Private Equity Pulse: cinco conclusões do terceiro trimestre de 2025

Ao mesmo tempo, as empresas estão empregando cada vez mais estruturas criativas — como earnouts, cláusulas de mudança adversa material (MAC) relacionadas a tarifas e outros mecanismos contingentes — para mitigar o risco e avançar nos negócios em ambientes incertos. Essa flexibilidade permitiu que os patrocinadores mantivessem o ímpeto das transações, mesmo quando as questões macroeconômicas de longo prazo ainda não foram resolvidas.

As condições de financiamento também melhoraram consideravelmente. Os credores diretos continuam altamente ativos, oferecendo preços competitivos e estruturas flexíveis, enquanto o mercado de empréstimos amplamente sindicalizados foi reaberto para aquisições maiores. Nos EUA, por exemplo, a atividade de empréstimos sindicalizados aumentou para US$ 404 bilhões no terceiro trimestre, o maior valor já registrado, de acordo com o Pitchbook LCD, ressaltando a confiança renovada de mutuários e credores.

Realocações setoriais em andamento

O terceiro trimestre trouxe uma medida de rotação setorial, uma mudança que não era inesperada, dados os anúncios de tarifas no início do ano. Os investidores reagiram canalizando mais capital para setores considerados menos expostos a atritos comerciais e mais resistentes à incerteza macroeconômica. As alocações para serviços financeiros e de saúde mais do que dobraram até o momento e, em contrapartida, a tecnologia — que há muito tempo é o destino dominante do capital de private equity — registrou apenas um modesto aumento de 5% na alocação em comparação com o ano passado. O resultado é um claro direcionamento para infraestrutura, saúde e outros serviços essenciais — setores em que a demanda estável e a exposição doméstica proporcionam isolamento contra choques externos.

Uma tendência promissora tem sido o ressurgimento gradual do mercado de IPOs apoiado por PE. Depois de dois anos de atividade moderada, o terceiro trimestre viu várias listagens de alto nível chegarem ao mercado, levantando, juntas, mais de US$ 18 bilhões em receitas agregadas. Embora modestas em comparação com os anos de boom anteriores a 2021, essas ofertas são significativas para sinalizar que os investidores do mercado público estão novamente abertos a novas emissões de carteiras de PE. Notavelmente, as estreias bem-sucedidas se concentraram em setores com narrativas claras de crescimento e perfis de ganhos resilientes, como saúde e infraestrutura financeira.

Com a desaceleração da captação de recursos, as mudanças regulatórias podem gerar vantagens significativas a longo prazo 

Quando a atividade de saída começa a dar sinais de vida, a atenção naturalmente se volta para a captação de recursos, onde o ambiente continua mais desafiador. Até os três primeiros trimestres de 2025, as empresas de private equity levantaram aproximadamente US$ 340 bilhões, colocando o setor em ritmo de queda de aproximadamente 25% em relação ao ano passado. A desaceleração reflete tanto um ritmo mais moderado de aplicação de capital pelos LPs quanto uma cautela persistente em relação às distribuições. 

No entanto, as recentes mudanças na lei de aposentadoria dos EUA, que permitem que o private equity e outras alternativas sejam incluídas nos planos 401(k), podem proporcionar um novo e poderoso impulso para a formação de capital. Com cerca de US$9t atualmente mantidos em planos de contribuição definida, mesmo uma alocação modesta poderia se traduzir em US$500 a US$600b de fluxos incrementais para os mercados privados ao longo do tempo. 

As empresas de private equity estão prestando atenção —  em nossa última pesquisa, 90% dos GPs afirmam que estão pelo menos "um pouco interessados" em desenvolver produtos para o mercado de contribuição definida. E uma minoria significativa — 24% — informa que já está projetando ou desenvolvendo ativamente esses produtos.