Como potenciais cenários de conflito no Oriente Médio podem afetar os negócios

Quais sinais sugerem um cenário contido?

Os principais atores trabalham ativamente para sinalizar suas operações militares. Ao fazer isso, eles reduzem a probabilidade de ataques surpresa, ajudando a prevenir uma escalada significativa. Uma redução no número de confrontos diretos entre Irã e Israel também diminui a intensidade do conflito. Pressões de potências externas sobre atores regionais para reduzir hostilidades e alcançar resoluções poderiam sinalizar uma mudança em direção a esse cenário, e pressões internas em vários países também podem levar à desescalada da situação com base em avaliações de danos significativos às economias nacionais.

Qual é o resultado provável de um cenário contido?

Isso poderia resultar em desescalada em quase todas ou todas as zonas de conflito do Oriente Médio, embora confrontos esporádicos possam persistir. A redução geral da violência diminuiria a ameaça imediata à estabilidade regional.

Qual seria o impacto nas economias regionais e na atividade empresarial?

Interrupções moderadas no comércio intrarregional são prováveis, uma vez que instâncias isoladas de conflito ainda poderiam afetar rotas comerciais-chave. No entanto, essas interrupções não seriam severas o suficiente para causar danos de longo prazo ao ambiente de negócios regional. Alguns setores, como o turismo, entretanto, poderiam potencialmente ser deprimidos mesmo após uma redução nas hostilidades.

Quais seriam as consequências econômicas globais?

Um pequeno aumento temporário nos preços do petróleo é esperado devido à instabilidade persistente, mas os mercados globais provavelmente absorveriam essas flutuações sem volatilidade significativa a longo prazo. Os mercados financeiros podem ver breves turbulências, embora o comércio global e o crescimento econômico permaneçam em grande parte estáveis.

Assumimos que os preços do petróleo aumentam apenas US$ 3 por barril em relação à nossa linha de base por um ano, enquanto a volatilidade do mercado financeiro, medida pelo Índice de Volatilidade da Chicago Board Options Exchange (VIX), aumenta 1 ponto acima da nossa previsão de linha de base por seis meses.

As consequências econômicas globais desse cenário são marginais, com apenas um leve e temporário aperto nas condições financeiras e consequências limitadas para o setor privado. As interrupções comerciais fora das regiões diretamente afetadas são mínimas.

Em uma base ano a ano, o crescimento real do PIB global é reduzido em cerca de 0,1 ponto percentual (p.p.). Da mesma forma, o impacto no crescimento real do PIB nos EUA, na zona do Euro, no Reino Unido, no Japão e na China é de cerca de 0,1 p.p. a 0,2 p.p.

De início, a inflação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) global aumentaria marginalmente devido aos custos mais altos de energia, mas terminaria 2024 menos de 0,1 p.p. mais alta. Os principais bancos centrais ao redor do mundo desconsideram desenvolvimentos geopolíticos, tendo em vista o impacto limitado no crescimento doméstico, no emprego e nas dinâmicas de inflação.

Quais sinais sugerem um cenário de escalada moderada?

Um aumento acentuado na frequência e intensidade das operações armadas, particularmente por grupos não estatais, sinaliza um conflito em expansão, potencialmente escalando devido a erros de cálculo, mudanças nos interesses estratégicos ou maior envolvimento de atores externos. Os principais atores reduzem os esforços para sinalizar ataques, aumentando o elemento surpresa e sinalizando escalada. Por fim, a interrupção contínua do transporte marítimo, incluindo danos a embarcações e/ou fatalidades, poderia igualmente atrair maior envolvimento de atores externos nas zonas de conflito.

Qual é o resultado provável de um cenário de escalada moderada?

O resultado provável de um cenário de escalada moderada seria um aumento da violência em algumas zonas de conflito, como Israel, Gaza, Líbano e Iémen. No entanto, os conflitos permaneceriam localizados e não se transformariam em uma conflagração regional. A intensificação das hostilidades aumentaria os riscos de erros militares e atrairia ainda mais potências regionais e globais para o conflito.

Quais seriam os potenciais impactos econômicos regionais?

As redes comerciais e as cadeias de suprimentos enfrentariam interrupções significativas, colocando pressão adicional sobre as economias regionais. Sanções mais severas provavelmente desafiariam os relacionamentos comerciais com certas entidades regionais.

