Julie Boland, presidente e sócia-gerente da EY nos EUA e sócia-gerente da EY Americas; e Juan Uro, líder para as Américas do EY Center for Executive Leadership. Gregory Daco, economista-chefe da EY-Partenon, contribuiu com insights adicionais.

"Não acho que nossos clientes estejam preocupados com o sistema bancário em geral hoje, mas os clientes menores estão olhando com mais atenção sobre onde e como têm abrigado seu dinheiro", disse Di Sibio. "Antes disso, as conversas eram em torno da economia e para onde as taxas de juros estão indo. De um modo geral, os investimentos continuam, certamente o investimento no digital, e temos recebido mais dúvidas sobre como incorporar a inteligência artificial."

Aqui está o pulso dos principais CFOs hoje nas principais prioridades do C-suite.

Ambiente bancário atual: aprofundando as implicações

No dia da discussão, as principais manchetes diziam respeito a todos os bancos, não apenas nos EUA, mas globalmente. Nenhum participante afirmou ter movimentado dinheiro de seus bancos, mas os CFOs estavam examinando os riscos indiretos de contraparte, incluindo:

• Investimentos em fundos de pensão
• Alguns mercados de private equity e private markets que usaram bancos problemáticos
•  Carteiras de derivativos com programas de hedge
• Cartas de crédito fornecidas pelos clientes
• Acordos de ETF

Alguns líderes expressaram preocupação com as implicações de longo prazo da resposta do governo Biden, o que poderia encorajar comportamentos mais arriscados. Daco resistiu a comparações com a crise financeira global de 2007-08, porque o risco de hoje decorre das taxas de juros, não da qualidade do crédito, enquanto a regulação está mais presente e o Fed respondeu mais rapidamente.

"Mas haverá pressões sobre o resto do mundo", acrescentou o economista. "Eu notaria que não é apenas o setor bancário vendo rachaduras - são fundos de pensão, fundos mútuos e talvez imóveis comerciais. Haverá mais rachaduras que terão grandes implicações."

Daco acredita que o Fed provavelmente seguirá uma estratégia de via dupla no curto prazo, na qual a política monetária será mantida apertada enquanto a política mais ampla é adaptada ao ambiente bancário atual.

Inflação: um impacto ligeiramente moderador, além do trabalho

Os preços estão subindo, mas não nos níveis de 2022, de acordo com 67% dos CFOs participantes, com o restante dividido entre sentir que os preços estão subindo mais rapidamente, mais ou menos o mesmo ou caindo. O sentimento geral reflete o que Daco está vendo no mercado: passamos do pico de inflação, mas não passamos dos níveis máximos de preços.

Mais uma vez, diferentes setores estão vendo impactos diferentes, já que os preços da energia caíram e os preços dos alimentos estão tendendo para baixo, mas a demanda resiliente do lado dos serviços está levando a uma pressão ascendente, particularmente na mão de obra. A mão de obra é um fator que mantém as pressões de custos da cadeia de suprimentos elevadas, mesmo com o frete marítimo, por exemplo, recuando de suas altas pandêmicas. Um CFO no varejo disse: "O custo mais alto da mão de obra está impactando os preços e provavelmente continuará até 2023".

Os participantes em geral sentiram que um retorno ao normal está à vista, exceto no trabalho, e que a janela está se fechando para transferir mais aumentos de preços para os consumidores. As variáveis geográficas também existem: continuam a existir preocupações sobre a Europa e se irá corrigir as preocupações energéticas até o próximo inverno. "Eu diria que não atingimos o pico da inflação na Europa em nosso setor", indicou um CFO de uma empresa global de varejo.

"Há mais empregos do que pessoas na maioria dos mercados e não vemos isso diminuindo até que haja mais ventos contrários econômicos", disse um participante. Outro concordou: "Eu cancelei a parte trabalhista, mas busco alívio nas commodities". Em termos de preços, um CFO acrescentou: "Certamente você pode ver que o consumidor está sob mais pressão. Esperamos voltar à norma histórica."

Em meio à crescente pressão do custo da mão de obra, os CFOs estão priorizando investimentos digitais, automação e offshoring. "Adicionamos o self-checkout nas lojas", disse um participante. "Do lado corporativo, transferimos empregos de baixo contato para as Filipinas." Mas os investimentos digitais continuam na frente e no centro das agendas dos CFOs e mais de um terço dos CFOs indicou que o digital é a área menos propensa a ser cortada.

China: buscando planejamento de cenários e criando contingências

Em geral, os CFOs participantes sentem que a China é grande demais para não estar presente em seus planos, embora muitos digam que a importância do país, para eles, tem diminuído gradualmente, não apenas por causa de preocupações geopolíticas, mas também por tendências demográficas. O envelhecimento da população cria implicações setoriais variadas — por exemplo, uma tendência positiva para as empresas de cuidados de saúde, mas menos para certos tipos de vestuário e calçado.

Daco acrescentou que, embora o crescimento na China esteja se acelerando novamente, o cálculo estratégico para as multinacionais se tornou mais complexo. "Acho que estamos no meio de uma aceleração, longe do 'zero COVID', com alguns dados preliminares que são muito bons", disse ele. "Mas, estruturalmente, estou mais preocupado. Há uma falta de ímpeto nos próximos três a cinco anos em relação a temas como o envelhecimento da população e as preocupações com a dívida. Não se trata mais de um puro jogo de crescimento das autoridades, mas da qualidade do crescimento."

Os participantes também disseram que são cautelosos sobre o que trazem para a China, já que o governo prioriza a indústria local e a propriedade intelectual pode ser copiada facilmente. "Fabricamos parte dos nossos dispositivos lá, então, de repente, versões muito semelhantes do produto estão disponíveis", compartilhou um CFO. Alguns CFOs indicaram que estão mantendo a fabricação na China principalmente orientada para produtos a serem vendidos na China. "Os investimentos que temos feito nos últimos dois anos são para um tipo de negócio 'da China, na China'", disse um CFO.

Nesse ambiente complexo, as considerações estratégicas incluem:

• O planejamento de cenários é imprescindível para estar sintonizado com todas as dependências diretas e indiretas, aproveitando as lições aprendidas após a dissociação da Rússia no ano passado.
• À medida que os CFOs se aprofundam em suas cadeias de suprimentos, eles geralmente encontram fornecedores de nível inferior cujos componentes não podem ser facilmente substituídos sem tempo e consideração cuidadosa.
• Muitos estão diversificando para cadeias de suprimentos regionais, substituindo a China por países do sudeste asiático, como Vietnã e Malásia, ao mesmo tempo em que alavancam a Índia e países da América Latina.

Impostos: impostos mínimos - uma das principais áreas de foco

Mais de 60% dos CFOs participantes indicaram que o imposto mínimo global e o imposto de recompra de ações estão no topo de suas agendas. Embora o imposto especial de consumo sobre certas recompras de ações seja uma consideração, os CFOs ainda não estão ajustando seus programas de recompra de ações. "Não desaceleramos nosso caminho", indicou um líder em saúde, referindo-se ao seu programa de recompra de ações. Os CFOs também estão focados em disposições da Lei de Cortes de Impostos e Empregos, já que o Congresso não resolveu questões persistentes de créditos de R&D.