EY refere-se à organização global e pode se referir a uma ou mais das firmas-membro da Ernst & Young Global Limited, cada uma das quais é uma entidade legal separada. A Ernst & Young Global Limited, uma empresa britânica limitada por garantia, não presta serviços a clientes.
Pesquisas Recentes
A Reforma Tributária dos impostos sobre o consumo representa uma das mudanças estruturais mais profundas já implementadas no ambiente de negócios brasileiro e seus efeitos ultrapassam questões fiscais.
Para o ecossistema de Venture Capital, trata‑se de um divisor de águas que redefine como startups são avaliadas, como modelos de negócio se sustentam e como estratégias de crescimento precisam ser desenhadas para garantir resiliência no longo prazo.
Com a substituição de diversos tributos, como PIS, COFINS, ICMS e ISS pelo novo modelo de IVA Dual, composto por CBS e IBS, o país migra para uma lógica de não cumulatividade plena e tributação no destino. Esse redesenho reduz distorções que historicamente influenciaram decisões operacionais e financeiras. Como consequência, estruturas montadas considerando eficiências tributárias existentes no sistema tributário atual tendem a desaparecer, obrigando empresas e investidores a revisarem profundamente suas premissas de eficiência, competitividade, contratação e modelo de negócios.
Esse novo cenário exige que a análise de startups seja muito mais prospectiva. O desempenho histórico, que já era apenas um indicador limitado, passa a dizer ainda menos sobre o potencial de sustentabilidade futura. Modelos intensivos em serviços, tecnologia e mão de obra qualificada podem enfrentar aumento de carga efetiva, mesmo num ambiente com maior crédito tributário. A equação passa a depender diretamente da estrutura de custos, da intensidade de insumos creditáveis e do mix de clientes — especialmente considerando as características de cada negócio que tendem a reagir de forma distinta ao novo arranjo tributário.
Essa mudança afeta diretamente margens, preços e fluxos de caixa das empresas. Startups com margens estreitas, ou que operam com estruturas enxutas, podem precisar redesenhar seu pricing, ampliar eficiência operacional ou repensar sua estratégia de crescimento. Em alguns casos, a própria lógica de escalabilidade pode ser pressionada.
Um dos mecanismos mais transformadores da reforma é o split payment, no qual o imposto deixa de transitar pelo caixa da empresa e passa a ser retido automaticamente no momento do pagamento. Isso altera profundamente a dinâmica de capital de giro e afeta métricas fundamentais para startups de alto crescimento. Como o crédito tributário também passa a depender do efetivo recolhimento pelo fornecedor, aumenta-se a interdependência tributária entre empresas, criando um novo vetor de risco: a saúde fiscal da cadeia de fornecedores. O que antes era uma questão de compliance evolui para uma variável financeira estratégica que influencia valuation, riscos operacionais e até mesmo a viabilidade de expansão.
No mercado B2B, a lógica competitiva também se transforma. Startups enquadradas no Simples Nacional — regime que não gera créditos — podem perder atratividade em cadeias que priorizam o custo líquido. Sem uma estratégia clara de migração ou mitigação, esses negócios podem enfrentar barreiras de crescimento relevantes.
A exigência de maturidade tecnológica também se intensifica. A nova estrutura tributária depende de sistemas robustos, integração de dados e processos automatizados. A centralidade da nota fiscal que passa a ter o papel de principal obrigação acessória, a apuração assistida e a conciliação com a conta corrente fiscal tornam essencial investir em tecnologia ERP, governança e infraestrutura tecnológica adequada. Escalar sem uma base fiscal estruturada tende a se tornar inviável num ambiente cada vez mais digitalizado e interligado.
Outro ponto crítico trata do risco embutido em contratos de longo prazo firmados antes da reforma. Mudanças na carga tributária podem gerar desequilíbrios econômicos, reduzir margens e transformar contratos aparentemente sólidos em passivos ocultos. Empresas mais maduras precisarão revisar cláusulas de reajuste, eventos legislativos e mecanismos de reequilíbrio, evitando distorções que afetem valuation ou prejudiquem transações futuras.
Além disso, setores sujeitos a regimes diferenciados ou específicos — como saúde, educação, serviços financeiros, telecomunicações, cultura, alimentos e logística — viverão impactos particulares decorrentes da nova estrutura. Startups posicionadas nesses segmentos precisarão compreender não apenas a carga efetiva, mas também como os novos tratamentos influenciam a formação de preço, o consumo de créditos e a competitividade dentro das cadeias.
Tudo isso repercute diretamente em valuation, M&A e decisões de desinvestimento. Estruturas baseadas apenas em EBITDA histórico tendem a superestimar valor se não incorporarem efeitos como aumento de carga efetiva, custos de adequação tecnológica e impacto do split payment sobre capital de giro. A due diligence e modelagem tributárias com esse olhar prospectivo deixam, portanto, de ser uma formalidade e passam a ocupar um papel central na definição de preços, na modelagem financeira e na própria decisão de investir ou não.
No plano operacional, as empresas precisarão revisar processos internos, atualizar sistemas, alinhar equipes, redesenhar políticas de precificação e renegociar contratos com fornecedores e clientes. A estrutura logística e organizacional também poderá ser reavaliada para responder melhor ao novo ambiente de tributação no destino, reduzindo custos, distâncias e ineficiências na cadeia de suprimentos. A integração de dados e a qualidade das informações passam a ser ainda mais críticas, já que o cumprimento das novas regras dependerá de cadastros consistentes, automações e processos padronizados.
Em síntese, a Reforma Tributária inaugura um novo capítulo para o mercado brasileiro de inovação. A antecipação — tanto por parte das startups quanto dos investidores — se transforma em vantagem competitiva. Sobreviver e crescer nesse ambiente exige adaptação rápida, revisão de teses de investimento, modelagem de cenários e fortalecimento da governança financeira e tecnológica. Para o Venture Capital, o desafio não é apenas identificar negócios que crescem, mas aqueles que conseguem crescer de forma sustentável no novo regime tributário do país.
Resumo
A Reforma Tributária redefine modelos de negócio, margens, competitividade e valuation de startups. Para Venture Capital, exige análises mais prospectivas, maior atenção ao capital de giro, governança fiscal e estratégias que garantam crescimento sustentável no novo regime.