Quais seriam as consequências econômicas globais?

Um aumento moderado nos preços do petróleo é esperado, dado o risco de interrupção em países produtores de petróleo, juntamente com interrupções nos fluxos comerciais globais e aumento da volatilidade do mercado. A inflação global aumentaria, e o crescimento do PIB global sofreria um impacto moderado, com certos países experimentando impactos mais acentuados devido à sua dependência de energia.

Neste cenário, assumimos que os preços do petróleo aumentam em US$ 10 por barril em relação à nossa linha de base por um ano e, em seguida, tendem a voltar a US$ 5 mais altos após um ano. A volatilidade do mercado financeiro, medida pelo VIX, aumenta 5 pontos acima da nossa linha de base nos primeiros seis meses, mas depois retorna à linha de base após um ano. Também assumimos interrupções comerciais notáveis forçando muitos navios de carga a evitar o Mar Vermelho e o Canal de Suez, navegando, em vez disso, ao redor do Cabo da Boa Esperança e aumentando os tempos de transporte em 14 dias. Isso leva a novas tensões significativas nas cadeias de suprimentos e pressões inflacionárias.

As consequências econômicas globais desse cenário são moderadas, com o aperto das condições financeiras — resultante da pressão sobre os preços das ações, que caem cerca de 5% na maioria das regiões, uma apreciação de 3% do dólar americano e aumento da volatilidade — restringindo a atividade do setor privado e causando interrupções comerciais modestas fora das regiões diretamente afetadas pelo conflito.

O aumento nos preços do petróleo e dos bens devido às interrupções comerciais levaria à "destruição da demanda" em um ambiente onde a fadiga de custos devido a níveis persistentemente elevados de preços e taxas de juros já pesa sobre a demanda final.

A perda global do PIB ao longo de um ano totalizaria quase US$ 550 bilhões, com o PIB real reduzido em 0,5% após um ano. No front dos EUA, a perda do PIB real ao longo de um ano totalizaria quase US$ 150 bilhões, com o PIB real reduzido em 0,4% após um ano. O PIB real na China (-0,4%), na zona do Euro (-0,6%), no Reino Unido (-0,4%) e no Japão (-0,7%) também seria significativamente reduzido.

A inflação global do CPI inicialmente aumentaria devido aos custos mais altos de energia e ao estresse nas cadeias de suprimentos, terminando o ano cerca de 1 p.p. mais alta do que na linha de base. Embora a inflação começasse a convergir em direção à linha de base devido à destruição da demanda, normalização dos preços do petróleo e redução do estresse comercial e financeiro, os preços permaneceriam 0,7% mais altos. O choque inflacionário nos EUA seria de cerca de 0,5% devido a um offset de um dólar americano mais forte. Em várias regiões, a inflação na zona do Euro (0,9%), no Reino Unido (1,0%) e na China (0,5%) também seria mais alta após um ano.

Embora alguns banqueiros centrais mais agressivos possam estar inclinados a endurecer ainda mais a política monetária neste cenário, o aperto das condições financeiras, a desaceleração da atividade econômica e os riscos de baixa para o crescimento também seriam considerados. Assumimos que os formuladores de políticas acelerariam o ritmo de afrouxamento da política em cerca de 50 pontos base (bps) em relação à nossa linha de base, mas depois estabilizariam os cortes em níveis semelhantes, de acordo com as taxas neutras de longo prazo estimadas.

Quais sinais sugerem um cenário de escalada significativa?

Um sinal-chave é a escalada do conflito armado por atores regionais (estatais e não estatais), especialmente o uso de capacidades tecnológicas avançadas (por exemplo, armamento mais avançado). Além disso, uma redução nas comunicações diplomáticas ou o colapso dos esforços de mediação aumenta drasticamente a probabilidade de um conflito generalizado em toda a região. Incursões sustentadas ou ampliadas por militares ou atores não estatais em territórios de outros seriam mais propensas a levar a conflitos expandidos em toda a região.

Qual é o resultado esperado se uma escalada significativa se materializar?

Isso poderia resultar em uma escalada significativa em todas as zonas de conflito, com confrontos diretos sustentados entre potências regionais como Israel e Irã. Este conflito generalizado poderia desestabilizar a região e atrair fatores externos, como os EUA, em uma escala maior.

Como isso afetaria as economias regionais e os negócios?

Estresse econômico severo, choques significativos no fornecimento de petróleo, volatilidade cambial e interrupções comerciais generalizadas ocorreriam. As empresas na região enfrentariam desafios significativos de operação e disponibilidade de pessoal, e setores-chave poderiam interromper operações devido ao aumento do conflito.

Quais seriam as consequências econômicas globais?

Estresse elevado nos mercados financeiros e interrupções comerciais significativas são prováveis, particularmente em indústrias dependentes do petróleo e recursos do Oriente Médio. Este cenário poderia levar a um aumento acentuado nos preços do petróleo e potencialmente desencadear pressões inflacionárias significativas e problemas nas cadeias de suprimentos globais. O estresse nos mercados financeiros globais também ocorreria.

Neste cenário, assumimos que os preços do petróleo quase dobrariam, alcançando US$ 150 por barril, enquanto a volatilidade do mercado financeiro, medida pelo VIX, aumentaria 13 pontos. Assumimos que os preços do petróleo gradualmente cairiam para cerca de US$ 30 acima da nossa linha de base após 18 meses, enquanto a volatilidade diminuiria gradualmente para cerca de 5 pontos acima da nossa linha de base após um ano.

As consequências econômicas globais desse cenário são severas, com o aperto das condições financeiras — resultante da queda dos preços das ações em 10%, uma apreciação de 10% do dólar americano e aumento da volatilidade — restringindo a atividade do setor privado. Interrupções comerciais severas ao redor do Estreito de Ormuz e do Canal de Suez poderiam forçar a maioria dos navios a evitar o Mar Vermelho, navegando, em vez disso, ao redor do Cabo da Boa Esperança e aumentando os tempos de transporte em 14 dias. Isso leva a novas tensões severas nas cadeias de suprimentos e pressões inflacionárias.

O aumento acentuado nos preços do petróleo levaria a uma severa destruição da demanda em um ambiente onde a fadiga inflacionária global e a sensibilidade aumentada à demanda em relação a níveis persistentemente elevados de preços e taxas de juros já pesam sobre o crescimento da demanda final.

Uma recessão global provavelmente ocorreria neste cenário. O PIB real global seria reduzido em 1,9% após um ano, resultando em uma perda de US$ 2,0 trilhões para a economia global. A economia dos EUA entraria em recessão, com a perda do PIB real ao longo de um ano totalizando quase US$ 500 bilhões ou 2,0% após um ano. Outras grandes economias ao redor do mundo também sofreriam recessão, com o PIB real na China (-1,9%), na zona do Euro (-2,3%), no Reino Unido (-2,0%) e no Japão (-2,6%) severamente afetado.

A inflação global do CPI aumentaria drasticamente devido aos custos mais altos de energia e ao estresse nas cadeias de suprimentos, terminando o ano cerca de 3,1 p.p. mais alta do que na linha de base. Embora a inflação começasse a convergir em direção à linha de base devido à destruição da demanda, normalização dos preços do petróleo e redução do estresse comercial e financeiro, os preços permaneceriam 4% mais altos. A inflação nos EUA aceleraria cerca de 2,1 p.p. acima da linha de base no primeiro ano. Em várias regiões, a zona do Euro, o Reino Unido e a China veriam inflação de 2,8 p.p. a 3,6 p.p. mais alta após um ano, mas também mais baixa no segundo ano devido à atividade econômica deprimida.

Este cenário criaria um enorme desafio para os bancos centrais: um choque de estagflação – alta inflação e atividade econômica deprimida. O severo aperto das condições financeiras e as condições de recessão global provavelmente levariam os principais bancos centrais, incluindo o Fed, o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Banco Popular da China a afrouxar a política mais rapidamente e em 100 bps a mais do que em nossa linha de base. Isso deixaria a taxa de política cerca de 100 bps a 150 bps mais baixa do que as estimativas das taxas neutras de longo prazo.

Três cenários que delineiam vários caminhos que o conflito pode tomar, considerando choques no fornecimento de petróleo, estresse nos mercados financeiros, interrupções comerciais e mudanças nas dinâmicas comerciais regionais.

Impacto global no crescimento do PIB real — % de diferença em relação à linha de base após um ano

Impacto global nos preços ao consumidor — % de diferença em relação à linha de base após um ano